策略日报：反转点还未出现

ydx 2022年4月25日 反转点还未出现 华鑫证券·策略日报 分析师：严凯文 执业证书编号：S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 上周五，沪强深弱格局再现，低估值蓝筹板块复苏停滞空头攻势，上证指数、上证50、沪深300指数录升。创业板指、深证成指再创阶段新低，但宁德时代企稳，迈瑞医疗、爱尔眼科走强，创业板指午后一度翻红。截止收盘，上证指数涨0.23%，深证成指跌0.29%，创业板指跌0.69%，沪深300涨0.44%，上证50涨0.59%，中证500跌0.33%。两市上涨家数为1636家，低于上周均值1882家，高于前一交易日330家。涨停家数为84家，高于上周均值73家，高于前一交易日42家。两市下跌家数为3028家，高于上周均值2789家，低于前一交易日4409家。跌停家数为107家，高于上周均值51家，低于前一交易日123家。北向资金为净流入67.64亿元，上周均值为净流入7.19亿元，前一交易日为净流入9.11亿元。两市成交额为7534.20亿元，上周均值为9070.97亿元，前一交易日为8565.29亿元。A股弱势调整趋势仍在持续，而对于风险点的担忧，市场也并未反应完全，尤其是美联储全年加息进度安排以及缩表预期都是压制市场投资者中长期做多的核心之一，此外近一阶段人民币对美汇率的大幅贬值，也让市场担忧情绪再度升温，因此目前我们认为能有效对冲外部风险的关键，来自于经济基本面数据的支撑，随着国内疫情的影响逐步进入尾声阶段，复工复产之后，高频指标将再度证实中国经济的韧性，A股行情也有望迎来真正反弹。 ▌ 股指期货交易策略 观点：IC期货维持高贴水，指数偏弱震荡 （1）4月22日，IF、IH、IC合约持仓量分别为22.71万手、10.72万手、35.58万手，日环比变动为-5.22%、-5.8%和0.31%； （2）4月22日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-1.45点、1.07点、-54.38点，较上一交易日变化-4.42点、-2.6点和-13.98点。 操作建议：IC2206以逢高卖出为主，阻力位5720点 ▌ 期权交易策略 观点：市场情绪低迷，指数易跌难涨 （1）4月22日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.65、0.78、0.79、0.71，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅回升； （2）4月22日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为23.6%、22.6%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：卖出300ETF购4月4100期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.42021-042021-052021-062021-062021-072021-082021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-032022-032022-04持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.32021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04持