一季度宏观经济数据分析：疫情影响下的经济特征

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 疫情影响下的经济特征 [Table_Title2] ── 一季度宏观经济数据分析 [Table_Summary] 投资要点: ► 一季度 GDP 同比增速 4.8% 2022 年一季度我国 GDP 同比增长 4.8%。今年 1-2 月经济取得良好增长，但 3 月由于本土疫情扩散，供给和需求均受到较明显冲击；根据我们前期专题报告测算，本轮疫情对一季度GDP 增速拖累幅度约 0.6 个百分点。 ► 工业供应链及服务业均受到疫情干扰 从生产供给端看，3 月深圳、上海等地疫情对供应链造成较严重干扰，工业增加值增速随之回落。由于疫情对供应链及生产造成影响，另外企业订单出现降温，一季度产能利用率亦有所回落。 交通运输、住宿、餐饮等接触性聚集性行业受疫情影响较大，一季度全国服务业生产指数同比增长 2.5%，较前值明显回落；其中 3 月份同比下降 0.9%。 ► 消费回落明显，基建发力稳增长 从需求端看，一季度外需相对景气但环比有所回落，出口同比增速仍保持两位数增长。消费方面，3 月本土疫情扩散导致全国多地采取静态管控措施，对服务消费和耐用品消费形成明显拖累。 固定资产投资总体上较去年年底有所改善，其中：一季度制造业投资高速增长，3 月增速有所回落，后续持续观察企业利润及订单情况对制造业投资增速的影响程度。开年以来投资项目储备充足、资金到位较快，使得一季度基建投资增长超10%。房地产方面，一季度销售和新开工均同比大幅下降，受此影响房地产投资较为低迷。 ► 失业率环比上升 3 月份全国城镇调查失业率为 5.8%，较去年年末上升 0.7个百分点。去年下半年以来经济增速中枢的降低导致就业出现一定压力。 ► 疫情影响将持续至二季度，下半年经济有望改善 本土疫情仍在高位运行，对经济增长的影响将持续至二季度。预计随着疫情得到有效控制，下半年经济增速将得到改善。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 4 月 18 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1134914 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 一季度 GDP 同比增长 4.8% ......................................................................................................................................................................3 2. 3 月工业增加值回落较明显，产能利用率亦有所下降 ...................................................................................................................3 3. 基建投资提速，房地产投资继续回落，制造业投资增速降幅明显............................................................................................4 4. 疫情对消费冲击明显 ................................................................................................................................................................................5 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................6 图表目录 图 1 3 月工业增加值同比增长 5%............................................................................................................................................................4 图 2 一季度工业产能利用率回落至 75.8% ...........................................................................................................................................4 图 3 1-3 月固定资产投资同比增长 9.3% ..............................................................................................................................................5 图 4 1-3 月民间投资同比增速 8.4% .......................................................................................................................................................5 图 5 3 月社会消费品零售总额同比名义下降 3.5%.............................................................................................................................5 图 6 3 月粮油食品饮料零售增速上升 ................................................