LCD行业月报：4月TV面板价格依然承压，IT面板价格加速下跌

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年05月08日LCD行业月报：4月TV面板价格依然承压，IT面板价格加速下跌证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001行业研究 · 行业月报电子投资评级：超配（维持评级）证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002联系人：周靖翔021-60375402zhoujingxiang@guosen.com.cn联系人：李梓澎0755-81981181lizipeng@guosen.com.cn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：4月TV面板价格依然承压，IT面板价格加速下跌 行情&业绩回顾：2022年4月至今面板(申万)指数下跌16.84%，3月京东方、友达、群创等厂商大尺寸LCD营收同比下滑行情回顾：2022年4月至今面板(申万)指数下跌16.84%，分别跑输上证指数、深证成指、沪深300指数9.14pct、6.05pct、9.41pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、彩虹股份、龙腾光电分别下跌14.85%、16.29%、16.94%、29.81%、22.47%。估值方面，截至5月6日A股面板行业总市值3723.70亿元，整体PB（LF）为1.04x，处于2016年以来的0.1%分位。业绩回顾：根据Omdia数据，3月全球大尺寸LCD面板月度营收61.87亿美元，环比增长1.61%，同比下降14.78%，其中TCL华星大尺寸LCD面板营收保持同比增长，京东方、友达、群创、LG大尺寸LCD面板月度营收分别同比下降14.76%、9.19%、25.16%、11.28%。中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶）4Q21营收1517.48亿元，环比下降5.82%，同比增长35.68%；归母净利润106.03亿元，环比下降46.62%，同比下降5.66%；毛利率同比下降5.45pct、环比下降9.89pct至17.27%，净利率同比下降3.06pct、环比下降5.34pct至6.99%；应收账款周转天数环比下降1.30天至57.55天，较4Q20的64.12天大幅下降；存货周转天数同比增加5.41天、环比增加1.24天至51.86天。 价格&成本：4月LCD电视面板价格依然承压，IT面板价格延续快速下跌；1Q22 LCD电视面板价格已趋近或低于平均成本及现金成本电视：根据Omdia数据，2022年4月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比变动0.0%、-1.5%、-1.2%、-1.9%、-3.4%至38、67、83、105、170美元/片；Omdia预计2022年5月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格将环比下降2.6%、1.5%、1.2%、1.9%、3.5%至37、66、82、103、164美元/片，2Q22 TV面板价格继续承压。根据WitsView数据，1Q22 LCD电视面板平均价格已趋近或低于平均成本、现金成本水平，32、55英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本4.03%、5.06%；43、65英寸LCD电视面板价格分别较现金成本高出0.46%、3.42%。笔记本：根据Omdia数据，2022年4月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格环比下降3.7%、7.0%、5.5%至26.2、36.0、69.2美元/片；Omdia预计2022年5月10.1、14、23.8英寸LCD IT面板价格环比下降1.9%、7.5%、5.8%至25.7、33.3、65.2美元/片。根据WitsView数据，1Q22 14英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出131.07%；15.6英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出128.44%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：4月TV面板价格依然承压，IT面板价格加速下跌 供给&需求：3月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长0.13%，TV面板需求同比下滑，Monitor需求依旧旺盛，NoteBook景气度有所下降供给方面，我们预计2022年全球大尺寸LCD产能面积较2021年增长10.13%，其中1Q22、2Q22、3Q22、4Q22产能分别环比增长1.15%、1.82%、1.40%、1.41%；预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长5.06%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23产能分别环比增长0.98%、0.31%、2.10%、1.97%。需求方面，终端需求大尺寸、高端化、多样化的趋势延续，2022年3月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长0.13%，其中全球LCD电视面板出货面积同比下降2.73%，全球LCD显示器面板出货面积同比增长18.51%，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长4.78%，全球平板电脑面板出货面积同比下降10.33%。我们认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望强化。 投资建议：LCD产业链继续推荐京东方A、TCL科技中国大陆LCD面板产业从无到有、从小到大、从大到强，现已实现全球领先，我们看好京东方A、TCL科技等中国大陆面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权实现盈利能力的稳步提升。 风险提示半导体显示器件需求不及预期的风险；半导体显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾： 2022年 4月至今面板( 申万 ) 指数 下跌1 6.8 4 %014月LCD电 视面 板价格依然承压， I T面 板价 格延 续快 速下 跌；1 Q22 LC D电 视面 板价格已趋近或低于平均成本及现金成本02供给&需求： 3 月全球大尺寸LCD面 板出 货面 积同 比增 长 0. 1 3%，电视 面板需求 同比下滑，显 示器 面板需求依旧旺盛，笔 记本电脑 面板 景气 度有所下 降03业绩回顾： 3 月全球大尺寸LCD面板营 收 61 . 87亿 美元( YoY : - 14 . 78 %)04目录重点公司概览：LCD产 业链 继续 推荐 京东 方 A、 T CL科 技05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0.00.51.01.52.02.53.02016201720182019202020212022PB(LF)危险值中位数机会值当前值：1.04x分位点：0.1%危险值：2.25x中位数：1.94x机会值：1.52x0%2%4%6%8%10%12%14%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002016201720182019202020212022总市值（亿元）换手率（右轴）40608010012014