电子行业：供给侧矛盾逐步缓解，看好电车新基建

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 供给侧矛盾逐步缓解，看好电车新基建 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com 联系人 姚逊宇 SAC No. S0570121060040 yaoxunyu@htsc.com 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 斯达半导 603290 CH 506.59 买入 海康威视 002415 CH 69.70 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 5 月 03 日│中国内地 专题研究 互联网强监管政策告一段落，复工复产进度开始提速 上周恒生科技涨 11.8%。市场期待持续一年多的针对互联网行业的强监管政策告一段落，下半年互联网行业复苏或推动全年 GDP 实现 5.5%增长。疫情方面，江苏浙江公路货运恢复到去年同期 64/83%水平，上海 4/29 实现社会面清零，5 月上旬开始有望进入复工复产阶段。上周 A 股一季报中我们看到疫情及终端消费疲软开始对半导体行业造成负面影响，但功率半导体和苹果产业链体现较强业绩韧性。往前看，我们认为供给侧矛盾逐步缓解，电动车等需求有望快速恢复，政府对光伏和数字新基建（安防，数据中心）等产业链的投资也有望加大，继续看好功率半导体（斯达），新基建（海康）等。 A 股一季报业绩出现分化，警惕 2Q 供应链限制与弱需求带来业绩不确定 上周海内外进入年报以及一季报集中披露期。半导体公司 1Q22 业绩呈现分化，一方面圣邦、斯达、晶晨、华润微业绩保持韧性，盈利能力持续上升，另一方面恒玄、瑞芯微、盛美受到终端需求疲软及疫情影响业绩不及预期，整体来看当前功率板块特别是 IGBT 景气度仍然较高。消费电子方面，歌尔认为 VR 需求仍饱和 2Q 指引强劲，立讯、环旭、鹏鼎等果链 1Q 业绩均略超预期。海外方面，苹果称 2Q22 疫情或将影响中国区需求与俄罗斯断供，叠加汇率原因，收入增速或减少 4.5pct，TI 认为上海疫情导致其下调 2Q 指引约 10%，警惕供应链扰动对半导体和消费电子公司 2Q 业绩影响。 A 股： SW 电子下跌 1.6%，跑输上证指数（-1.3%） 上周全部 A 股日均成交额合计 8,739 亿元，环比涨 5.1%。电子板块涨幅居前为歌尔（+14.4%）、视源（+12.8%）、环旭（+11.0%），跌幅较大的为盛美上海（-17.4%）、恒玄科技（-13.9%）、国科微（-12.5%）。北上资金上周合计净流入 51 亿元，主要增持斯达、歌尔、三环，减持海康威视、立讯精密、闻泰科技。TMT 其它板块，SW 通信跌 1.1%，SW 计算机跌 3.6%，SW 传媒跌 1.8%。其中，芒果超媒（+26.4%）、三七互娱（+14.2%）领涨，卫士通（-10.1%）、同花顺（-8.9%）领跌。上周，兆易、斯达、北方华创、卓胜微、寒武纪、立讯、闻泰、奕瑞、翱捷等公布 2021 年报。 港股：恒生科技指数上涨 11.8%，跑赢恒生指数（2.2%） 上周全部港股日均成交额合计 945 亿港元，环比涨 12.8%。电子板块涨幅居前为瑞声（+12.1%）、比亚迪电子（+11.2%）、舜宇（+7.3%）。南下资金上周合计净流入 26 亿元，主要增持美团、华虹半导体、中国联通，减持中国移动、中国电信、小米。传媒互联网板块，美团涨 21.6%，阿里巴巴涨17.8%，快手涨 12.6%，百度涨 11.8%，腾讯涨 10.8%。上周，比亚迪电子、百度披露 1Q22 业绩。 海外：纳斯达克中概股涨 8.5%，纳指跌 3.9%，标普 500 跌 3.3% 上周纳斯达克中概涨 8.5%，纳指跌 3.9%，标普 500 跌 3.3%，费城半导体跌 2.3%，十年期美债利率下降 1bp 至 2.89%。半导体板块，上周 TI、MTK、QCOM、UMC 等均发布业绩，其中 TI 认为上海疫情导致其下调 2Q 指引约10%，QCOM、MTK、UMC 的 1Q 业绩及 2Q 指引均好于市场预期，股价反弹。涨幅居前为高通公司（+5.2%）、SK 海力士（+1.8%），跌幅较大的为英特尔（-6.3%）、博通（-5.5%）、英伟达（-5.0%）。互联网板块，Meta涨 8.9%，亚马逊跌 13.9%，SEA 跌 5.5%，谷歌跌 3.9%。美股汽车板块，小鹏涨 3.1%，理想涨 0.4%，蔚来跌 2.8%，特斯拉跌 13.4%。比特币跌 2.0%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。 (25)(12)11326May-21Sep-21Dec-21Apr-22(%)电子沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 科技硬件板块 4.22-4.29 股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。 资料来源：Wind，华泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD002241 CH歌尔股份USD1,197 35.120.416.01.20.914.4%1.9%-35.2%3.394.310.5002841 CH视源股份CNY511 76.722.418.32.01.712.8%19.7%-5.7%0.48.02.62018 HK瑞声科技CNY224 18.513.911.51.11.012.1%-2.5%-39.9%0.213.7n.a.0285 HK比亚迪电子HKD362 16.114.110.60.30.311.2%1.6%-43.7%-0.522.3n.a.601231 CH环旭电子CNY268 12.111.89.60.40.411.0%-0.1%-24.6%0.46.02.5002484 CH江海股份CNY159 19.026.720.63.52.810.8%-10.8%-29.9%0.13.22.4300496 CH中科创达CNY400 94.143.732.06.95.19.9%-4.9%-31.8%-1.733.812.3603290 CH斯达半导CNY588 344.791.765.221.4