纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：安踏拟收购PUMA 29%股权助力全球化

行业周报 · 纺织服饰行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 安踏拟收购 PUMA 29%股权助力全球化 2026 年 02 月 01 日 核心观点 ⚫ 安踏拟收购 PUMA SE 29.06%股权。2026 年 1 月 27 日，安踏体育公司发布公告称宣布与 Groupe Artémis 达成协议，拟以 15 亿欧元现金对价受让其持有的 PUMA SE 29.06%股权，交易完成后公司将成为 PUMA 单一最大股东。安踏计划通过向监事会委派代表参与治理，在尊重 PUMA 深厚品牌积淀与独立运营基因的基础上，通过战略协同赋能其中长期发展。此次收购是继Amer Sports 及 Jack Wolfskin 之后，公司深化全球化布局的又一关键举措，不仅有效补强了安踏在中高端专业运动领域的品牌护城河，完善了多品牌矩阵，更有望通过全球资源整合与协同效应，构建支撑公司未来高质量发展的全新增长极。 ⚫ 拟收购标的 PUMA 战略重置期业绩承压，安踏收购可完善全球化版图。PUMA 是一家总部位于德国的全球领先体育品牌，受公司启动“重置（Reset）”战略及清理渠道库存等因素影响，2025 年业绩面临压力，前三季度录得收入59.74 亿欧元，同比下降 8.5%，净利润亏损 3.08 亿元。25Q3 单季收入加速下滑，同比下降 15.3%，归属于股东的净利润亏损 6230 万欧元。PUMA 在 EMEA（欧洲、中东及非洲）及美洲市场拥有深厚的渠道根基与品牌资产，这与深耕中国市场的安踏品牌形成地域优势互补。在品牌维度，PUMA 专业足球/跑步品类，有效填补了安踏主品牌（大众专业）与 Amer Sports 及 FILA之间的生态位空缺，使得公司能全方位覆盖从大众到中高端、从时尚到硬核户外的全球消费需求，进一步增强了与耐克、阿迪达斯等国际品牌相抗衡的全球竞争力。虽然 PUMA 当前正处于“重置（Reset）”战略的业绩低谷期，但公司在 FILA 及 Amer Sports 上验证过的卓越零售运营能力与高效率的供应链整合优势，有望赋能 PUMA 在大中华区的业务复苏，释放较大的增长潜力。 ⚫ 本周行情回顾：2026 年 1 月 26 日-30 日，上证指数跌幅为 0.44%，深证成指跌幅为 1.62%，沪深 300 涨幅为 0.08%，创业板指跌幅为 0.09%。纺织服饰行业跌幅为 0.68%，其中，纺织制造子行业跌幅为 1.76%，服装家纺子行业跌幅为 2.69%，饰品子行业涨幅为 6.33%。 ⚫ 原材料方面，本周棉价上涨，羊毛价格下跌：截至 2026 年 1 月 30 日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 为 16183 元/吨，较上周上涨 313 元/吨，近一月上涨 627 元/吨，较年初上涨 627 元/吨；AWEX 东部市场指数(澳元)为1665 澳分/公斤，较上周下跌 24 澳分/公斤，近一月上涨 124 澳分/公斤，较年初上涨 124 澳分/公斤。 ⚫ 投资建议：1 月较 12 月整体降温明显，全国范围内出现的寒冷天气有利于冬装销售，预计 26 年 1-2 月数据呈现企稳回升态势。聚焦高景气户外赛道，关注安踏体育、特步国际、李宁、361 度、三夫户外。纺织制造方面，建议关注华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际、新澳股份。下游品牌建议关注具备红利属性、又兼业绩稳健的高股息、低估值标的：海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。 ⚫ 风险提示：海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险；原材料价格波动的风险。 纺织服饰行业 推荐 维持评级 分析师 郝帅 ：010-80927622 ：haoshuai@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524040001 艾菲拉·迪力木拉提 ：010-80927622 ：aifeila_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080004 相对沪深 300 表现图 2026 年 01 月 30 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河纺服】行业周报_Q4 服装零售波动，运动服饰流水承压 2.【银河纺服】行业周报_12 月出口承压，体育服饰Q4 流水发布 3.【银河纺服】行业点评_政策定调强信心，服装消费预期向好 -10%0%10%20%30%2025/2/52025/3/52025/4/52025/5/52025/6/52025/7/52025/8/52025/9/52025/10/52025/11/52025/12/52026/1/5SW纺织服饰沪深300 行业周报 · 纺织服饰行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 本周观点 ........................................................................................................................................ 3 二、 行业主要数据回顾 ............................................................................................................................ 4 （一）本周股市回顾 ................................................................................................................................... 4 （二）终端零售表现 ................................................................................................................................... 5 （三）上游纺织出口 ................................................................................................................................... 6 （四）上游原材料 ...................................................................................................................................... 7 三、 本周重点公司公告 .......................................................................