金融行业周报(第十五周)：降准如期落地，创新政策工具

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 行业周报（第十五周） 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +86-755-23952763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com 00852-36586112 研究员 王可 SAC No. S0570521080002 SFC No. BRC044 wangke015604@htsc.com +86-21-38476725 联系人 安娜 SAC No. S0570120080111 SFC No. BRR567 anna@htsc.com 联系人 冯嵩越 SAC No. S0570120090049 SFC No. BSF454 fengsongyue@htsc.com 联系人 汪煜 SAC No. S0570120120029 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com 2022 年 4 月 17 日│中国内地 本周观点：降准如期落地，创新政策工具 降准如期落地，社融信贷超预期，把握优质银行加配机遇。继续建议把握一季报业绩稳健、基本面优秀、估值中低位的券商个股机会。3 月份保费数据仍然疲弱，建议关注保费增长较为强劲的保险龙头。 子行业观点 1）银行：全面+定向降准落地，有望降低银行资金成本，深耕实体小微的区域性银行更加受益。新型货币工具设立、大行及优质银行降低拨备率，均有利于促进实体信贷投放，看好银行加配机遇。2）证券：周五央行降准 0.25百分点，此前市场对全面降准已有预期，而降幅不及预期，后续仍需重点关注疫情、政策、外部环境和资金对市场的影响。继续建议把握一季报业绩稳健、基本面优秀、估值中低位的券商个股机会。3）保险：3 月份保费数据仍然疲弱；疫情防控趋严之下，销售仍然受压。友邦东南亚市场有望在二季度迎来销售反弹。 重点公司及动态 1）银行：推荐优质中小行，如成都银行、宁波银行等。2）证券：推荐龙头券商，如中信证券等；特色券商潜力标的。 风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 红塔证券 601236.SH 6.56 成都银行 601838.SH 5.89 长城证券 002939.SZ 5.22 南京证券 601990.SH 4.59 中信建投 601066.SH 3.98 常熟银行 601128.SH 3.91 东方财富 300059.SZ 3.10 南京银行 601009.SH 2.85 国元证券 000728.SZ 2.68 江苏银行 600919.SH 2.58 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 国联证券 601456.SH (11.27) 华鑫股份 600621.SH (7.08) 北汽蓝谷 600733.SH (4.57) 国金证券 600109.SH (4.27) 宁波银行 002142.SZ (3.43) 天风证券 601162.SH (3.36) 第一创业 002797.SZ (3.24) 锦龙股份 000712.SZ (2.43) 东兴证券 601198.SH (2.27) 青农商行 002958.SZ (2.17) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 04 月 15 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 成都银行 601838.SH 买入 16.55 20.65 1.67 2.03 2.42 2.86 9.91 8.15 6.84 5.79 宁波银行 002142.SZ 买入 38.31 46.94 2.28 2.96 3.59 4.29 16.80 12.94 10.67 8.93 中信证券 600030.SH 买入 20.88 27.99 1.01 1.56 1.75 2.09 20.67 13.38 11.93 9.99 资料来源：华泰研究预测 (4.0)(2.5)(1.0)0.52.004/0804/1004/1204/14(%)银行证券沪深300(1.0)(0.5)0.00.51.0证券区域性银行全国性股份制银行国有大型银行(%)(8.0)(4.5)(1.0)2.56.0社会服务煤炭食品饮料农林牧渔家用电器交通运输商业贸易证券钢铁银行石油天然气医药健康保险公用事业轻工制造汽车多元金融房地产开发纺织服装有色金属电子综合环保建筑与工程基础化工航天军工教育和人力资源机械设备房地产服务建材计算机通信传媒电力设备与新能源(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点：降准如期落地，创新政策工具 银行：降准如期落地，支持实体小微 上周银行指数上涨-0.20%，强于沪深 300 指数 0.79pct，其中大行、股份行、区域性银行分别-0.77%、-0.03%、-0.01%。成都银行、常熟银行、南京银行分别+5.89%、+3.91%、+2.85%，居行业前三。3 月社融超预期，政府债持续发力，国常会要求运用多种货币政策工具支持实体经济发展，后续信贷有望稳步增长。一季度金融数据发布会详细介绍科技创新、普惠养老专项再贷款使用细则，有利于降低银行资金成本，支撑实体信贷投放。国常会鼓励大型银行适当降低拨备覆盖率，提高银行放贷能力，支持实体经济发展。4 月 15 日央行公告全面降准+定向降准计划，与 4 月 13 日、14 日的国常会、金融数据发布会两次提及适时降准相呼应，将释放资金 5300 亿，我们预计降准有望降低银行资金成本，提升资金配置效率，支撑信贷向实体领域投放，深耕实体小微的区域性银行有望更加受益。 截至 4 月 15 日，银行板块 PB（lf）估值为 0.64 倍，2010 年以来分位数为 2.58%，仍处于近十年较低水平。政策发力+业绩催化+估值低位稳健，建议把握优质个股机遇。当前处于宽货币向宽信用传导期，稳增长政策延续、提振信心，后续更多宽松政策有望持续显效。据年报及业绩快报，14 家银行 21 年净利润增速均超 20%，预计 2022 年信贷有望平稳增长、息差降幅收窄、资产质量改善，银行基本面持续向好。资金风格切换至低估值板块，银行板块估值 PB（lf）仍处近十年低位，有望获得资金加配。我们坚定看好银行板块加配机遇，建议关注先区域性银行、后全国性银行的板块轮动节奏，高成长性区域性银行推荐城商行成都银行、宁波银行，小微特色行张家港行、苏农银行，优质股份行招商银行、平安银行。 1、2022 年 3 月金融统计与社融数据解析：社融信贷超预期，政府