零售行业周报第429期：三月消费数据较弱，四月预计仍然乏力

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 4 月 23 日 行业研究 三月消费数据较弱，四月预计仍然乏力 ——零售行业周报第 429 期（2022.04.18-2022.04.22） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-3.87%和-5.12%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.50%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年以来（72 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-15.19%和-25.61%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-8.15%，跑赢上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.50%，位列 29 个中信一级行业的第 10 位。过去一周，29 个中信一级行业中 1 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是纺织服装、公用事业和食品饮料，涨幅分别为 4.93%、-0.85%和-1.75%。2022年以来，商贸零售行业涨幅为-8.15%，位列 29 个中信一级行业的第 8 位。2022年以来，29 个中信一级行业中 3 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、银行和房地产，涨幅分别为 20.22%、1.39%和 0.31%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、黄金珠宝和贸易，涨幅分别为-0.27%、-2.84%和-3.58%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、专业市场和百货，涨幅分别为3.97%、-6.22%和-8.05%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，32 家公司上涨，2 家公司持平，59 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是中兴商业、国芳集团和新华都，涨幅分别为 61.03%、27.13%和24.54%。2022 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，46 家公司上涨，1 家公司持平，46 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是中兴商业、国美通讯和步步高，涨幅分别为85.07%、79.50%和 66.57%。 零售行业投资策略： 2022 年三月消费数据较弱，三月社消数据低于市场预期，近期披露的 2022 年一季度零售公司业绩表现也乏善可陈。我们认为主要原因在于：1）短期内消费意愿和可支配收入的下降抑制了部分消费；2）3 月多地疫情反复对消费产生一定的冲击。我们对于 4 月和五一黄金周的消费情况持相对保守的态度。整体 2022年上半年国内消费数据表现仍将有较大的压力，我们期待下半年或将有刺激消费的政策出台。我们目前仍然看好股息率较高的重庆百货等，若部分零售企业在 2022 年一季报披露后出现超跌的情况，也建议投资者逐步关注。我们对于未来几月内的黄金珠宝行业仍持相对乐观态度，鉴于黄金品类线下消费数据好于珠宝镶嵌类，黄金珠宝子板块的个股或将出现一定程度的分化。下周建议关注：重庆百货，王府井，百联股份，老凤祥，潮宏基。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -29%-19%-9%0%10%02/2106/2109/2101/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 寻找疫情修复后的弹性，建议适当配置百货股——零售行业周报第 428 期（2022.04.06-2022.04.15）（2022-04-16） 行业波动性加剧，关注一季报业绩情况——零售行业周报第 427 期（2022.03.28-2022.04.01）（2022-04-02） 多地疫情反复，线下业态短期承压——零售行业周报第 426 期（2022.03.21-2022.03.25）（2022-03-26） 要点 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-3.87%和-5.12%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.50%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年 4 月22 日，商贸零售行业的动态市盈率为 69.3X，而上证综指为 11.9X，深圳成指为22.3X。 2022 年以来（72 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-15.19%和-25.61%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-8.15%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年 4 月 22 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日下降 25.1X，而同期上证综指下降 2.0X，深圳成指下降 6.6X。 图表 1：过去一周交易日零售板块表现情况（截至 2022/04/22） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/04/22） -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%04-1504-1804-1904-2004-2104-22商贸零售（中信）上证综指深证成指 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%01-1902-0902-2303-0903-2304-0804-22商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2022 年以来零售板块表现情况（截至 2022/04/22） 图表 4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至 2022/04/22） -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%12-3101-1401-2802-1102-2503-1103-2504-0804-22商贸零售（中信）上证综指深证成指 0204060801001202019-042020-042021-042022-04商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.50%，位列 29 个中信一级行业的第 10 位。过去一周，29 个中信一级行业中 1 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是纺织服装、公用事业和食品饮料，涨幅分别为 4.93%、-0.85%和-1.75%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是房地产、钢铁和有色金属，涨幅分别为-9.10%、-8.62%和-8.40%。2022 年 4 月