互联网传媒行业深度报告：Web3.0初探：一个基于区块链技术、用户主导、去中心化的网络生态

2022年04月09日Web3.0初探：一个基于区块链技术、用户主导、去中心化的网络生态证券研究报告·行业深度报告·互联网传媒增持（维持）证券分析师：周良玖执业证书编号：S0600517110002联系邮箱：zhoulj@dwzq.com.cn证券分析师 ：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn核心观点◼Web3.0：致力打造一个基于区块链技术、用户主导、去中心化的网络生态。在Web3.0中，用户为满足自身需求进行交互操作，并在交互中利用区块链技术，从而实现价值的创造、分配与流通。这样的整个用户交互、价值流通的过程就形成了Web3.0生态。相比Web2.0的平台中心化特征，Web3.0致力于实现用户所有、用户共建的“去中心化”网络生态。◼Web3.0生态主要组成要素及特点：1）用户身份：传统中心化身份容易产生安全和隐私风险，web3构建了一个去中心化的身份标识，以DID作为web3的用户身份表现形式；2）组织形式：web3的核心观点是用户共建、用户所有，所以会形成用户共建自治的组织形式，即DAO；3）经济系统：数字资产是web3的核心要素，数据资产将以通证的形式构成整个经济系统。截至2021年4月2日，DeFi各项目总计拥有约712万活跃用户，相比自2021年1月的160.78万增长了约3.5倍，NFT主流项目资产规模合计也超过100亿美元，成为元宇宙项目中发展最为迅猛的领域；4）呈现形式：web3中的所有活动和交互都需要依赖于特定的应用来实现，通过dApp的交互最终构成动态的web3世界；5）从中心化存储到去中心化存储：去中心化的存储方案即IPFS，为web3提供基础支撑。 在web3生态中，区块链是核心支撑，其具有的技术、金融和社会属性将帮助构建一个去中心化的、可信的数字化价值交互网络。◼国内政策利好Web3.0技术发展，各大行业推进区块链应用。十四五规划多次提到要大力发展区块链技术，同时要加大对沉浸式视频、虚拟现实、8K高清视频等元宇宙相关技术的发展建设。除国务院外，各地政府也竞相出台政策文件，大力推进本地元宇宙相关产业建设。我们认为，在互联网络的发展过程中，Web2.0时代的中心化应用、平台模式将与Web3.0时代的去中心化应用、分布模式长期共存。无论是用户身份、价值系统、用户组织，都会在Web2.0和Web3.0中产生重叠。在这种重叠中，庞大的数据将如何存储、日趋紧张的算力将如何分配、流量竞争将如何发展等新课题，将为生态参与方带来挑战和机遇。◼投资建议：站在国内的角度，行业当前仍然处于早期阶段，在投资确定性上一定程度上仍受到发展阶段的限制，但是我们依然对未来的变化保持积极乐观的态度，政策的持续出台也有助于行业健康发展。传媒互联网领域，建议关注相关标的：（1）推荐视觉中国、风语筑、姚记科技、宝通科技。（2）建议关注文交所、NFT相关标的：蓝色光标、三人行、浙文互联、博瑞传播、华媒控股、浙数文化等。（3）推荐行业龙头和底部优质标的：三七互娱、分众传媒、芒果超媒等。港股建议关注：阜博集团、创梦天地、赤子城科技等。◼风险提示：Web3的相关技术仍处于发展初期；技术路径具有较大不确定性；商业模式也还未成熟；政策监管不确定性；数字资产价值波动较大。2目录2、简单几步，进入Web3.0世界3、Web3.0生态主要要素及特点5 、风险提示31、Web3.0：基于区块链技术、用户主导、去中心化的网络生态4、国内视角看Web3.0投资机会1.1 从Web1.0到Web3.0，由中心化到去中心化➢ 万维网（WWW）诞生，伯纳斯·李看到了超文本在互联网中的潜力，提出了万维网（WorldWideWeb-WWW）的概念➢ 蒂姆·伯纳斯·李，创建了第一个WWW网站➢ 该网站的诞生标志着WEB1.0时代的开启➢ O‘Reilly Media Web2.0 大会上 Tim O’Reilly 和 Dale Dougherty 再次推广，这之后Web2.0逐渐被世人接受。➢ ETH联合创始人，Gavin Wood博士在文章 “DApps: What Web 3.0 Looks Like”中首次提及了Web3.0这个词。1989199120042014WEB1.0（1991-2004）WEB2.0（2004-至今）WEB3.0（2014年概念被提出）中心化，阅读式互联网去中心化，可获得价值互联网中心化，可写可读互联网图表：时间轴——从Web1.0到Web3.0资料来源：东吴证券研究所绘制41.2 Web3.0实现了用户对自身内容创造、身份、收益的掌握5特点内容创造内容控制身份掌握收益分配Web1.0中心化，阅读式互联网中心化，用户仅仅是接收方，不参与内容的创作与分享。平台平台平台平台Web2.0中心化，可写可读互联网中心化，用户既接受内容，也参与内容创作用户平台平台平台分配Web3.0去中心化，可获得价值互联网去中心化，无需中心平台。用户既接受内容，创作内容，还能获得创作带来的价值。用户用户用户用户分配图表：WEB3.0与2.0的主要区别资料来源：东吴证券研究所整理◼ Web1.0时期，内容由网站提供（PGC），用户只能被动地浏览文本、图片及视频内容，无法参与创作中。◼ Web2.0时期，出现了博客、视频平台、论坛社区等网站模式，用户可以在平台上自主创作上传内容（UGC），分享并接受他人观点。◼ Web3.0时期，人们无需通过中心化平台，便可发布内容完成交易行为，通过NFT等技术获得创作收益（UGA），通过DAO管理社群。每个人都能掌握自己的（数字）身份、资产和数据。目录2、简单几步，进入Web3.0世界3、Web3.0生态主要要素及特点5 、风险提示61、Web3.0：基于区块链技术、用户主导、去中心化的网络生态4、国内视角看Web3.0投资机会2.1 进入Web3.0世界——从钱包注册开始注册自己的区块链钱包，进入web3的世界，web3上的应用基本上都是通过钱包进行登陆。Metamask是当前用户体量最大的钱包之一。助记词是账户的唯一凭证，不会存储在钱包服务器上。MetaMask进入界面图表：MetaMask商店页面，MetaMask使用过程截图资料来源：Chrome插件商店，MetaMask插件，东吴证券研究所整理72.2 进入Web3.0世界——用钱包畅游链游P2E在浏览器中选取一款Web3.0游戏——SplinterLands，可以使用钱包直接登录。SplinterLands是一款热门的区块链游戏。跳转MetaMask钱包界面，授权签名即可完成注册图表：SplinterLands登陆页面，MetaMask使用过程截图资料来源：SplinterLands官网，MetaMask插件，东吴证券研究所整理82.3 进入Web3.0世界——NFT交易与币币兑换NFT交易平台Opensea，可使用钱包直接登录，Opensea是全球最大的NFT交易平台Opensea上可交易游戏中获得的NFT可以查看Opensea上游戏NFT的历史交易价格数字货币的交易（注：数字货币的交易在国内需要关注相关法律及政策）图表：OpenSea登陆、使用页面截图，Uniswap页面截图