美德乐新股报告：深耕智能输送系统，下游应用领域广泛

新股报告 · 北交所 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 深耕智能输送系统，下游应用领域广泛 ——美德乐新股报告 2026 年 01 月 26 日 核心观点 ⚫ 深耕智能输送系统，股权结构稳定。美德乐成立于 2009 年，是国内领先的智能输送系统供应商。公司通过自主研发掌握了覆盖智能输送系统方案设计、零部件加工、设备装配、系统交付环节的核心技术体系，公司应用于新能源电池生产的自动化输送系统技术水平国际先进；其中高速智控轮输送系统填补了国内外空白，技术水平达到国际领先。公司董事长、总经理张永新为公司实际控制人，公司股权结构稳定。 ⚫ 营收利润双增长，坚持高强度研发投入。2025 年前三季度公司实现营业收入 105,576.42 万元，同比增长 25.15%；实现归母净利润 22,285.42 万元，同比增长约 38.83%。2022-2024 年公司的营业收入复合增长率为 5.04%。公司坚持高强度研发投入，截至 2025 年 9 月 30 日，公司拥有专利 201 项，其中境内发明专利 21 项，实用新型专利 159 项，外观设计专利 20 项，境外实用新型专利 1 项；并申请软件著作权登记 6 项。 ⚫ 下游应用领域广泛，产业升级带来行业新机遇。智能物流是物品从供应方向需求方智能移动的过程，包括智能包装、智能装卸、智能仓储、智能运输、智能配送、加工和处理等六项基本活动。智能物流相比传统物流更加注重实现货物流动状态的实时显示、全程监控。智能物流装备的应用领域广泛，在生产制造、仓储物流各环节均有较多应用场景。在制造业转型升级过程中，引进先进智能物流装备对传统物流装备进行改造升级的需求持续增长。人工智能、物联网等新兴技术的快速发展使得制造业企业生产制造和仓储物流的集成化、智能化水平持续提升。相关技术与产业的逐步融合亦推动智能物流装备技术的发展和产品的升级。产业升级需求为智能物流装备行业的发展带来了新的机遇。 ⚫ 计划募集资金 6.45 亿，用于生产及研发。根据公司招股说明书，公司计划将 6.45 亿元募集资金用于大连美德乐四期建设项目（1.20 亿元）、华东工业自动化输送设备生产及研发项目（1.55 亿元）、高端智能化输送系统研发生产项目（2.00 亿元）和美德乐华南智能输送设备研发生产项目（1.70 亿元）。 ⚫ 可比公司：先导智能的市盈率为 114.48 倍，怡合达为 36.92 倍，不同公司市盈率差异较大，或因营收规模、业务结构等因素导致。考虑到公司是国内领先的智能输送系统供应商，公司业务重点聚焦应用于工厂自动化的智能生产物流系统，相关产品通过与智能生产设备深度融合，实现生产设备与自动化装配线的集成应用，是智能工厂建设的重要组成部分，广泛应用于新能源、汽车零部件、电子、仓储物流等行业领域，服务于我国制造业企业智能化转型升级，可持续关注公司。 ⚫ 风险提示：下游市场波动的风险；钢铁行业产能过剩的风险；耐火材料行业产能过剩的风险。 美德乐（920119.BJ） 分析师 范想想 ：010-8092-7663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 张智浩 ：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524100001 相关研究1. 【银河北交所】2026 年度策略_ 小而美美到到小强美久到，推动北证高质量发展 新股报告 · 北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 深耕智能输送系统，股权结构稳定 ....................................................................................................... 3 二、 营收利润双增长，坚持高强度研发投入 ............................................................................................... 10 三、 下游应用领域广泛，产业升级带来行业新机遇 ...................................................................................... 13 （一） 智能制造装备行业概况 ................................................................................................................... 13 （二） 下游主要行业领域市场需求 ............................................................................................................. 16 （三） 行业技术水平及发展趋势 ................................................................................................................ 18 （四） 行业竞争情况 ............................................................................................................................... 19 （五） 相关政策 ..................................................................................................................................... 21 四、 募投项目 ...................................................................................................................................... 23 （一） 大连美德乐四期建设项目 ................................................................................................................ 23 （二） 华东工业自动化输送设备生产及研发项目 ......................