东北医药行业深度报告：医药行业2021年全景复盘——创新板块篇

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 医药生物 [Table_Date] 发布时间：2022-05-05 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -13% -10% -31% 相对收益 -10% 2% -9% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 491 总市值（亿） 34373 流通市值（亿） 26842 市盈率（倍） 54.75 市净率（倍） 2.60 成分股总营收（亿） 3001 成分股总净利润（亿） 490 成分股资产负债率（%） 266.91 [Table_Report] 相关报告 《东北医药行业周报：云南疫苗十四五规划出台，关注疫苗行业投资机会》 --20220425 《东北医药行业周报：国内新冠疫情加剧，新冠口服药物研发企业迎来利好》 --20220330 《东北医药行业周报：新冠检测有望带动百亿市场，关注生长激素板块机会》 --20220315 [Table_Author] 证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 liuyt@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 医药行业 2021 年全景复盘——创新板块篇 报告摘要： [Table_Summary] 本报告主要围绕疫苗、创新药、创新器械三个板块针对 2021 及 2022Q1上市公司表现进行深度复盘，挖掘细分赛道投资机会。核心观点包括： 疫苗板块：疫情催化国内外疫苗行业迅猛发展，关注国产重磅疫苗放量情况。1）政策端：2021-2022 国内疫苗行业政策接连出台，从供给端和需求端对疫苗行业进行系统化调整，一方面鼓励新型疫苗研发、疫苗产品出口，另一方面调整疫苗接种政策，鼓励疫苗接种。疫苗行业再度迎来利好政策聚焦；2）企业端：受疫情影响国内外疫苗企业业绩受到冲击，但整体仍稳中有升，企业丰富的产品结构、强大的研发与销售能力是业绩的重要保证；3）产品端：各大品种疫苗受疫情影响表现不一，流感、脑膜炎、23 价肺炎等受疫情影响严重，而 HPV、13 价肺炎结合疫苗由于受众广，渗透率低仍实现迅速放量，预计 2022 年仍将保持高速增长。 创新药板块：创新管线同质化竞争加剧，关注头部企业及国际化发展大方向。1）政策端：医保谈判等政策倒逼企业创新，头部企业成为最大获益者。2021 年创新药企受集采、一致性评价、新一轮医保谈判等政策的推进，内部分化进一步加剧，2022 年创新药领域提前布局并具备研发实力的头部企业有望获益。2）药企端：创新管线同质化竞争加剧，国际化是创新药行业发展大方向。本土创新力量崛起并同 Big pharma 产品加速进入国内市场，国产替代与国际化的浪潮即将到来。企业积极按照国际标准参与全球竞争，提高自身商业化能力将有助于创新药企可持续发展。3）新兴疗法：CAR-T 细胞是最有前景的癌症免疫治疗手段之一，基因编辑技术的发展以及其他免疫靶点药物的开发，有望在未来治愈更多疾病。 创新器械版块：医疗新基建将加速行业发展进程，国产化率提高、技术的迭代更新仍是医疗器械投资的长期主旋律。1）政策端：2020.3 以来国内进入加速 ICU 病房、传染病医院、发热门诊等设施建设的医疗新基建阶段，各地政府也开始着手准备相关抗疫设备和物资的战略储备工作；2）供给端：复杂多样的基础学科、底层技术稳定但产品持续迭代的研发路径、高端精密仪器的制造工艺、多年临床经验的积累等因素均使得医疗设备行业的护城河极深；3）需求端：医疗的需求本质上是由人口老龄化、人民群众对优质医疗资源的需求会永续性地稳定增长，但难以短期爆发，这使得医疗设备行业无明显周期性特征。 风险提示：产品销售不及预期，研发进度不及预期，政策与疫情影响 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 康泰生物 65.28 2.23 2.86 3.64 29.34 22.83 17.92 买入 万泰生物 165.6 3.94 4.92 5.82 41.99 33.65 28.46 买入 迈瑞医疗 316.97 8.2 9.88 12.25 38.65 32.08 25.88 买入 君实生物 100.7 — — 0.53 — — 190.43 增持 -40%-30%-20%-10%0%10%2021/52021/82021/112022/2医药生物沪深300股票报告网 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 34 [Table_PageTop] 医药生物/行业深度 目 录 1. 疫苗板块：业绩两极分化，关注国产重磅疫苗放量情况 ............................. 4 1.1. 疫苗行业政策更新 ............................................................................................................... 4 1.2. 疫苗行业 2021 年整体情况 ................................................................................................. 4 1.3. 相关标的推荐 .................................................................................................................... 10 2. 创新药板块：2021 年年报复盘及 2022 年展望 ........................................... 11 2.1. 创新药行业政策更新 ......................................................................................................... 11 2.2. 2021 年创新药行业整体复盘 ............................................................................................ 13 2.2.1. PD-1/PD-L1 市场竞争火热，全球市场规模依旧快速增长 .....................................................................14 2.2.2. 中国 ADC 市场格局初显，在研管线布局集中 .