主要消费产业行业研究周报：21Q4外资青睐必选消费，互联网龙头预期分化

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金主要消费产业指数 1800 沪深 300 指数 4231 上证指数 3252 深证成指 11959 中小板综指 11960 相关报告 1.《多重因素共振，乳企净利率提升具备长逻辑-乳制品专题报告》，2022.4.9 2.《疫后布局之啤酒篇：成本可控，拐点可期-食品饮料周报》，2022.4.5 3.《大消费交易情绪回暖，基金年报展露后市信心-消费市场观察（20...》，2022.4.3 4.《疫情反复下的消费数据观察-疫情消费专题》，2022.3.30 5.《提价与通胀赛跑，看好龙头转危为机-调味品专题报告》，2022.3.27 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 龚轶之 联系人 gongyizhi＠gjzq.com.cn 21Q4 外资青睐必选消费，互联网龙头预期分化 投资建议  21Q4 外资中资股持仓规模下降，港股仍为主要配臵渠道。截至 21 年底，TOP20 重点海外基金中资股持仓总市值 4327 亿美元，环比 21Q3 下降10.6%但降幅收窄。美股/港股/A 股持仓总市值占比 19.1%/66.6%/11.2%。随着监管趋严及美国加息预期打击外资对新兴市场风险偏好，美股上市中资股持仓市值占比下滑 4.5pct，港股市场依然是外资配臵中资股的主要渠道。  多数板块外资持仓下滑，必选消费得到青睐。外资在行业配臵上偏好大消费、通信、金融、医药板块，其中大消费 21Q4 占比达到 40.1%。在多数行业持仓市值下滑的情况下，以白酒为代表的必选消费得到青睐，持仓规模季度环比上升 17.2%达到 232.9 亿美元，带动配臵比例上升 1.3pct 至 5.4%。  重仓中资股以大消费为主，互联网龙头预期分化。21Q4 重点海外基金TOP30 重仓股中大消费标的数量占比达到 50%，持仓市值占比达到 68%。互联网龙头腾讯控股、阿里巴巴、美团持仓市值各达 851.9 亿美元/508.8 亿美元/252.7 亿美元，包揽重仓股前三位。但行业内部预期出现分化，阿里巴巴、拼多多外资持仓市值季度环比分别-29.5%、-40.5%；而腾讯控股、京东、美团仅-5.2%、-6.5%、-1.4%；网易则逆势实现 27.7%的增长。 行情回顾  涨跌幅：大消费一级行业上周小幅反弹后普遍出现下跌。农林牧渔（-4.7%）、传媒（-4.2%）、美容护理（-3.5%）板块跌幅居前。  成交额：大消费行业整体日均成交额 1463.5 亿元，周环比下降 3.0%，占 A股整体日均成交额的 15.6%。 资金流动  A 股流动性跟踪：资金净流出扩大。股权融资-196.1 亿元；股东减持-6.4 亿元；新发基金+30.6 亿元；融资资金+23.9 亿元；陆港通资金-65.9 亿元。  主力资金流动：多数行业呈净流出状态，轻工制造、农林牧渔、传媒行业主力资金净流出金额较多。美的集团（家用电器）、中国中免（商贸零售）、五粮液（食品饮料）主力资金净流入金额居前。  北向资金流动：各行业北向资金大多呈现净流出状态，食品饮料、家用电器、农林牧渔行业北向资金净流出居前。贵州茅台（食品饮料）、贝泰尼（美容护理）、永辉超市（商贸零售）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周纺织服装、家用电器、传媒行业南向资金净流出居前。泡泡玛特（轻工制造）、天立教育（社会服务）、优然牧业（食品饮料）南向资金净流入金额居前 交易动态  市场情绪：融资交易占比 6.70%（上周 6.51%）；卖方推荐指数 260.6，维持高位；沪市换手率 0.9%（上周 0.9%），深市换手率 2.3%（上周 2.2%）。  热点题材：免税店、黄金珠宝、旅游出行、白酒、家用轻工。 风险提示  疫情持续反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。 1711182819462063218022972415210412210712211012220112国金行业 沪深300 2022 年 04 月 10 日 消费升级与娱乐研究中心 主要消费产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场观点： 21Q4 外资青睐必选消费，互联网龙头预期分化 ......................4 2、行情回顾 ...................................................................................................6 2.1、板块涨跌幅 .........................................................................................6 2.2、板块成交额 .........................................................................................6 3、板块估值 ...................................................................................................8 3.1、A 股大盘估值 ......................................................................................8 3.2、大消费行业估值 ..................................................................................9 4、资金流动 ...................................................................................................9 4.1、A 股流动性跟踪...................................................................................9 4.2、主力资金流动....................................................................................10 4.3、南北向资金流动 ................................................................................ 11 4.3.1、北向资金 ......................