海外宏观周报第12期：勒庞“复仇”，5年不晚？

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 赵伟 分析师 SAC 执业编号：S1130521120002 zhaow＠gjzq.com.cn 曹金丘 联系人 caojinqiu＠gjzq.com.cn 勒庞“复仇”，5 年不晚？ 法国大选正式拉开帷幕，马克龙与勒庞时隔 5 年上演“二番战”。究竟是马克龙成功连任，还是勒庞完成“复仇”，未来影响几何？最新梳理，供您参考。  悬念不大的初选：“老熟人”马克龙、勒庞，时隔 5 年的重逢 近期，2022 年法国大选首轮结果出炉，现任总统马克龙、极右翼候选人勒庞胜出、将展开最终对决。法国总统选举首轮投票结果显示，现任总统、“共和国前进党”（中偏左翼）候选人马克龙拔得头筹，赢得 27.8%的选票。“国民联盟党”（极右翼）候选人勒庞位列次席，拿下 23.1%的选票。根据法国宪法，由于无候选人首轮得票过 50%，得票率排名前两名的马克龙、勒庞将展开第二轮比拼。 4 月 24 日，马克龙、勒庞将正式角逐总统宝座，也是二人时隔 5 年后的“二番战”。4 月 24 日，马克龙、勒庞进行第二轮对决，大约 4-7 日后，最终结果将尘埃落定。实际上，早在 5 年前的 2017 年总统选举，马克龙与勒庞已有过正面交锋。彼时，二人在首轮比拼中难分高下，马克龙在决战中以压倒性优势胜出。2022 年大选，究竟是马克龙成功连任，还是勒庞完成“复仇”，值得拭目以待。  大决战前的变局：马克龙的执政“痛点”与勒庞的全力反击 马克龙的领先优势，已经随着民众不满法国通胀“高烧不退”、以及马克龙在俄乌局势中“调停”不力而逐渐缩小。马克龙支持率最高超过 30%，对勒庞的优势也一度超过 10 个百分点。但伴随法国 CPI 同比一路升破 4%，居民对马克龙政府抗击通胀不力感到不满。俄乌战争爆发，使得耗费大量精力担任“调停人”的马克龙，陷入进退两难的处境，民众不满情绪升温、进一步拖累马克龙支持率。 勒庞更加务实的竞选策略，叠加选民低投票意愿、第三方候选人票仓“倒戈”，进一步增加大选不确定性。与 2017 年不同的是，如今的勒庞吸取了 5 年前的失败经验，悄然撕掉“反欧”标签，同时也有意回避“亲俄”问题。更加务实的竞选策略，显然给勒庞入主爱丽舍宫增添了更多的筹码。还容易被忽视的变局是，本轮大选投票率低，第三方候选人票仓“倒戈”，均可能增加勒庞逆袭的概率。  命运车轮向“右”转：法国右翼势力崛起，或是全球的风险点 无论马克龙与勒庞谁执政，法国整体思潮已出现“右翼化”倾向，可能是全球资本市场低估的风险点。勒庞近期的强势表现，已表明法国的“右翼”势力已重新崛起，2022 年大选注定是一场相差甚微的比拼。倘若勒庞成功上位，代表着过去 5 年法国的施政或面临洗牌，对欧洲乃至世界都将带来巨大的冲击。即便马克龙成功连任，面临更加“右翼化”的法国，马克龙日后改革可能变得举步维艰。 若勒庞上位，欧盟内部格局或将重塑，中法等双边关系也将面临新的挑战。勒庞明确表示，将带领法国退出北约军事一体化机构，同时承诺削减对欧盟的资金支持；对俄制裁方面，勒庞坚决反对禁止进口俄罗斯能源，或不利欧盟内部团结。对华方面，勒庞在经贸方面态度强硬，可能给中欧投资协定带来更大不确定性。勒庞还曾表示，“中俄亲近将会影响世界整体局势”，或对中俄关系施加压力。 风险提示：俄乌战争影响、持续时长超预期；法国通胀持续“高烧不退”。 2022 年 04 月 17 日 海外宏观周报第 12 期 宏观专题研究报告 证券研究报告 总量研究中心 海外宏观周报第 4 期 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、周度专题：勒庞“复仇”，5 年不晚 ..............................................................4 1.1、悬念不大的初选：“老熟人”马克龙、勒庞，时隔 5 年的重逢 .................4 1.2、大决战前的变局：马克龙的执政“痛点”与勒庞的全力反击 ....................5 1.3、命运车轮向“右”转：法国右翼势力崛起，或是全球的风险点 .................6 2、 数据跟踪：美国 3 月 CPI 续创新高，消费者信心指数反弹 ........................8 2.1、美国经济跟踪：美国 3 月 CPI 续创新高，消费者信心指数反弹............8 2.2、欧洲经济跟踪：英国 3 月 CPI 同比破“7”，创近 30 年新高 ................. 11 2.3、新兴经济跟踪：韩国 3 月失业率创历史新低 ......................................12 3、重点关注：美国新屋开工 ........................................................................13 风险提示： ...................................................................................................13 图表目录 图表 1：法国大选初选结果 .............................................................................4 图表 2：五大候选人个人经历..........................................................................4 图表 3：马克龙、勒庞首轮表现与选前民调对比..............................................4 图表 4：法国总统选举制度 .............................................................................4 图表 5：马克龙、勒庞将于 4 月 24 日角逐总统宝座 ........................................5 图表 6：2017 年两大候选人支持率对比 ..........................................................5 图表 7：法国 CPI 与核心 CPI 同比不断走高....................................................5 图表 8：马克龙选前支持率最高超过 30% .......................................................5 图表 9：勒庞主要政治主张变化 ......................................................................6 图表 10：2022 年法国大选投票率低 .......