2022Q1业绩创新高，看好欧美演艺设备市场需求

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格： 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@r.qlzq.com.cn 分析师：郑雅梦 执业证书编号：S0740520080004 Email：zhengym@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 84 流通股本(百万股) 21 市价(元) 60.07 市值(百万元) 5,066 流通市值(百万元) 1,266 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1 受益欧美演艺市场复苏，2021Q3业绩迅速反弹创新高 2 2021Q2 业绩迎来拐点，看好全球演艺市场需求反弹 3 舞台灯光设备龙头，率先受益全球演艺市场复苏 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 400 618 1,088 1,461 1,892 增长率 yoy% -53% 55% 76% 34% 30% 净利润（百万元） 88 136 297 405 525 增长率 yoy% -55% 54% 118% 37% 30% 每股收益（元） 1.05 1.61 3.52 4.81 6.23 每股现金流量 0.66 0.73 2.89 3.41 5.06 净资产收益率 5% 7% 14% 16% 17% P/E 57.5 37.3 17.1 12.5 9.6 P/B 2.9 2.7 2.4 2.0 1.7 备注：股价取自 2021 年 04 月 26 日 投资要点  事件：公司发布 2021 年年报和 2022 年一季报，2021 年，公司实现营业收入 6.18 亿元，同比增长 54.66%，实现归母净利润 1.36 亿元，同比增长 54.28%，实现扣非归母净利润 1.22 亿元，同比增长 56.75%；2022 年一季度，公司实现营业收入 2.32 亿元，同比增长 266.60%；实现归母净利润 6127.03 万元，同比增长 518.52%；实现扣非归母净利润 5682.27 万元，同比增长 500.65%；单季度业绩创历史新高。  2022Q1 业绩创新高，盈利能力恢复至疫情前水平。 （1）成长性分析：2021 年公司营收逐季度恢复，2022Q1 创历史新高；2021Q1-2022Q1，公司营收分别为 0.63 亿元、1.26 亿元、2.04 亿元、2.24 亿元、2.32 亿元，环比增速分别为 99.53%、62.00%、9.81%、3.28%；主要原因是海外新冠疫情影响有所减缓，欧美各国限制大型聚集活动的政策逐步放宽，海外市场需求有所回暖，2021 年海外收入同比增长 83.09%。 （2）盈利能力分析：2022 年一季度，公司销售毛利率为 48.43%，同比增长 9.57pct，环比增长 1.96pct；销售净利率为 26.83%，同比增长 10.78pct，环比增长 6.93pct；主要是因为：①积极应对上游原材料价格上涨，向下游完成价格传导；②销售规模快速恢复，规模优势下费用率逐步下降；销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为7.55%、7.04%、-2.19%，同比分别-2.76%、-7.12%、+16.65%。 （3）营运能力及经营现金流分析：受益收入迅速反弹影响，公司营运能力快速提升，现金流水平逐步恢复；2022 年一季度，公司应收账款周转天数为 66.40 天，同比下降60.79 天；经营活动产生的现金流量净额为 3952.58 万元，同比增长 295.97%。 （4）持续加大研发投入，完善专利布局。公司坚持自主研发、创新驱动的发展战略，持续加大研发投入；2021 年公司研发投入为 4190.60 万元，同比增长超 34.70%。截至2021 年底，公司拥有主要产品的造型、电子、光学、热学、机械结构及控制系统等国内外的自主知识产权，公司及子公司共拥有境内有效专利 552 项，其中：发明专利 58项、实用新型专利 326 项、外观设计专利 168 项；公司及子公司共拥有境外专利 84 项；拥有软件著作权 318 项；公司获工信部评定为“制造业单项冠军示范企业”与“专精特新小巨人企业”。  全球演艺活动需求快速恢复，舞台灯光设备市场空间广阔。 （1）海外层面，随着各国免疫人群基数的逐步扩大，海外部分地区因新冠肺炎疫情而出台的禁止大型聚集活动的政策正在放宽，演艺活动在快速恢复中。根据 live nation报告，2021Q4，live nation 音乐会场次达到 9323 场，恢复到疫情前 2019Q4 的 73.70%，观众人数达 1611.2 万人，恢复到疫情前 2019Q4 的 66.88%。我们预计 2022 年全球演艺设备需求有望快速反弹恢复至疫情前水平。 （2）国内层面，随着我国国民经济的持续发展，居民人均可支配收入水平的不断增加，消费结构的不断升级，带动了我国文化娱乐产业发展。根据中国演出行业协会数据，我国演出市场总体经济规模自 2016 年 469.22 亿元上升至 2019 年 538 亿元，年复合增长率为 4%-5%，演出市场的繁荣，拉动舞台娱乐灯光设备的需求。 （3）2019 年我国演艺设备市场规模近 2000 亿元，舞灯光设备超 400 亿元。近年来，人民的个性化消费需求提升，叠加相应政策出台，我国演艺市场规模有望进一步扩大，推动演艺设备市场不断发展。2019 年我国演艺设备市场规模为 1960.60 亿元，2024 年将达 2642.70 亿元，年复合增速为 6.15%。根据我们测算，2019 年我国舞台灯光设备 2022Q1 业绩创新高，看好欧美演艺设备市场需求 浩洋股份（300833.SZ） /机械设备 证券研究报告/公司点评 2022 年 04 月 27 日 [Table_Industry] -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2021-042021-052021-062021-062021-072021-082021-082021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-032022-04浩洋股份沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 市场规模为 407.99 亿元（占比 22.02%），预计 2024 年达到 728.89 亿元（占比 27.58%），年复合增速为 12.31%。  公司竞争优势凸显，市场份额有望快速提升。 （1）演艺灯光设备制造业是一个高度竞争的市场，市场集中度相对较低。据国外机构统计，2017 年全球生产规模前三大公司的市场份额为 14.28%，生产规模前十公司的市场份额为 27.88%。 （2）我国演艺灯光设备制造行业经过多年的发展，取得长足进步。截至 2018 年，我国演艺设备行业企业总数为