区域红利及清澈报表共促业绩高增

银行 | 证券研究报告 — 业绩评论 2022 年 4 月 28 日 [Table_Stock] 601838.SH 增持 原评级: 增持 市场价格:人民币 15.9 板块评级:强于大市 本报告要点  区域红利及清澈报表共促业绩高增 [Table_PicQuote] 股价表现 (16%)(2%)11%25%38%52%Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22成都银行上证综指 [Table_Index] (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 31.0 10.3 11.2 45.5 相对上证指数 49.5 18.2 24.0 59.6 发行股数 (百万) 3,612 流通股 (%) 100 总市值 (人民币 百万) 57,435 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 416 资本充足率 (%)(2022Q1) 12.34 主要股东(%) 成都交子金融控股集团有限公司 20 资料来源：公司公告，聚源，中银证券 以 2022 年 4 月 27 日收市价为标准 相关研究报告 [Table_rel atedr eport] 《成都银行：高成长，优业绩》20220314 《成都银行：盈利增长亮眼，资产质量优异》20210513 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 银行 : 城商行Ⅱ [Table_Anal yser] 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 证券分析师：林颖颖 (8621)20328595 yingying.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080004 [Table_Titl e] 成都银行 区域红利及清澈报表共促业绩高增 [Table_Summar y] 业绩摘要：成都银行公布 2021 年报和 2022 年 1 季报。2021 年归母净利润增长 30.0%，营业收入同比增长 22.5%，总资产、贷款和存款同比增长17.8%、37.2%、22.3%，ROE 同比提升 1.66 个百分点至 17.60%。2022年 1 季度归母净利润同比增长 28.8%，营业收入同比增长 17.7%，总资产、贷款和存款较年初增长 9.0%、7.9%和 10.5%，1 季度年化 ROE 同比提升1.96 个百分点至 18.32%。2021/2022Q1 不良率分别为 0.98%/0.91%，拨备覆盖率分别为 403%/436%，核心一级资本充足率分别为 8.70%/8.34%。 成都银行有望继续受益于区域经济环境优势以及成渝双城经济圈建设，规模扩张或将有力支持业绩高成长。公司资产质量改善持续，负债端低成本支持资产端的低风险偏好，负债、资产、资产质量形成良性循环，加强成都银行盈利的确定性。高成长稀缺标的，首推标的，关注转债转股进程。 支撑评级的要点  盈利改善持续，业绩保持高增 成都银行 2021 年、2022Q1 业绩亮眼，净利润分别同比增长 30.0%和 28.8%，带动 ROE 和 ROA 稳步增长。1 季度年化 ROE18.32%，同比增加 1.96 个百分点；年化 ROA1.07%，同比增加 9BP。在规模扩张拉动下，公司 2021/2022Q1 利息净收入实现 21.9%/19.4%的同比增速。1 季度利息净收入同比增速虽然较 2021年小幅放缓，但仍处于上市银行较优水平。2021/2022Q1 手续费净收入表现亮眼，分别同比增长 45.5%、29.0%，主要由理财及资管业务收入贡献。2021 年理财及业务收入同比增长 71%，占手续费收入比重 63%。公司资产质量优异、拨备计提压力轻，对业绩带来正向贡献。2021/2022Q1 损失规模同比增长17%/-10%。从 2021 年损失计提规模来看，贷款、非信贷资产计提规模占比分别为 84%/16%。 估值  我们上调成都银行 2022/2023 年 EPS 至 2.71/3.29 元（原为 2.48/2.95 元），对应净利润增速为 25.1%/21.4%，当前股价对应市净率为 1.09/0.94x，维持“增持”评级。 评级面临的主要风险  疫情反复、经济下行导致资产质量恶化超预期；监管管控超预期。 投资摘要 [Table_InvestSummary] 年结日: 12 月 31 日 (人民币 百万) 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入-扣除其他成本 14,600 17,890 20,782 24,255 28,865 变动 (%) 14.73 22.54 16.16 16.71 19.01 净利润 6,025 7,831 9,796 11,894 13,828 变动(%) 8.5 30.0 25.1 21.4 16.3 净资产收益率(%) 15.94 18.22 19.82 20.83 20.88 每股收益(元) 1.67 2.17 2.71 3.29 3.83 原预测（元） 2.48 2.95 变动（%） 9 11 市盈率 (倍) 9.53 7.33 5.86 4.83 4.15 市净率 (倍) 1.43 1.25 1.09 0.94 0.81 资料来源：公司公告，中银证券预测 2022 年 4 月 28 日 成都银行 2 业绩摘要： 成都银行公布 2021 年报和 2022 年 1 季报。2021 年归母净利润增长 30.0%，营业收入同比增长 22.5%，总资产、贷款和存款同比增长 17.8%、37.2%、22.3%，ROE 同比提升 1.66 个百分点至 17.60%。2022 年1 季度归母净利润同比增长 28.8%，营业收入同比增长 17.7%，总资产、贷款和存款较年初增长 9.0%、7.9%和 10.5%，1 季度年化 ROE 同比提升 1.96 个百分点至 18.32%。2021/2022Q1 不良率分别为0.98%/0.91%，拨备覆盖率分别为 403%/436%，核心一级资本充足率分别为 8.70%/8.34%。 盈利改善持续，业绩保持高增 成都银行 2021 年、2022Q1 业绩亮眼，净利润分别同比增长 30.0%和 28.8%，带动 ROE 和 ROA 稳步增长。1 季度年化 ROE18.32%，同比增加 1.96 个百分点；年化 ROA1.07%，同比增加 9BP。 在规模扩张拉动下，公司 2021/2022Q1 利息净收入实现 21.9%/19.4%的同比增速。1 季度利息净收入同比增速虽然较 2021 年小幅放缓，但仍处于上市银行较优水平。 2021/2022Q1 手续费净收入表现亮眼，分别同比增长 45.5%、29.0%，主要由理财及资管业务收入贡献。2021 年理财及业务收入同比增长 71%，占手续费收入比重 63%。 其他非息收入来看，2021/2022Q1 同比增