电子行业专题：四个维度看电子行业

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业专题 电子 2022 年 05 月 04 日 电子 优于大市（维持） 证 券分析师 陈 海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 研 究助理 市 场表现 相 关研究 1.《重视挖坑后的电子黄金赛道》，2022.4.27 2.《宏达电子(300726.SZ)：下游需求景气度持续，平台化战略进展顺利》，2022.4.23 3.《紫光国微（002049.SZ）：特种集成电路业务高增，年报业绩超预期》，2022.4.21 4.《工信部推动上海集成电路企业复工 复 产 ， 半 导 体板块 优先保障》，2022.4.17 5.《台积电一季度营收超预期，高资 本开支验证行业景气度》，2022.4.15 四个维度看电子行业 [Table_Summary] 投资要点：  电 子行业当下估值位于历史底部。目前电子行业整体估值与 2018 年底相近，位于近七年以来的底部区间。以 2022 年 4 月 29 日数据为例，中信电子行业指数的 PE估值（TTM）为 30.6，与 2018 年底部估值相近。从当前时点市场对电子龙头公司今年静态 PE 或 PS 来看，龙头公司普遍低于过去各年同期时点的一致预期估值。目前市场给消费电子龙头立讯和歌尔的今年静态 PE 为 20 倍左右，已经和 2018年的估值水平相近。对于兆易和韦尔，目前的静态 PE 已经在 23~28 倍，大幅低于过去 5 年的估值。从 PS 角度看，设备龙头北方华创和中微公司今年 PS 预期分别为 8.9、14.3 倍，大幅低于过去两年同期的预测值。从目前市场给出的预期以及和历史对比来看，电子龙头公司不具备再大幅下行的基础。  电 子行业整体回撤幅度大，具备超跌反弹潜力。电子板块自今年出来的回撤幅度达到 35%，仅次于 2018 年的回撤幅度。从历史规律来看，电子板块回撤幅度一般最大在 30%~40%，反映出本轮回撤可能将接近尾声。另一方面，电子板块一般在大幅回撤之后都有不错的上涨表现。我们统计发现，历史中主要回撤时间段后的三个月，电子板块上涨幅度在 22%~48%，反映电子板块大幅下跌后有较大概率迎来反弹。  22Q1 电 子 行 业持仓分析：半导体仍受关注。22Q1，基金（选取全市场股票型和混合型开放式基金）重仓持股中电子行业公司的市值占比为 10.9%，环比下降 2.5个百分点。基金重仓持有的总市值排名来看，前十名分别是紫光国微、海康威视、立讯精密、圣邦股份、兆易创新、北方华创、韦尔股份、三安光电、闻泰科技、中芯国际，反映半导体公司仍受关注。  22Q1 季 报 整 体表现优异，长期看电子行业基本面依旧持续向上。从 22Q1 季报来看，电子公司整体表现优异。例如，设备公司继续保持高速成长，北方华创、中微公司和华峰测控 Q1 营收同比增长 50%以上；功率半导体龙头营收环比仍有增长（扬杰科技 Q1 营收环比+23%，新洁能营收环比+5%，斯达半导营收环比+6%），均反映功率公司持续景气；IC 设计领域，模拟设计公司 Q1 营收大幅增长，而FPGA、AIOT 芯片公司也表现优秀。展望今年，全球半导体设备自去年交期紧张以来未有改善，国产设备将加速国产替代。新能源需求长期向好，今年功率公司产品和客户结构将升级优化。虽然消费电子前期景气度不佳，但歌尔股份的上半年业绩预告中值同比+30%，预计将打消市场对消费电子悲观预期。长期看，电子行业基本面依旧持续向上。  投 资建议：推荐关注设备平台型公司北方华创，细分龙头公司芯源微等，以及设备零部件：江丰电子等；功率半导体中的斯达半导、士兰微、扬杰科技、时代电气、新洁能、宏微科技等；半导体设计中的圣邦股份、芯朋微、紫光国微、复旦微电、卓胜微、晶晨股份等；半导体材料中的沪硅产业、立昂微、鼎龙股份等；消费电子和汽车电子中的歌尔股份、炬光科技、瑞可达、电连技术、世运电路等。  风 险提示：下游需求不及预期、新品研发进度不及预期、供应链恢复不及预期、市场竞争加剧风险。 -34%-26%-17%-9%0%9%2021-052021-092022-01沪深300股票报告网 行业专题 电子 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 电子行业当下估值位于历史底部 .............................................................................. 4 2. 电子行业整体回撤幅度大，具备超跌反弹潜力 .......................................................... 5 3. 电子板块基金持仓分析 ........................................................................................... 6 4. 电子行业基本面依旧持续向上 ................................................................................. 8 4.1. 半导体设备 .................................................................................................. 8 4.2. 功率半导体 .................................................................................................. 8 4.3. 半导体设计 .................................................................................................. 9 4.4. 半导体材料 .................................................................................................. 9 4.5. 消费电子+汽车电子......................................................