化工行业周报：Q1业绩创历史新高，看好结构性行情表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报● [Table_IndustryName] 化工行业 [Table_ReportDate] 2022 年 05 月 03 日 [Table_Title] 行业深度报告模板 Q1 业绩创历史新高，看好结构性行情表现 化工行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持评级) 核心观点（4.25-4.30） Table_Summary]  原油：本周油价小幅上涨，预计短期内仍将高位震荡 本周俄乌冲突持续，市场担忧欧盟可能制裁俄罗斯石油，国际油价小幅上涨。截至 4 月 29 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 109.34 美元/桶、104.69 美元/桶，较上周分别上涨 2.52%、2.57%。年初以来，Brent 和 WTI 油价涨幅 40%左右。未来影响油价的变量依旧集中在供给端，我们判断，短期内油价仍将高位震荡。  库存转化：本周原油、丙烷正收益，年初至今均正收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在 354 元/吨，年初至今为 323 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在 87 元/吨，年初至今为 326元/吨。  价格涨跌幅：本周市场较为平稳，价格仍处中高位 在我们重点跟踪的 182 个产品中，与上周相比，共有 39 个产品实现上涨，占比约21%；34%产品价格持平、44%产品价格下跌。整体来看，市场表现较为平稳，并未出现大涨大跌现象，但价格仍处中高位区间。本周价格涨幅较大的产品有液氯、燃料油、硫酸铵、沥青、萘、煤焦油、尿素、液氨、丙烯酸乙酯、苯等。  价差涨跌幅：尿素、氯碱、EVA 等继续良好表现，但整体不佳 在我们重点跟踪的 140 个产品价差中，与上周相比，共有 58 个价差实现上涨、78 个价差下跌，整体表现不佳。本周价差涨幅较大的有磷酸一铵价差（磷矿石）、PTA 价差（对二甲苯）、磷酸二胺价差（磷矿石）、粘胶短纤价差（棉短绒）、聚丙烯价差（甲醇）、LLDPE 价差（甲醇）、涤纶短纤价差（PX）、PBT 价差（PTA）等，主要系基数较低所致，其盈利能力处在历史偏底部区域；但行业存在结构性行情，如尿素价差（煤头）、PVC 价差（电石）、烧碱价差（盐）、EVA 价差（甲醇）等依旧表现良好。  22Q1 盈利创历史新高，高原料成本下看结构性机会在 22Q1 归母净利润 707 亿元，同比增加 39.61%。从盈利能力来看，销售毛利率、净利率、净资产收益率继续维持历史高位，仅次于 21Q2。在 33 个子行业中，22Q1 归母净利润同比提升和下降的比例各占 50%，氟化工、化肥、纯碱、农药等细分领域盈利较好，全年看结构性投资机会。  投资建议 1）看好油价高位、电石供需趋紧下的氯碱，以及供需向好背景下的纯碱行业的投资机会，重点推荐中泰化学（002092.SZ）、新疆天业（600075.SH）、远兴能源（000683.SZ）、三友化工（600409.SH）等。2）看好拥有矿产资源，原料端基本不受成本扰动、产品端价格处 在 中高 位的 企业 ，推 荐广 汇能 源（ 600256.SH）、 盐 湖股 份（000792.SZ）等。3）看好规模化扩张带来业绩增量的龙头企业的成长表现，推荐卫星化学（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH）、荣盛石化（002493.SZ）等。  风险提示 产品产销或需求不及预期的风险、项目达产不及预期的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：010-80927675 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 行业数据 2022.04.29 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：化工品市场表现分化，看好低估和成长股表现_20220115 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：化工品市场依旧弱势，重点关注成长龙头表现_20211204 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：烧碱、制冷剂涨幅较大，重点关注行业龙头表现_20211023 【银河化工】行业周报_化工行业_“能耗双控”化工品价格普涨，看好行业 Q3 业绩表现_20211017 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：黄磷、制冷剂价格价差涨幅较大，重点关注行业龙头表现_20210918 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：制冷剂价格价差继续上涨，重点关注行业龙头表现_20210904 -40-30-20-1001021-1222-0122-0122-0122-0222-0222-0222-0222-0322-0322-0322-0322-0422-0422-0422-04化工全部A股 行业周报/化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、原油市场：本周油价小幅上涨，预计短期内仍将高位震荡 ....................................................................... 2 二、库存转化：本周原油、丙烷正收益，年初至今均正收益 .......................................................................... 2 三、价格涨跌幅：本周市场较为平稳，价格仍处中高位 ................................................................................. 3 四、价差涨跌幅：尿素、氯碱、EVA 等继续良好表现，但整体不佳 ............................................................... 4 五、22Q1 盈利创历史新高，高原料成本下看结构性机会 ................................................................................ 5 六、投资建议 ................................................................................................................................................ 7 插 图 目 录 .......................................................................................................................................