农林牧渔行业周报第14期：饲料价格下降，成本端压力缓解

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 饲料价格下降，成本端压力缓解 [Table_Title2] 农林牧渔行业周报第 14 期 [Table_Summary] 本周观点: 种植产业链：近日，在俄乌冲突导致乌克兰玉米出口中断之后，欧洲农户转向美国和南美采购更多的转基因饲料。乌克兰玉米为非转基因玉米，而美国和巴西主要种植转基因玉米。此前，乌克兰的非转基因玉米通常占到欧盟玉米进口量的近半，其中西班牙和荷兰为主要买家。欧盟国家正在放宽对转基因产品的进口规定，因为目前全球面临食品安全问题。西班牙暂时允许进口船货中有痕量农药残留，以弥补乌克兰供应缺口。未来两周西班牙将收到来自美国、阿根廷和巴西的玉米船货。西班牙饲料生产商协会(CESFAC)称此举有助于避免供应短缺。而我国也在积极推动转基因作物的市场化。若随着粮食短缺问题的加剧，各国逐步放宽对转基因产品的进口规定，那么伴随着外围政策的正面影响与国内政策的正向引导，我国转基因种业的发展将迎来风口期，相关上市公司已迎来重要窗口期。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是 3 年，但在巴西和澳洲是 5 到 7 年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022 年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅 11 倍的化工股梅花生物。我们预计，2022 年的业绩弹性来源于 2021 年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价 12.54 元/公斤，周环比上涨 1.49%。本周生猪均价环比上涨，但周内走势呈跌势。上周末猪肉收储 4 万吨，全部成交无流拍，叠加清明小长假提振，假日期间猪价小幅上涨，但近期上海等地新冠疫情外溢，且涉及多省市，餐饮消费下降，在假期最后一天猪价再度出现走跌，而收储能发挥的提振作用在强大的供应过剩压力下也显得力不从心，下半周猪价跌幅有加大迹象。据国家发展改革委监测，近期猪粮比价持续低于 5：1，处于《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。发展改革委会同有关方面将开展年内第四批中央冻猪肉储备收储工作，拟于近日再收储 4 万吨冻猪肉，届时有望提振市场信心。成本方面，俄乌冲突紧张局势适 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：周莎 邮箱：zhousha@hx168.com.cn SAC NO：S1120519110005 联系电话：0755-23947349 -23%-17%-12%-6%-1%4%2021/032021/062021/092021/122022/03农林牧渔沪深300仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2022 年 04 月 10 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1134992 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 度缓解，国际能源及部分农产品价格涨势放缓并适度回调，国内需求终端及贸易商新增采购需求继续追涨情绪适度缓和，叠加下游接单积极性欠佳，整体市场购销不旺，本周玉米价格震荡下调，据饲料行业信息网，本周玉米现货均价为 2797.33 元/吨，周度环比跌幅为 0.05%。豆粕方面，随着南美新季大豆陆续到达港口且预计后期到港将持续增加，叠加国储进口大豆持续拍卖流入大豆压榨企业，大豆供应数量增加，豆粕价格出现明显松动。据饲料行业信息网统计数据显示，沿海地区 43%蛋白豆粕价格已经跌至 4463 元/吨，较上周的 4578 元/吨下跌 115元/吨。由于原料价格下调，多家饲料企业开始降价，饲料价格降幅在 50-300 元/吨，生猪养殖成本端压力缓解。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 盈利预测与估值： [Table_KeyCompany] [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600737.SH 中粮糖业 8.34 买入 0.25 0.59 0.80 0.88 33.36 14.14 10.43 9.48 002726.SZ 龙大美食 9.45 买入 0.91 1.16 1.46 1.77 10.38 8.15 6.47 5.34 601952.SH 苏垦农发 14.01 买入 0.49 0.67 0.82 - 28.59 20.91 17.09 - 002041.SZ 登海种业 23.04 买入 0.12 0.22 0.36 0.48 192.00 104.73 64.00 48.00 600313.SH 农发种业 7.03 买入 0.03 0.09 0.13 - 234.33 78.11 54.08 - 300087.SZ 荃银高科 24.14 买入 0.31 0.46 0.62 - 77.87 52.48 38.94 - 600371.SH 万向德农 13.02 买入 0.19 0.30 0.39 - 68.53 43.40 33.38 - 000998.SZ 隆平高科 18.10 买入 0.09 0.59 - - 201.11 30.68 - - 002385.SZ 大北农 8.33 买入 0.47 0.66 0.78 - 17.72 12.62 10.68 - 600195.SH 中牧股份 12.34 买入 0.41 0.56 0.71 0.86 30.10 22.04 17.38 14.35 002688.SZ 金河生物 5.18 买入 0.18 0.43 0.74 0.92 28.78 12.05 7.00 5.63 600873.SH 梅花生物 8.63 买入 0.32 0.56 0.76