全球资金观察系列四：北向资金依旧青睐大金融

北向资金依旧青睐大金融——全球资金观察系列四分 析 师 ： 李 美 岑SAC：S0160521120002分 析 师 ： 王 源SAC：S0160522030003报 告 日 期 ： 2 0 22 .4. 17证券研究报告摘要全球市场资金流向：1）大类角度，本周资金流向股票依旧占优，趋势上股票>债券>货币。本周资金均呈现流出状态，自2021年12月以来，美股于3月中旬开始企稳反弹，本周小幅震荡向下2）跨市场角度，2022年以来，资金仍持续流向新兴市场，发达市场与新兴市场之差扩大至-4.45%，为年内最小值。本周发达市场、新兴市场继续同时调整，周内发达市场与新兴市场收益率之差小幅扩大。3）市场风格角度，近期资金偏好大盘风格，平衡>成长>价值。2020年11月以来，价值持续优于成长。本周价值成长均有所调整，但价值风格表现占优。国内市场资金流向：北上：1）行业大类而言，本周高端制造净流入最多，达42.51亿，大金融净流入23.74亿，医药医美净流出3.68亿。2）一级行业而言，从数量和金额上看，本周净流入一级行业较多，其机械、有色金属、房地产净流入较大，分别为15.47亿元、15.40亿元和12.84亿元。年初至今，北上资金净流入最多的一级行业为银行（211.74亿元）、有色（138.69亿元）、电新（127.84亿元）；流出最多的大类行业为食品饮料（215.07亿元）、医药（166.30亿元）、计算机（143.40亿元）。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前列的个股是：迈为股份(14.92亿元)、贵州茅台(8.12亿元)、万科A(5.10亿元)、中国建筑(4.18亿元) ，净流入top15中，高端制造居多。2022年以来，北上资金净买入前列的个股是：招商银行(93.08亿元)、紫金矿业(74.13亿元)、国电南瑞(73.70亿元) 。南下：1)行业大类而言，本周各行业间南下资金流向分化大，净流入最多行业与净流出最多行业之差达39.46亿元；南下资金净流出最多的GICS行业为可选消费，流入最多的行业为能源。2）一级行业而言，今年以来南下资金净买入前列的GICS行业依次是：可选消费(341.55亿港元)、信息技术(340.04亿港元)、医疗保健(224.39亿港元)，今年以来南下资金净买入末列的GICS行业依次是：金融(-159.93亿港元)、公用事业(-57.3亿港元)、日常消费(-38.79亿港元)。本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：能源(8.59亿港元)、医疗保健(8.47亿港元)、材料(5.85亿港元)，本周南下资金净买入末列的GICS行业依次是：可选消费(-30.87亿港元)、金融(-21.25亿港元)、信息技术(-8.99亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股是：中国海洋石油 (9.78亿港元)、药明生物(7.79亿港元)、中国移动(4.59亿港元)。今年以来，南下资金净买入前列的个股是：美团(250.73亿港元)、腾讯控股(208.38亿港元）、快手(111.52亿港元)。ETF资金流向：1）指数视角上，多角度测算下，本周ETF资金整体流入。2）行业视角上，财通分类下，本周大多数大类行业ETF净流入为正，仅医药医美净流入为负。科技ETF净流入持续领跑，本周净流入达17.15亿。大金融ETF本周净流入达13.09亿元。新发基金：本周新发基金发行份额为95.45亿份，4月以来共计222.77亿份。国内市场资金需求：本周IPO与再融资需求持续降低；两融余额小幅减少，回购规模重回低位。风险提示：无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。目录01.全球资金大类流向：本周资金均呈现流出状态，标普纳指小幅调整02.全球资金跨市场流向：资金仍流向新兴市场03.全球资金风格流向：平衡&大盘受资金青睐04.北上：高端制造大幅流入，大金融持续流入05.南下：大金融内部分化大，银行净流出，房地产净流入06.ETF与新发基金：本周ETF资金整体流入07.IPO&再融资情况：本周IPO&再融资需求持续走低08.两融与回购：两融余额小幅下降，回购规模重回低位09.资金因子：净流入占流通市值比、重要股东增持因子表现更优全球资金大类流向：3月中旬后，资金阶段性回流股市•本周资金均呈现流出状态，自2021年12月以来，美股于3月中旬开始企稳反弹，本周小幅震荡向下。•资金流向：股票依旧占优，近期趋势上，股票>债券>货币。•市场表现：四月开始，美股反弹趋势暂时中断，标普、纳指小幅调整。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所1图1：本周资金均呈现流出状态图2：本周纳指标普小幅调整-20000200040006000800010000120001400016000货币债券股票（亿美元）8090100110120130140150标普500纳斯达克（标准化点位，点）全球资金跨市场流向：资金仍流向新兴市场•目前资金仍流向新兴市场，发达市场3月以来整体表现优于新兴市场。•跨市场比较：2022年以来，资金仍持续流向新兴市场，发达市场与新兴市场之差扩大至-4.45%，为年内最小值。•跨市场比较：本周发达市场、新兴市场继续同时调整，周内发达市场与新兴市场收益率之差小幅扩大。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2图3：本周资金流向新兴市场图4：本周发达市场表现更占优-5%-4%-3%-2%-1%0%1%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%发达-新兴（右）发达市场新兴市场-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%020406080100120140160发达-新兴（右）发达市场新兴市场（标准化点位，点）全球资金风格流向：近期平衡&大盘受资金青睐•风格上看，当下资金青睐平衡型，近期大盘风格明显优于中小盘。•资金偏好（价值or成长）：本周资金均流出，平衡>成长>价值。•资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近期大盘风格相对占优，大盘>中盘>小盘。•市场表现：2020年11月以来，价值持续优于成长。本周价值成长均有所调整，但价值风格表现占优。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3图5：本周资金流向平衡型风格图6：本周资金均流出图7：本周价值表现占优-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%价值型风格平衡型风格成长型风格-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%大盘风格中盘风格小盘风格0%5%10%15%20%25%020406080100120140160价值-成长（右）价值型风格成长型风格（标准化点位，点）北上：本周北上净流入28.78亿元•本周北上资金小幅流出，相较三月中上旬，流出幅度收窄，周内净流入28.78亿元。•截至4月13日，今年北上资金累计净流出达235.87亿元，本周北上资金净流入28.78亿元，4月12日单日净流入91.37亿元，为周内最大值。图8：北上资金累计净流入图9：北上资金成交额资料来源：Wind，财通证券研究所4-100001000200030004000500001020304050607080910111220192020202120220