传媒互联网新消费行业：总结与展望

2022年05月05日 传媒互联网新消费行业:总结与展望 增持 (维持) 投资要点 分析师：朱珠 执业证书编号：S1050521110001 电话：021-54967577 邮箱：zhuzhu@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 互联网传媒指数 2.6 -9.6 -23.7 沪深300 3.0 -6.8 -22.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌2021年及2022一季度总结：2021年总营收已恢复疫情前但2022Q1营收同比未新增 2021年A股传媒板块总营收为5821亿元（同比增12.3%），较2019年总营收增8.8%，总营收已恢复至疫情前水平；2022年一季度A股传媒板块总营收1207亿元（同比增0.02%），2022年一季度中3月已受到局部地区疫情波动影响，进而同比看营收尚未实现较大新增；2021年归母利润恢复到2020年疫情前但2022Q1盈利承压，2022年4月由于华东地区疫情多点散发后二季度营收预计有所影响，目前该部分影响已在情绪面逐步释放中，伴随疫情控制进展，叠加政策端助力，看企业端复工复产进展，三季度环比看有望回暖。 ▌ 2022年展望：新需求 新供给 新增量 新需求看用户，Y世代人群数量达到3.15亿，Z世代人群2.33亿，从消费规模来看，Y世代的年消费规模达到6.68万亿元，Z世代达到4.94万亿元，当前Y世代仍是消费市场的主力军，但Z世代已经开始在某些领域引领消费趋势的变化，随着Z世代步入职场，收入逐步提升，他们有望成为未来消费市场的有力增长点。4亿女性拉动10万亿元的她经济。新供给带来新增量。2022可关注亚运会（电竞、球星卡）、元宇宙（VR消费级进展、数字藏品、数字人）新增量。 ▌行业评级及投资策略 给予传媒互联网新消费行业增持评级。2021年整体看营收利润已逐步恢复至疫情看，但2022年一季度中3月受到疫情多点散发致企业经济活动受其影响，4月华东地区仍受疫情扰动，预计2022年二季度企业经济活动仍受其影响，但目前该部分影响已在情绪端逐步释放，进入5月，疫情已从相对高发阶段回到总体可控，伴随复工复产后，5月政策有望助力经济恢复，上海与北京地区元宇宙峰会预计将于5月底与7月举办，6月迎618电商节，9月迎亚运会，10月迎国庆档，11月迎双十一，二季度经济盈利承压已提前情绪面凸显，三季度有望实现业绩的环比改善（蓝色光标、芒果超媒、横店影视等）；2022年二三季度可看新需求，新需求带来的新增量。可关注亚运会电竞（电魂网络、浙文互联、腾讯、浙数文化等）、球星卡板块（姚记科技），元宇宙板块中的VR、数字藏品、数字人板块（风语筑、视觉中国、蓝色光标、芒果超媒、新经典、浙文互联、华策影视等），进而给予传媒互联网新消费行业增持评级。 证券研究报告 行业深度报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险、新技术发展不及预期的风险、隐私数据保护不及预期的风险、优质内容供给不及预期的风险、经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2022/4/29 股价 EPS PE 投资评级 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 300413.SZ 芒果超媒 35.80 1.14 1.38 1.77 31.4 25.9 20.2 推荐 002605.SZ 姚记科技 14.63 1.42 1.67 2.06 10.3 8.8 7.1 推荐 300058.SZ 蓝色光标 5.74 0.21 0.26 0.34 27.3 22.1 16.9 推荐 300133.SZ 华策影视 4.34 0.21 0.26 0.31 20.7 16.7 14.0 推荐 603466.SH 风语筑 16.92 1.04 0.83 1.01 16.3 20.4 16.8 推荐 603096.SH 新经典 17.01 0.80 1.12 1.42 21.3 15.2 12.0 推荐 603444.SH 吉比特 338.00 20.43 22.24 26.22 16.5 15.2 12.9 推荐 603103.SH 横店影视 9.92 0.02 0.22 0.37 496.0 45.1 26.8 推荐 600986.SH 浙文互联 5.01 0.22 0.29 0.37 22.8 17.3 13.5 推荐 603258.SH 电魂网络 21.63 1.37 1.43 1.66 15.8 15.1 13.0 推荐 9626.HK 哔哩哔哩-SW 171.02 -17.87 -17.35 -12.94 -9.6 -9.9 -13.2 未评级 0700.HK 腾讯控股 317.02 23.16 16.92 19.37 13.7 18.7 16.4 未评级 000681.SZ 视觉中国 11.94 0.22 0.35 0.45 54.3 34.1 26.5 未评级 300251.SZ 光线传媒 7.25 -0.11 0.32 0.40 -65.9 22.7 18.1 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究 注：港元对人民币汇率取1港元=0.84元人民币；美元对人民币汇率取1美元=6.61元人民币;表中股价均为人民币元；“未评级”盈利预测取自万得一致预期 mNnOsRoQtQqOxPrMnPqRwP9PbPaQmOmMtRnPkPnNnQkPpPtP8OrQoQvPmQzQvPmPmR证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 2021年及2022Q1总结：2021年总营收已恢复疫情前但2022Q1营收同比未新增 ..................... 5 1.1、传媒之营销：2021年归母利润74亿元已恢复到2020年疫情前 2022Q1盈利承压 ............... 8 1.2、传媒之院线：2021年总归母利润亏损收窄票房未恢复至疫情前 2022Q1盈利但未新增 ......... 10 1.3、传媒之广电：2021年及22年一季度归母利润同比增长但尚未恢复至疫情前 .................. 12 1.4、传媒互联网之视频（长视频、短视频）：2021视频付费用户7.1亿人 ....................... 13 1.5、传媒之内容端：2021年电影剧集动漫利润亏损收窄 22Q1利润同比下滑 ..................... 15 1.6、传媒之内容端：2022Q1游戏利润同比增加宅经济红利难再现核心看产品 .................... 16 1.7、传媒之内容端：2021Q1出版阅读利润下滑7.6% 需新增长动力............................. 18 2、 2022年展望：新需求新供给新增量 ......................................................