房地产开发行业1-3月统计局数据点评：3月投资增速转负，销售额跌幅扩至26%

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业月报 2022 年 04 月 18 日 房地产开发 1-3 月统计局数据点评：3 月投资增速转负，销售额跌幅扩至 26% 投资：3 月开发投资同比由正转负至-2.4%。1-3 月全国房地产开发投资额 27765 亿元，同增 0.7%，较前值降低 3pct；3 月投资额 13265.6 亿元，环降 8.5%，同降 2.4%。3 月各地放松政策陆续出台对市场投资信心有一定提振作用，但是疫情反复再次对投资恢复形成拖累，叠加去年上半年基数较高，投资端较为低迷。我们预计在稳增长背景下，政策将进一步发力，促进行业恢复和经济增长。 拿地：3 月土地购置跌幅企稳，成交价款降幅显著收窄。1-3 月累计土地购置面积 1339 万方，同降 41.8%，较前值增长 0.5pct；3 月值为 501 万方，环降 40.2%，同降 41.0%。1-3 月土地成交价款 672 亿元，同降 16.9%，较前值增长 9.7pct；3 月值为 302.9 亿元，环降 17.9%，同降 0.9%。根据中指，1-3 月样本 300 城宅地出让金 3099 亿元，同降 61.9%，较前值提高 6.8pct；3 月为 1384 亿元，同降 48%。3 月部分两集中城市陆续开始今年首轮集中拍地，土地供应量回升带动成交边际回暖，考虑到 4 月也有一些核心城市开始首轮集中拍地，预计土地市场还将延续回暖的态势。 新开工：新开工累计和单月跌幅均扩大。1-3 月房企累计新开工面积 29838万方，同比降低 17.5%，较前值降低 5.3pct；3 月单月新开工 14871.3 万方，环比降低 0.6%，同比降低 22.2%，较前值降低 10.1pct。受到土地成交量下降、部分房企资金面依然紧张以及销售持续下行的影响，房企新开工能力和意愿依旧较弱，预计短期房企新开工将延续颓势。 竣工：单月和累计竣工降幅均扩大至两位数。1-3 月房企竣工面积 16929万方，同降 11.5%，较前值降低 1.7pct；单月为 4729.5 万方，环降 61.2%，同降 15.5%。由于房企资金压力整体依然较大，施工进度较为缓慢，即使资金链有改善也会优先用于日常开支和偿债，使得竣工周期被拉长。叠加去年上半年竣工小高峰，预计今年上半年竣工将继续承压。 销售：3 月销售额降低 26.2%，降幅进一步走阔。1-3 月累计商品房销售额 29655 亿元，同降 22.7%，较前值降低 3.4pct；3 月 14196 亿元，环降 8.2%，同降 26.2%。根据中指数据，1-3 月商品住宅销售额 17826亿元，同降 38%，较前值降低 5.3pct；3 月销售额 6238 亿元，同降 45.9%。3 月多部委发声强调化解房地产风险，财政部明确今年不具备扩大房地产税改革试点城市的条件，各地“因城施策”从住房需求端松绑。但当前市场依然低迷，主要因为：1、当前政策主要集中于三四线及少部分二线城市，刺激程度不足；2、疫情使上海、深圳及周边具有需求潜力的市场陷入冰点；3、疫情和国际形势影响下购房者对未来收入预期下降，购房信心不足。预计后续将有更多二三线城市跟进政策，因城施策逐步打开限购、限贷、限售、限价的“四限”空间，销售回暖可期。 资金：房企到位资金随销售回款加速回落，增速创多年新低。1-3 月房企到位资金累计 38159 亿元，同降 19.6%，较前值降低 1.9pct；3 月为 13016亿元，环降 48.2%，同降 23%。其中国内贷款/利用外资/自筹资金/定金及 预 收 款 / 个 人 按 揭 贷 款 同 比 分 别 为 -23.5%/-11.6%/-4.8%/-31%/-18.8%。行业仍处于较为艰难时刻，国内贷款上涨动力不足，定金及预收款和个人按揭贷款受销售下行影响，同比跌幅扩大拖累整体到位资金。 投资建议：地方政策持续放松，预计后续更多城市跟进，维持地产开发板块“增持”评级。我们认为今年是一个大级别政策宽松周期，是 beta 级别的行情。信用资质良好、流动性充裕、土储量足质优的房企是主要选择方向。建议关注：A 股保利发展、滨江集团、招商蛇口、金地集团、万科 A、华发股份、金科股份、新城控股；H 股中国海外发展、绿城中国、华润置地、龙湖集团、中国金茂、旭辉控股集团、中国海外宏洋。物管：碧桂园服务、华润万象、绿城服务、保利物业、永升生活服务、金科服务、招商积余。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应。疫情反复影响超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 研究助理 肖依依 执业证书编号：S0680121070010 邮箱：xiaoyiyi3664@gszq.com 研究助理 肖畅 执业证书编号：S0680121050002 邮箱：xiaochang@gszq.com 相关研究 1、《房地产开发：2022W15：央行降准 25bp，上海临港南京六合限购放松》2022-04-17 2、《房地产开发行业年报综述：分化加速盈利承压》2022-04-15 3、《房地产开发：2022W14：兰州限购限售政策放松，32 城新房成交同比下降 63%》2022-04-10 -16%0%16%2021-04房地产开发沪深3002022 年 04 月 18 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、3 月投资增速由正转负，开工竣工加速下行 .................................................................................................... 4 二、3 月销售额同比降低 26.2%，降幅进一步走阔 ................................................................................................ 9 三、1-3 月房企到位资金降低 19.6%，增速创多年新低 ........................................................................................ 12 四、投资建议 ................................................................................................................................................... 14 风险提示 ..................................................................................................................................