传媒互联网产业行业研究：互联网用工平稳，视频平台或进入提价周期

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1945 沪深 300 指数 4100 上证指数 3167 深证成指 11520 中小板综指 11579 相关报告 1.《互联互通进程持续推进，电商追求高质量发展-传媒互联网周报》，2022.4.5 2.《如何看待在线健身平台的模式?-在线健身行业专题报告》，2022.4.1 3.《腾讯美团发布年报，长期看好优质互联网资产-传媒互联网周报》，2022.3.28 4.《2 月综艺芒果 TV 表现强势-传媒 2 月经营跟踪》，2022.3.18 5.《网易等发布业绩预告，快手切断淘宝京东外链-传媒周报》，2022.3.1 伍兆丰 联系人 wuzhaofeng＠gjzq.com.cn 杨昊 联系人 yanghao＠gjzq.com.cn 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 互联网用工平稳，视频平台或进入提价周期 本周观点  互联网平台：互联网行业近半年来用工人数平稳，公司基本盘和核心盈利业务仍是主要发力点。根据网信办，互联网行业近半年来用工人数平稳，虽然目前大多数互联网公司仍然存在裁员情况，但是我们认为当前的政策打压，在不是针对某一具体细分行业的情况下，对互联网公司本身的优势性核心业务的影响不会太大，公司的基本盘和核心盈利业务仍是主要发力点，在该类业务上的人员投入情况将保持平稳，对于边缘业务或者新拓展业务的影响可能会较大。  视频板块：在线视频进入提价周期，头部平台依托优质内容有望获得业绩改善。腾讯视频将于 4 月 20 日对腾讯视频 VIP 和超级影视 VIP 价格进行调整，其中腾讯视频 VIP 月卡以及超级影视 VIP 的多项套餐价格等 5 种会员价格保持不变，剩余的 7 种涨幅 5 到 20 元不等。除了腾讯视频，爱奇艺、芒果 TV 等平台也于 21 年低至 22 年初宣布了提价，我们认为随着平台购买版权内容的成本和发力精品自制的投入在不断增加，在线视频进入提价周期，头部平台依托优质内容有望获得业绩改善。  电商板块：电商平台积极承担社会责任参与疫情保供，运力紧张情况预计本周将缓解。4 月 9 日的上海市疫情防控新闻发布会，提出生活物资保障方面，要做到锁定货源随时调运，节点网点应开尽开，保供人员能出尽出，特殊人群兜底保障，最后百米配送到家。疫情期间运力紧张情况或陆续缓解，阿里、美团、京东、拼多多均已增调人员和设备保供应。 投资建议  建议长线布局优质互联网资产。1）相较中概股，港股互联网对投资者的吸引力有望提升，港股市场或将成为长期配臵互联网的重要场景。从员工和组织架构看，未来互联网公司更聚焦主业，重视精细化、高质量发展。游戏板块：游戏出海是未来趋势，关注游戏公司版号发放动态。2）个股：关注中概互联网及港股互联网情绪转暖，重点看好优质港股互联网公司的长期成长趋势，关注腾讯、美团。推出全球性 IP 手游哈利波特的网易，以及 P&S 模式走通、后续 SLG 产品迭代加速出海业绩承载的三七互娱；A 股绝对收益标的：建议关注具备长视频内容优势、布局芒果元宇宙和内容电商+线下娱乐场景新赛道的芒果超媒。 行业要闻  刘强东卸任京东集团 CEO。4 月 7 日，京东集团宣布刘强东将不再兼任京东集团 CEO 一职，京东集团总裁徐雷升任。刘强东仍将继续担任京东董事局主席一职。  中央网信办牵头开展“清朗〃2022 年算法综合治理”专项行动，深入排查整改互联网企业平台算法安全问题，评估算法安全能力。 风险提示  宏观经济不及预期风险，政策风险，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险。 168318442006216723292490210412210712211012220112国金行业 沪深300 2022 年 04 月 11 日 消费升级与娱乐研究中心 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周观点 1.1 行业观点  互联网平台：互联网行业近半年来用工人数平稳，公司基本盘和核心盈利业务仍是主要发力点。  互联网用工情况：根据中国网信网对腾讯、阿里巴巴、美团、京东等12 家互联网企业用工和业务发展情况进行访谈，互联网行业人员流动普遍较快，目前员工数量和业务发展情况总体稳定，对未来发展充满信心。经统计，2021 年 7 月到 2022 年 3 月中旬，腾讯、阿里巴巴、字节跳动、美团、拼多多、快手、百度、京东、网易、微博、哔哩哔哩、蚂蚁集团等 12 家企业总离职人数 21.68 万人，总招聘人数 29.59万人，净增用工 7.91 万人，其中 11 家企业招聘人数多于离职人数。  根据网信办，互联网行业近半年来用工人数平稳，虽然目前大多数互联网公司仍然存在裁员情况，但是我们认为当前的政策打压，在不是针对某一具体细分行业的情况下，对互联网公司本身的优势性核心业务的影响不会太大，公司的基本盘和核心盈利业务仍是主要发力点，在该类业务上的人员投入情况将保持平稳，对于边缘业务或者新拓展业务的影响可能会较大。  视频板块：在线视频进入提价周期，头部平台依托优质内容有望获得业绩改善。  腾讯视频将于 4 月 20 日对腾讯视频 VIP 和超级影视 VIP 价格进行调整，其中腾讯视频 VIP 月卡以及超级影视 VIP 的多项套餐价格等 5 种会员价格保持不变，剩余的 7 种涨幅 5 到 20 元不等。  腾讯视频 VIP 连续包月价格由 20 元调整为 25 元，VIP 连续包季从 58元涨到 68 元，VIP 连续包年从 218 元涨到 238 元。腾讯视频 VIP 季卡从 68 元涨到 78 元，VIP 年卡价格由 253 元调整为 258 元。超级影视VIP 连续包月价格由 30 元调整为 35 元，超级影视 VIP 连续包季从 88元涨到 98 元。  除了腾讯视频，爱奇艺、芒果 TV 等平台也于 21 年低至 22 年初宣布了提价，我们认为随着平台购买版权内容的成本和发力精品自制的投入在不断增加，在线视频进入提价周期，头部平台依托优质内容有望获得业绩改善。  电商平台：电商平台积极承担社会责任参与疫情保供，运力紧张情况预计本周将缓解  4 月 9 日的上海市疫情防控新闻发布会，提出生活物资保障方面，要做到锁定货源随时调运，节点网点应开尽开，保供人员能出尽出，特殊人群兜底保障，最后百米配送到家。疫情期间运力紧张情况或陆续缓解，阿里、美团、京东、拼多多均已增调人员和设备保供应。 电商平台已陆续公布 21 年业绩，从中提炼共性，主要体现在以下几个方面：  收入端增速放缓，各平台以电商作为基本盘，和消费大环境景气度强相关。Q4 社零整体与实物商品网上零售额同比增速均放缓，各电商平台 Q4 收入来看，阿里巴巴收入 2425.8 亿元/yoy 10%