汽车行业周报：汽车产销因供需双弱下行 关注复产节奏

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 汽车产销因供需双弱下行 关注复产节奏 ——汽车行业周报 投资摘要： 每周一谈：汽车产销因供需双弱下行 关注复产节奏 3 月，汽车产销分别完成 224.1 万辆和 223.4 万辆，环比分别增长 23.4%和 28.4%，同比分别下降 9.1%和 11.7%。1~3 月，汽车产销累计分别完成 648.4 万辆和 650.9万辆，同比分别增长 2 %和 0.2%。行业受疫情影响导致供需双弱，承压下行。 乘联会口径 4 月 1-10 日乘用车数据显示，零售端同比去年同期下降 32%，环比 3月同期下降 39%；批发端同比去年同期下降 39%，环比 3 月同期下降 45%。  乘用车：重点地区供给偏弱，压力持续传导。3 月，乘用车产销分别完成188.1 万辆和 186.4 万辆，同比分别下降 0.1%和 0.6%。1~3 月，乘用车产销分别完成 549.9 万辆和 554.5 万辆，同比分别增长 11%和 9%。上海、长春等汽车产业集聚区疫情直接影响生产，中游零部件压力逐步向其他地区传导，供应链物流紧张仍在蔓延。更值得关注的是疫情若好转之后的政策刺激预期。  商用车：持续走弱。商用车产销分别完成 36 万辆和 37 万辆，同比分别下降38.0%和 43.5%。1~3 月，商用车产销分别完成 98.5 万辆和 96.5 万辆，同比分别下降 29.7%和 31.7%。货车受需求透支影响尚在、客车受制于运输需求减弱；稳增长背景下基建、地产、物流、客运等需求端尚存在不确定性。  新能源：维持高位。3 月，新能源汽车产销分别完成 46.5 万辆和 48.4 万辆，同比均增长 1.1 倍，当月市场渗透率为 21.7%。1~3 月，新能源汽车产销分别完成 129.3 万辆和 125.7 万辆，同比均增长 1.4 倍，市场渗透率为 19.3%。纯电销量增长 1.3 倍、插电式混合动力增长 2 倍，继续创新高。 近期汽车行业受疫情影响，产业链各方积极应对，关注复产节奏。4 月 13 日开始长春地区逐步恢复生产，长三角地区部分企业开始闭环管理积极保供，4 月 18日开始上海地区部分车企也开始启动复工准备，都将对稳定行业起到积极作用。 市场回顾： 截至 4 月 15 日收盘，汽车板块-2.7%，沪深 300 指数-1%，汽车板块跌幅比沪深300 指数多 1pct。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 31 个板块中位列第15 位。年初至今汽车板块-25.2 %，在申万 31 个板块中位列第 28 位。 子板块周涨跌幅：各板块均下跌，零部件板块跌幅较大。其他汽车零部件（-5.6%）、汽车电子电气系统（-4.8%）、摩托车（-4.5%）板块领跌。 子板块年初至今涨跌幅：各板块均呈跌势。汽车电子电气系统（-37.7%）、其他汽车零部件（-29.8%）、商用载货车（-29.7%）板块跌幅较大。  涨跌幅前五名：中集集团、天龙股份、万里扬、跃岭股份、西上海。  涨跌幅后五名：海泰科、神驰机电、瑞鹄模具、海联金汇、湖南天雁。 本周投资策略及重点推荐： 汽车板块更应关注盈利确定增长的公司和估值中枢改善的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长城汽车、吉利汽车、广汽集团、比亚迪等。目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵、菱电电控等；受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：中国汽研等。 本周推荐组合：比亚迪 20%、保隆科技 20%、双环传动 20%、中国汽研 20%和明新旭腾 20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧 评级 增持（维持） 2022 年 04 月 17 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 袁逸璞 研究助理 yuanyipu@shgsec.com SAC 执业证书编号：S1660120060005 行业基本资料 股票家数 229 行业平均市盈率 25.3 市场平均市盈率 16.9 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：车市低迷 静待疫散》2022-04-10 2、《汽车行业研究周报：比亚迪停售燃油车 传统车企加速转型》2022-04-06 3、《汽车行业研究周报：新能源汽车涨价潮持续发酵 行业格局调整在即》2022-03-27 -30%-20%-10%0%10%20%30%汽车（申万）沪深300汽车行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 16 证券研究报告 的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。 内容目录 1. 每周一谈：3 月产销下行 关注复产节奏 ....................................................................................................................... 4 1.1 全国汽车产量、销量及库存情况分析.................................................................................................................. 4 1.2 乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 .......................................................................................................... 5 2. 投资策略及重点推荐 ..................................................................................................................................................... 8 3. 市场回顾 ..................................................................................................................................................................... 10 3.1 板块总体涨跌 ................................................................................................................................................... 10 3.2 子板块涨跌及估值情况 .............