交通运输行业：快递涨价区域蔓延，避险推荐高速公路

请务必阅读正文之后的重要声明部分快递涨价区域蔓延，避险推荐高速公路交通运输证券研究报告/行业定期报告2026 年 03 月 28 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数129行业总市值(亿元)33,896.05行业流通市值(亿元)32,043.76行业-市场走势对比相关报告1、《快递“反内卷”头部强化效应凸显，避险需求提升持续推荐高速》2026-03-222、《夏秋换季国内计划时刻量同比下降 2.71%》2026-03-163、《油价冲击关注航空超跌布局机会，避险需求提升持续推荐高速公路》2026-03-14重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E南方航空5.76-0.23-0.090.300.440.54 -25.04 -64.00 19.07 13.22 10.58买入中国东航4.35-0.37-0.190.130.250.36 -11.76 -22.89 33.69 17.17 12.14买入春秋航空46.382.312.332.202.773.5120.08 19.91 21.08 16.77 13.21买入吉祥航空12.000.340.420.480.670.9035.29 28.57 25.23 17.82 13.30买入华夏航空8.05-0.760.210.480.710.89 -10.62 38.26 16.78 11.339.01买入上海机场27.700.380.780.851.091.3572.89 35.51 32.53 25.31 20.53买入东航物流17.251.571.691.661.771.9610.99 10.21 10.429.758.79买入顺丰控股37.071.702.112.162.382.7521.81 17.57 17.17 15.55 13.50买入圆通速递20.801.081.161.241.341.4819.23 17.86 16.81 15.52 14.06增持申通快递15.260.230.691.101.361.6466.35 22.12 13.89 11.219.32增持韵达股份6.780.560.660.550.670.7812.11 10.27 12.44 10.188.73增持山东高速10.490.570.540.710.750.7918.28 19.43 14.86 14.04 13.28买入东莞控股10.700.590.910.990.950.9618.13 11.78 10.85 11.30 11.18买入皖通高速15.481.001.011.101.141.1015.47 15.38 14.11 13.57 14.04增持宁沪高速12.100.880.981.021.051.1113.81 12.32 11.83 11.53 10.93增持青岛港8.650.760.810.850.910.9511.38 10.68 10.169.519.09买入唐山港4.270.320.330.330.340.3513.15 12.79 12.92 12.57 12.32增持备注：股价为 2026 年 3 月 27 日收盘价。报告摘要航空机场：油价高企下航空持续调整，东航物流业绩符合预期。数据跟踪：1）日均执飞航班量：3 月 23 日-3 月 27 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2274.20、2267.00、1711.00、744.60、531.20、331.40、382.00 架次，周环比分别+0.77%、+1.43%、+0.55%、+1.05%、-0.15%、+0.99%、-0.89%，同比分别-1.00%、+10.76%、+8.20%、-2.21%、+12.78%、-0.18%、+9.50%。2）平均飞机利用率：3 月 23 日-3 月 27 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.70、7.80、8.00、8.40、9.20、7.70、6.80小时/日，周环比分别持平、持平、持平、+1.20%、持平、+1.32%、持平，同比分别-1.28%、+6.85%、+3.90%、-3.45%、+13.58%、持平、+1.49%。本周观察：①受中东局势影响，布伦特原油价格保持高位，本周航空股价持续回调，但跌幅收窄。公司间略有分化，吉祥航空受公司回购利好上涨 5.36%，国航（+1.92%）、中国东航（+0.46%）略有上涨，华夏航空（-3.36%）、海航控股（-0.68%）、春秋航空（-0.58%）、南方航空（-0.17%）下跌。②东航物流业绩符合预期。2025 年，东航物流实现归母净利润/扣非归母净利润 26.88 亿元/25.23 亿元，同比+0.02%/-0.69%，符合预期。2025年，公司经营效率稳步提升。截至 2025 年末，公司全货机数量 18 架，全货机日利用率 13.09 小时，同比增长 0.61%，货邮运输总周转量/货邮运输量为 87.87 亿吨公里/171.42 万吨，同比增长 11.13%/10.14%，均创历史新高，全货机载运率 79.32%，客机腹舱载运率 39.64%。2025 年年度公司拟每股派发现金红利 0.677 元（含税），按最新收盘价 17.25 元测算，股息率约 3.9%。投资观点：短期看，航空板块多空交织，油价企稳或趋势见顶后将迎来新一轮上行期。一方面，油价高位扰动股价上升，同时航司面临成本压力；另一方面，各地春假来临，叠加三月下半月以来公商务出行需求恢复，民航淡季不淡有望持续演绎。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：“反内卷”及权益保障持续推动行业高质量发展。数据跟踪：3 月 16 日-3月 22 日，邮政快递累计揽收量约 38.45 亿件，周环比-1.84%，同比+4.43%；累计投递量约 38.91 亿件，周环比-1.62%，同比