金融产品系列研究之六：新能源车需求超预期，动力电池新产能涌现，关注锂电池ETF

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|金融产品专题 深度报告 金融产品专题 2022 年 04 月 13 日 金融产品专题 证券分析师 肖承志 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《稳增长预期下高股息低估值凸显投资价值，关注中证红利 ETF——德邦 金 融 产 品 系 列 研 究 之 五20220407》，2022.04.07 2. 《文旅复苏之路，价值实现的选择，关注旅游 ETF——德邦金融产品系列研究之四 20220401》，2022.04.01 3.《市场波动渐增，银行防御价值凸显——德邦金融产品系列研究之三20220226》，2022.02.26 4.《智能制造序幕已起，布局智能车赛道，关注智能汽车 ETF——德邦金融产品系列研究之二 20220104》，2022.01.04 5.《掘金港股核心资产，布局互联网赛道，关注港股通互联网 ETF——德邦 金 融 产 品 系 列 研 究 之 一20221130》，2021.11.30 新能源车需求超预期，动力电池新产能涌现，关注锂电池 ETF ——德邦金融产品系列研究之六 [Table_Summary] 投资要点： 新能源电池需求强劲：目前中国新能源汽车行业正逢政策激励减潮期，市场导向更贴合当前产业发展阶段，强大的新能源车需求会拉动新能源电池需求。 EV VOLUMES 统计报告显示：2021 年中国地区新能源车销量增长超过 200 万辆，超过其他地区的总和，是贡献全球 2021 年销量增量的中坚力量。中国新能源汽车需求强劲，根据乘联会数据显示，2016 年我国新能源乘用车销量为 32.4 万辆，2021 年达 298.9 万辆，较 2020 年（111 万辆）同比增长 169.28%。在 2019 年和 2020 年新能源乘用车销量同比增长分别为-1.47%和 18.34%的情况下，2016 至 2021 年间CAGR 达 55.95%。新能源汽车的蓬勃发展带动了锂电行业，而新能源车销量增长带动动力电池产量走高。 锂电行业上下游提供更优条件改善：政策上对产业链稳定发展，引导上游锂盐价格的理性回归给予支持；市场上，当前巨大的锂盐需求和锂矿的开采难度造成了锂盐的供需矛盾，锂盐价格持续抬升，但目前以比亚迪为首的下游新能源车提价和新能源车持续向好的需求将为锂电行业的成本传导提供改善条件。根据 SNE Research 的预测，到 2023 年，全球电动汽车对动力电池的需求达 406GWh，而动力电池供应预计为 335GWh，缺口约 18％，电池厂商纷纷扩张产能以满足需求。 国证新能源车电池指数选样合理，成分股基本面强劲，龙头效应明显：发布期以来，国证新能源车电池年化收益率为 18.74%，跑赢市场主流指数。指数集中度高，前 10大重仓达到 70.25%，成分股偏大盘型。虽然国证新能源车电池指数估值水平高于市场主流宽基，但从其自身时间维度看具备配置合理性。根据 Wind 的分析师的一致预期，2021-2023 年指数中上市公司的净利润规模分别为 590.70 亿元，974.28 亿元和1353.27 亿元；ROE 分别为 14.17%，19.11%和 21.32%；EPS 分别为 3.64 元，5.50元和 7.74 元；PE 分别为 32.78x，23.23x 和 17.35x，指数配置的性价比进一步凸显。我们构建了锂电池指数的扩散指标，当前快慢线差值指标达历史极低值，说明锂电池指数下行空间不大，未来锂电池指数有望从底部回升。 推荐关注工银瑞信锂电池 ETF（159840）：工银瑞信锂电池 ETF 于 2021 年 8 月 5日成立，2021年 8月 20日上市，跟踪国证新能源车电池指数，基金管理费率为 0.45%，托管费率为 0.07%。自上市以来，锂电池 ETF 的规模及份额不断上升，截止至 2022年 4 月 11 日，该 ETF 规模为 5.35 亿元，跟踪误差为 0.80%（剔除三个月建仓期），今年以来日均成交额为 70.64 万元。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；锂离子电池厂扩产不及预期；锂离子电池行业盈利能力下降。 金融产品专题 2 / 22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 新能源电池需求强劲 ....................................................................................................... 5 1.1. 新能源汽车从政策导向转为市场导向 ................................................................... 5 1.2. 新能源车需求强劲带动新能源电池需求 ............................................................... 5 2. 锂电池行业上下游条件改善 ............................................................................................ 7 2.1. 政策保障上游供给平稳 ......................................................................................... 7 2.2. 下游新能车提价有望消化成本压力 ....................................................................... 8 2.3. 产能扩张缓解电池制造压力.................................................................................. 9 3. 国证新能源车电池指数：龙头效应明显 ........................................................................ 10 3.1. 国证新能源车电池指数介绍................................................................................ 10 3.2. 指数表现：收益突出，风险收益比亮眼 ............................................................. 10 3.3. 指