农林牧渔行业周观点：生猪产能去化将持续，种业创新获最高层关注

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 生猪产能去化将持续，种业创新获最高层关注 农林牧渔行业周观点｜2022.4.18 中信证券研究部 核心观点 盛夏 首席农林牧渔 分析师 S1010516110001 彭家乐 农林牧渔分析师 S1010518080001 王聪 农林牧渔分析师 S1010522020001 猪价底部回弹，成本高企，或将加速产能去化。继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。动保估值底部，重点关注普莱柯等。习近平总书记考察海南省三亚市崖州湾种子实验室，并强调只有攥紧中国种子，才能端稳中国饭碗。强政策支持再获确认，建议关注种业板块，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质种质资源和育种创新能力的杂交玉米种业龙头登海种业。继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。 ▍养殖：猪价底部回弹，白鸡价格持续上涨。本周全国生猪出栏周均价 12.14 元/公斤，环比下降 1.78%，周中猪价持续反弹，截至周五已涨至 12.48 元/公斤。目前整体生猪养殖行业仍处于深度亏损阶段，后续产能去化或仍将持续。上市公司层面，目前各上市公司业绩最差时点已过，养殖股面临情绪和业绩修复。继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。禽板块，受疫情及节后消费回落影响，本周中速鸡均价 6.74 元/斤，环比下滑 3.16%，同比下滑 8.05%；受前期低补栏积极性叠加疫情影响运输，近期鸡肉供给下降，白鸡价格继续上行，本周白羽肉鸡均价 8.89 元/公斤，环比上升 3.98%，同比上升 5.46%，山东烟台鸡苗本周均价 2.29 元/羽，环比上升 27.22%，同比下滑 52.09%。此外，需密切关注美国禽流感对禽板块的影响。 ▍动保：估值底部，关注非瘟疫苗催化。2021Q3 以来，受下游养殖亏损影响，动保景气下行，部分企业季度营收/利润同比下滑（禽动保低迷自 2021 年初已开始）。受此影响，动保估值均已跌至历史低位。长期来看，下游规模化进程、新疫苗研发等预计将持续推动动保行业扩容。而在非瘟疫苗研发上，科技部近期公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项 2021 年度揭榜挂帅项目结果，兰研所非洲猪瘟亚单位疫苗等 3 条非瘟疫苗路径上榜。结合前期部分企业向农业农村部申请非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗流程或将比较快，建议重点关注普莱柯等。 ▍种植：种业创新获最高决策层关注，强政策支持再获确认。4 月 10 日，习近平总书记在海南省三亚市考察崖州湾种子实验室，了解海南支持种业创新情况，并强调“只有攥紧中国种子，才能端稳中国饭碗，实现粮食安全”。2021 年 12月以来，中央政治局会议、国务院常务会议、中央经济工作会议、中央农村工作会议、中央“一号文件”等一系列重要会议和政策，持续关注和聚焦种业发展。我们认为，本次种业创新再次得到国家最高决策层关注，强政策支持再获确认。同时，叠加行业景气度上升、生物育种产业化加快推进，建议关注种业和生物育种板块。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质种质资源和育种创新能力的杂交玉米种业龙头登海种业。 ▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期；粮食价格波动；地缘政治风险等。 ▍投资建议：猪价底部震荡，成本高企，头均亏损加大，或将加速产能去化，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。动保估值底部，重点关注普莱柯等。习近平总书记考察海南崖州湾种子实验室，种业创新获最高决策层关注，强政策支持再获确认。建议关注种业板块，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质种质资源和育种创新能力的杂交玉米种业龙头登海种业。继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。 农林牧渔行业 评级 强于大市（维持） 股票报告网 农林牧渔行业周观点｜2022.4.18 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 重点公司盈利预测、估值及投资评级（元） 简称 收盘价 EPS PE 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 大北农 8.64 0.47 0.03 0.23 0.40 18.4 288.0 37.6 21.6 买入 登海种业 23.66 0.12 0.33 0.44 0.61 197.2 71.7 53.8 38.8 增持 温氏股份 21.44 1.17 -2.06 0.17 2.40 18.3 -10.4 126.1 8.9 买入 天康生物 11.35 1.27 -0.50 0.19 1.72 8.9 -22.7 59.7 6.6 买入 普莱柯 23.09 0.71 0.95 1.20 1.42 32.5 24.3 19.2 16.3 买入 海大集团 59.50 1.52 0.96 1.79 3.03 39.1 62.0 33.2 19.6 买入 中宠股份 19.49 0.46 0.39 0.56 0.85 42.4 50.0 34.8 22.9 买入 圣农发展 19.18 1.64 0.42 0.85 1.55 11.7 45.7 22.6 12.4 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2022 年 4 月 15 日收盘价 股票报告网 农林牧渔行业周观点｜2022.4.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 能繁持续去化，猪价底部反弹 ........................................................................................... 1 黄鸡景气维持高位，白鸡短期上行 ................................................................................... 4 动保估值处历史低位，关注板块成长性 ............................................................................ 6 种业创新获最高决策层关注，强政策支持再获确认 .......................................................... 7 农产品价格及板块表现（4 月 11 日-4 月 15 日） ............................................................. 8 重点公司盈利预测 ............................................................................................................. 9 风险因素 ..................................................................................