银行：加大货币政策实施力度利好银行股

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 加大货币政策实施力度利好银行股 银行 行业研究/行业点评 行业评级：增持 报告日期： 2022-04-10 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 邮箱：liuchao@hazq.com 联系人：戚星 执业证书号：S0010121030010 电话：18616375520 邮箱：qixing@hazq.com 主要观点：  银行股：行业指数继续回升 从申万行业指数看，银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为 1.21%、3.01%、4.72%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第6、5、3 名。 周度来看，南京银行、张家港行和平安银行股价涨幅靠前，分别为 5.37%、4.94%和 4.13%。月度来看，张家港行、南京银行和苏农银行股价涨幅靠前，分别为 8.97%、8.43%和 7.95%。年初至今，成都银行、南京银行、江苏银行、常熟银行、张家港行、杭州银行、苏农银行、兴业银行、江阴银行、邮储银行、交通银行、苏州银行和中信银行实现了 10%以上的涨幅。  央行操作及货币市场利率：货币净回笼 本周货币投放总额为 400 亿元，回笼总额为 6100 亿元，货币净回笼 5700 亿元，与上周相比减少 9900 亿元。月初以来，货币实现净回笼 1500 亿元。 4 月 8 日，DR001 为 1.79%，与上周五相比上升 15bps。DR007为 2.01%，与上周五相比下降 15bps。 隔夜拆借利率为 1.82%，与上周五相比上升 17bps。7 天拆借利率为 2.16%，与上周五相比下降 5bps。  同业存单发行利率 本周 1M 同业存单发行利率有所上升，3M、6M 同业存单发行利率均有所下降。4 月 8 日，1M、3M、6M 同业存单发行利率分别为2.31%、2.42%、2.57%，与上周五相比变化分别是+3bps、-3bps、-2bps。  中美国债收益率：中美债期限利差均扩大 本周 1Y、10Y 国债收益率均有所下降，期限利差扩大。4 月 8 日，1Y 和 10Y 国债收益率分别为 2.07%和 2.75%，与上周五相比变化分别是-4bps 和-2bps。期限利差为 0.69%，与上周五相比上升 2bps。 本周 1Y、10Y 美债收益率均有所上升，期限利差扩大。4 月 8 日，1Y 和 10Y 美债收益率分别为 1.81%和 2.72%，与上周五相比变化分-30%-20%-10%0%10%沪深300银行业（申万）[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 22 证券研究报告 别是+9bps 和+33bps。期限利差为 0.91%，与上周五相比上升 24bps。  美国流动性指标：加息周期启动 （1）4 月 7 日，美国有担保隔夜融资利率为 0.3%，与上周五持平。（2）4 月 6 日，美国企业债期权调整利差为 3.48%，与上周五相比上升 8bps。（3）4 月 7 日，美国通胀指数国债（TIPS）收益率为-0.16%，与上周五相比上升 25bps。  投资建议 银行年报季接近尾声，银行股整体表现较强。国常会提及“加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕”和“研究采取金融支持消费和有效投资的举措，提升对新市民的金融服务水平”。第一，提高了市场宽松预期；第二，支持消费和对新市民的服务水平直接有助于零售贷款的增长。 我们一直以来的推荐思路，是避免对总量信贷数据进行判断，从信贷结构的变化以及银行的微观激励直接给出答案：政策加持的小微+个贷+财富管理+资产质量仍然是黄金组合。保持推荐顺序不变，宁波银行，杭州银行，招商银行，邮储银行，平安银行。  风险提示 宏观经济超预期下行。  推荐公司盈利预测与评级： 公 司 EPS（元） PB 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 宁波银行 3.12 3.92 4.78 1.87 1.51 1.31 买入 杭州银行 1.17 1.42 1.67 1.39 1.12 1.05 买入 招商银行 4.61 5.66 6.62 1.62 1.42 1.24 买入 邮储银行 0.76 0.85 0.96 0.83 0.69 0.60 买入 平安银行 1.73 2.20 2.63 0.98 0.87 0.77 买入 资料来源：wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 22 证券研究报告 正文目录 1 银行股表现：本周银行指数继续回升 ................................................................................................................................ 5 2 监管动向及行业信息 ........................................................................................................................................................... 7 3 上市银行公告 .................................................................................................................................................................... 10 4 公开市场操作：货币净回笼 ............................................................................................................................................. 11 5 政策及市场利率 ................................................................................................................................................................ 12 6 美国市场流动性：加息周期启动 ................................