医疗器械行业深度：神经介入行业，大空间，新机遇

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 神经介入行业，大空间，新机遇 2025 年 08 月 11 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 医疗器械 11.66 16.06 19.42 沪深 300 2.81 7.19 23.74 龙靖宁 分析师 执业证书编号:S0530523120001 longjingning@hnchasing.com 相关报告 1 医疗器械行业 7 月报：国家药监局发文支持高端医疗器械发展，聚焦“创新”主线 2025-07-15 2 医疗器械行业深度：AI 医疗重构诊疗流程，效率与市场增长下的投资机会 2025-05-14 重点股票 2024A 2025E 2026E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 迈普医学 1.18 67.96 1.66 48.39 2.23 36.04 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  神经介入行业市场空间广阔。脑血管病作为神经介入主要应用领域，包括卒中等急性脑血管病和颅内动脉瘤等慢性脑血管病，具有高发病率、高复发率等特点，给医疗系统带来沉重负担。随着我国居民生活方式改变，卒中患病率持续升高，发病人数不断增加。神经介入技术凭借创伤小、恢复快等优势，在脑血管病治疗中日益重要，其器械可分为缺血类、通路类和出血类。国内老龄化背景下，脑血管病患病人数上升，推动神经介入耗材市场规模扩大。同时，脑卒中防治推广提高了神经介入手术渗透率，中国神经介入手术量及市场规模步入快速增长阶段，预计到 2028 年中国神经介入治疗医用耗材市场规模将达到 432.2 亿元人民币，2022-2028 年 CAGR 复合年增长率将达到 36.5%。  集采改变竞争格局，头部企业受益。神经介入行业集采已铺开且覆盖主流产品，促使国内神经介入市场竞争格局改变，头部企业借此契机扩大市场份额。集采前该市场由外资企业主导，国产化率较低，但集采推进加速了部分品类国产替代进程，使国产器械入院流程缩短，在临床中应用和普及加快。头部企业凭借产品质量、品牌效应及市场教育能力等优势，借助集采渠道扩大市场份额，如归创通桥、心玮医疗等企业通过集采实现了产品销量增长和业绩提升。  国内神经介入企业发展态势强劲。微创脑科学不仅拥有全面的产线布局和丰富的在研产品，其核心产品更是在市场中广受认可，推动公司收入持续增长，同时海外业务的拓展也为公司带来了新的盈利增长点；归创通桥凭借多元化的产品组合和强大的商业化能力，积极投身于集采，借助集采的契机实现了产品销量和业绩的快速增长，其运营效率的提升也进一步巩固了市场地位；心玮医疗专注于研发创新，推出了一系列差异化治疗器械，满足不同临床需求，随着运营效率的提高，公司费用率显著下降，盈利能力持续增强，国际化布局的推进也为其未来发展开辟了更广阔的空间；迈普医学聚焦神经外科领域，提供全面的解决方案，通过拟收购易介医疗拓展神经介入业务版图，集采的执行加速了其主营产品的市场放量，推动营收稳步增长，止血纱及脑膜胶业务的拓展也为公司开辟了第二增长曲线，盈利能力稳中有升；赛诺医疗在经历冠脉支架集采影响后，主营业务逐渐恢复增长态势，毛利率的提升和运营效率的优化使其盈利能力持续增强。这些企业在神经介入领域的深耕与创新，不仅体现了各自的核心竞争力，也为整-11%-1%9%19%29%39%2024-082024-112025-022025-052025-08医疗器械沪深300行业深度（R3） 医疗器械 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 行业研究报告 个行业的发展注入了强大动力，推动神经介入行业向更高水平迈进。  投资建议：集采有助于国产替代加速、行业集中度提升，也为国内企业带来了发展机遇，我们认为未来医疗器械行业有望依托企业技术平台化、AI 诊疗拓展、消费医疗延伸突破等实现多维发展，行业将从规模扩张转向更高层次的发展阶段，看好行业高质量发展及长期投资机遇，我们维持医疗器械行业“领先大市”评级。其中，神经介入行业正处于快速发展阶段，尽管面临集采降价等挑战，但头部企业凭借技术优势、产品创新和市场拓展能力，有望在竞争中脱颖而出，实现业绩的持续增长与市场份额的扩大，建议关注行业内具有核心竞争力和增长潜力的企业，如迈普医学、赛诺医疗等。  风险提示：新品销售推广不及预期，行业政策变化风险，产品价格下降风险，国际贸易摩擦风险等。 请务必阅读正文之后的免责声明 -3- 行业研究报告 内容目录 1 神经介入行业概览.................................................................................................................. 5 1.1 脑血管病：患病率高，疾病负担重 ....................................................................................... 5 1.2 脑血管病：药物治疗、介入治疗为主流治疗方式 ............................................................... 7 1.3 神经介入市场：多因素下蓬勃发展 ..................................................................................... 10 2 集采改变竞争格局，头部企业受益 .................................................................................... 15 3 相关公司梳理 ....................................................................................................................... 20 3.1 微创脑科学 ............................................................................................................................ 20 3.2 归创通桥 ....................................................................................