威胜信息2022年一季报点评：业绩稳健增长，持续受益于新型电力系统建设

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 威胜信息 688100.SH 公司研究 | 季报点评 ⚫ 业绩稳健增长。2022 年一季度，公司实现营业收入 3.77 亿元，同比增长 19.36%；实现归母净利润 0.65 亿元，同比增长 22.54%；实现扣非归母净利润 0.62 亿元，同比增长 28.27%。此外，公司实现经营性现金流净额 2113 万元，同比大幅增长320%。 ⚫ 在手订单充沛。2022 年伊始，公司便取得国内外合计中标金额超 7500 万元的优异成绩。2022Q1，在国网新增的第三批招标采购（含用电信息采集）中，公司总中标金额约 4215 万，整体排名第一，体现了公司强劲的综合实力和技术水平。此外，公司年初以来新签订单 5.73 亿元，同比增长 41.08%；截至一季度末在手订单 18.46亿元，为全年业绩增长奠定稳固基础。 ⚫ 持续研发投入。截至一季度末，公司研发人员 373 人，占总员工的 49.47%。2022Q1，公司研发投入达 3373 万元，同比增长 5.14%，实现新增专利 14 项（其中发明专利 4 项）、软件著作权 15 项。 ⚫ 盈利能力增强。2022 年一季度，公司实现毛利率 32.47%，同比增长 0.42pcts，实现净利率 17.29%，同比增长 0.47pcts。公司通过持续优化费用结构，实现降本增效。2022Q1，公司期间费用率为 15.62%，同比减少 1.27pcts，其中，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为 5.17%/2.49%/-0.99%/8.95%，同比变化-0.44/-0.07/0.45/-1.21pcts。 ⚫ 结合公司 2022Q1 运营情况，此次我们上调了研发费用率下调了应用层业务的毛利率，22-24 年公司每股收益调整为 0.94 元、1.21 元和 1.61 元（原 22-24 年每股收益为 0.99 元、1.31 元和 1.68 元）。参考可比公司，我们认为目前的合理估值水平为2022 年的 24 倍市盈率，对应目标价为 22.56 元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 宏观经济风险；供应链风险；客户集中风险；原材料上涨风险；海外疫情风险。 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,449 1,826 2,481 3,175 4,097 同比增长(%) 16.4% 26.0% 35.9% 27.9% 29.1% 营业利润(百万元) 321 396 540 694 924 同比增长(%) 29.5% 23.3% 36.3% 28.6% 33.2% 归属母公司净利润(百万元) 275 341 472 606 805 同比增长(%) 26.7% 24.0% 38.3% 28.4% 32.9% 每股收益（元） 0.55 0.68 0.94 1.21 1.61 毛利率(%) 36.0% 34.9% 35.8% 36.4% 36.9% 净利率(%) 19.0% 18.7% 19.0% 19.1% 19.7% 净资产收益率(%) 14.1% 13.8% 16.6% 18.5% 21.3% 市盈率 34.5 27.8 20.1 15.7 11.8 市净率 4.0 3.6 3.1 2.7 2.3 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2022年04月20日） 18.98 元 目标价格 22.56 元 52 周最高价/最低价 38.01/17 元 总股本/流通 A 股（万股） 50,000/16,695 A 股市值（百万元） 9,490 国家/地区 中国 行业 通信 报告发布日期 2022 年 04 月 21 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现 6.44 -14.51 -34.45 -17.44 相对表现 8.06 -12.71 -18.72 10.39 沪深 300 -1.62 -1.8 -15.73 -27.83 张颖 021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514090001 香港证监会牌照：BRW773 王婉婷 wangwanting@orientsec.com.cn 周天恩 zhoutianen@orientsec.com.cn 业绩基本符合预期，持续受益于新型电力系统建设：——威胜信息 2021 年报点评 2022-03-03 提供电力物联网全产业链解决方案，极大受益于电网智能化：——威胜信息首次覆盖报告 2021-12-29 业绩稳健增长，持续受益于新型电力系统建设 ——威胜信息 2022 年一季报点评 买入（维持） 威胜信息季报点评 —— 业绩稳健增长，持续受益于新型电力系统建设 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表 1：可比公司估值表（截至 2022 年 4 月 20 日） 公司 代码 最新价格（元）2022/4/20 每股收益（元） 市盈率 2020A 2021A 2022E 2023E 2020A 2021A 2022E 2023E 林洋能源 601222 7.33 0.48 0.51 0.69 0.86 15.14 14.32 10.69 8.49 移远通信 603236 146.16 1.30 2.46 4.07 6.17 112.41 59.34 35.91 23.68 广和通 300638 31.50 0.68 0.97 1.41 1.90 45.99 32.50 22.34 16.55 移为通信 300590 16.94 0.30 0.51 0.77 1.11 57.02 33.16 21.98 15.25 美格智能 002881 30.38 0.15 0.64 1.09 1.71 204.58 47.74 27.88 17.79 调整后平均 38.00 24.00 17.00 数据来源：朝阳永续，东方证券研究所 威胜信息季报点评 —— 业绩稳健增长，持续受益于新型电力系统建设 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 附表：财务报表预测与比率分析 资产负债表 利润表 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 1,544 1,712 1,985 1,748 1,777 营业收入 1,449 1,826 2,481 3,175 4,097 应收票据、账款及款项融资 7