食品饮料行业行业动态更新：茅台飞天批价回暖，关注春节动销催化

行业月报 · 食品饮料行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 茅台飞天批价回暖，关注春节动销催化 —— 行业动态更新 2026 年 01 月 30 日 核心观点 ⚫ 1 月茅台飞天批价回暖，关注春节动销催化。1 月底茅台飞天批价持续攀升至 1600 元以上，我们判断主要得益于：1）春节将至，终端动销逐渐回暖；2）公司近期调整产品结构，将产品体系重心向飞天倾斜，同时开启渠道改革，有效支撑飞天产品批价底部位置。展望后市，我们认为随着春节逐渐临近，除了白酒与餐饮供应链有望改善之外，乳制品、调味品终端需求亦有望回暖。 ⚫ 鸣鸣很忙港股上市，关注产业链投资新趋势。1 月 28 日，鸣鸣很忙于港交所挂牌上市，有望长期提振市场对零食板块的关注度，当前建议积极关注上下游二大新趋势带来的投资机会：1）下游：从跑马圈地到高质量增长，鸣鸣很忙与万辰集团的收入增长仍具持续性&盈利能力有望提升；2）上游：一方面随着下游门店品类向乳品、烘焙与速冻食品等扩张，相关行业上游供应链公司有望受益；另一方面随着下游门店加大对自有商品的开发，上下游的合作关系已经从简单贸易合作过渡到产品深度合作，因此具备强产品研发能力&定制化服务能力的制造商有望实现市场份额提升。 ⚫ 数据跟踪：1 月飞天茅台批价回暖。1）白酒批价，贵州茅台：1 月 29 日，飞天整箱、散瓶批价为 1610/1570 元，较去年 12 月 31 日+45 元/+15 元，较去年同期-645/-650 元。五粮液：八代普五批价为 850 元，较去年 12 月 31 日持平，较去年同期-100 元。泸州老窖：国窖 1573 批价为 850 元，较去年 12月 31 日+10 元，较去年同期-10 元。山西汾酒：青花 20 批价为 350 元，较去年 12 月 31 日持平，较去年同期-15 元。洋河股份：M6+批价为 540 元，较去年 12 月 31 日持平，较去年同期-10 元。2）包装材料，截至 2026 年 1 月28 日，玻璃/包膜/纸箱价格同比-19.7%/-8.4%/-4.8%，铝材/PET 瓶片价格同比 +20.3%/+1.3%。3）原材 料 ， 白 糖 /面 粉 /猪 肉 /葵 花 籽 价 格 同 比 -15.3%/-2.4%/-18.1%/-2.5%；鹌鹑蛋/大豆/棕榈油价格同比+46.9%/+6.9% /+9.7%；2025 年 12 月大麦进口价格同比-0.6%。乳制品，1 月 22 日，国内生鲜乳价格 3.04 元/公斤，同比-2.6%；1 月 20 日，GDT 拍卖全脂奶粉中标价 3449 美元/吨，同比-13.5%，环比+1.2%。 ⚫ 行情回顾：1 月食品饮料指数实现小幅正收益。截至 2026 年 1 月 29 日，食品饮料行业涨幅 3.0%，相对于 Wind 全 A 指数的超额收益为-3.9%，在 31个子行业中排名第 23，相较于去年 12 月有所上升。分子行业来看，10 个子板块中 7 个子板块上涨，其中预加工食品、啤酒、白酒涨幅领先，分别为+9.5%、+6.1%、+4.5%。 ⚫ 投资建议：1 月食品饮料指数实现小幅正收益，但仍相对跑输 Wind 全 A 指数；板块内部来看，预加工食品、白酒与啤酒涨幅相对靠前，主要得益于基金持仓处于低位+受益于 CPI 复苏弹性较大。展望 2026 年，我们仍然维持此前判断，新消费仍具持续性但内部将会轮动，而传统消费有望迎来底部改善，相关重点公司建议关注：1）大众品板块，关注东鹏饮料、农夫山泉、万辰集团、鸣鸣很忙、锅圈、盐津铺子、卫龙美味、劲仔食品、新乳业、安井食品、宝立食品、立高食品、海天味业、青岛啤酒等；2）白酒板块，关注贵州茅台、山西汾酒。 ⚫ 风险提示：需求恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游渠道变革效果不及预期的风险，食品安全风险。 食品饮料行业 推荐 维持评级 分析师 刘光意 ：021-20252650 ：liuguangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070002 研究助理：彭潇颖 ：pengxiaoying_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2026 年 01 月 29 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河食饮】零食行业专题报告：鸣鸣很忙港股上市，关注产业链投资新趋势 2.【银河食饮】行业动态_12 月茅台批价环比回暖，头部酒企定调来年战略 3.【银河食饮】新消费品类系列深度研究（一）：大健康食品投资品类图谱 -10%0%10%20%30%2025/2/52025/3/52025/4/52025/5/52025/6/52025/7/52025/8/52025/9/52025/10/52025/11/52025/12/52026/1/5SW食品饮料沪深300 行业月报 · 食品饮料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 观点更新：茅台飞天批价回暖，关注春节动销催化 .................................................................................. 3 二、 数据跟踪：1 月飞天茅台批价回暖........................................................................................................ 4 （一） 白酒重点单品批价跟踪 ..................................................................................................................... 4 （二） 大众品核心原料价格变动总览 ............................................................................................................ 5 （三） 包材成本：1 月部分包材价格同比下行 ................................................................................................ 5 （四） 原料成本：1 月部分原材料价格同比下行 ............................................................................................. 6 三、 行情回顾：1 月食品饮料指数实现小幅正收益 ...................................................................................