传媒行业月度报告：政治局会议传递积极信号，关注细分超跌板块

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 政治局会议传递积极信号，关注细分超跌板块 2022 年 05 月 06 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 沪深 300 -8.59 -14.35 -23.71 传媒(申万) -16.57 -18.17 -25.36 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@hnchasing.com 0731-84779574 曹 俊杰 研 究助理 caojj@hnchasing.com 相关报告 1 《传媒行业 2022 年 4 月报：板块行情逐渐企稳，围绕细分景气度布局》 2022-04-11 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 芒果超媒 1.13 29.72 1.34 25.06 1.57 21.39 买入 三七互娱 1.30 17.51 1.50 15.17 1.72 13.23 买入 完美世界 0.19 72.95 0.96 14.44 1.08 12.83 买入 吉比特 20.43 15.76 23.22 13.86 26.31 12.24 买入 分众传媒 0.42 13.60 0.33 17.30 0.39 14.64 买入 兆讯传媒 1.20 21.98 1.42 18.58 1.73 15.25 增持 三人行 7.25 16.06 10.60 10.98 14.55 8.00 增持 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  市场回顾： 2022 年 4 月，传媒指数下跌 13.95%，跑输 WIND 全 A 指数 4.44pct，涨跌幅位列申万 28 个子行业中第 24 名；子版块普跌，数字媒体、电视广播、出版、游戏、影视院线和营销的市值涨跌幅分别为-8.54%、-13.29%、-14.28%、-16.45%、-16.56%和-20.11%。  估值方面：截至 4 月底，传媒（申万）板块 PE（TTM，中值）为 28.90倍（前值 30.86 倍），位于 2010 年以来的后 9.46%分位。  行业跟踪：1）电影：全国疫情多点散发，电影大盘持续低迷。4 月全国总票房 5.66 亿元（含服务费），同比下滑 76.72%。2）游戏：根据伽马数据，2022Q1 国内移动游戏收入 604.32 亿元，同比 2.72%、环比9.28%，增速较 2021 年同期均有所放缓，主要系版号暂停下的新游上线延迟、贡献较少。4 月 11 日游戏版号重启，手游买量市场迎来小爆发。根据 AppGrowing,4 月再投手游素材较 3 月增长 142%、新投手游超 600 款，预计后续新游正常上线可贡献增量。3）平台经济：与此前“防止资本无需扩张、设置资本红绿灯”等表述不同，4 月 29 日政治局会议强调“完成平台经济专项整改，促进平台经济健康发展”，预示政策面边际企稳，对后续传媒互联网板块投资具有积极的指导意义。  投资策略：随着政策面已传递积极信号，互联网领域反垄断进入常态化监管阶段，后续建议围绕以下主线布局：1）优质内容集中上线有望带来业绩拐点的视频平台龙头，芒果超媒；2）游戏版号重启发放、新游上线贡献业绩增量、行业出海加速、目前仍处估值低位的游戏板块，如三七互娱、完美世界、吉比特等；3）短期受疫情压制，但长期占据线下品牌广告核心点位、城市主流人群价值凸显的梯媒广告龙头，分众传媒；市占率较高、规模优势显著、疫后高铁出行人群有望得到恢复的高铁数字媒体龙头，兆讯传媒；优质客户驱动业绩持续稳健增长、积极布局 NFT 等元宇宙业务的三人行。  风 险提示：政策监管趋严；市场竞争加剧；业绩不及预期。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%2021-062021-092021-122022-03沪深300传媒(申万)行业月度报告 传媒 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 3 1.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 3 1.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 3 1.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 4 1.4 行业估值 .................................................................................................................................................. 4 2 行业数据 .................................................................................................................. 5 2.1 电影 ........................................................................................................................................................... 5 2.2 游戏 ......................................