银行行业银行融资追踪第九十八期：本期存单发行利率下行5BP

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 34 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 本期存单发行利率下行 5BP ——银行融资追踪 第九十八期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本期跟踪时间区间为 2022 年 4 月 2 日~4 月 8 日，上期为 2022 年 3 月26 日~4 月 1 日，下期为 2022 年 4 月 9 日~4 月 15 日。 ⚫ 总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2022 年 4 月 8 日，银行同业存单存量规模 142,355 亿元，其中 AA+级以下同业存单余额较年初增加220 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 16,719 亿元和36,782 亿元。 ⚫ 同业存单：本期累计发行 538 笔，实际总发行 2,855 亿元，日均发行714亿元。募集完成率方面：本期整体募集完成率 87.3%（上期：86.1%），AA+级以下 85.0%（上期：68.1%）。发行利率方面：本期整体发行利率2.57%（上期：2.62%），AA+级以下 2.78%（上期：2.89%）。发行期限方面：本期加权发行期限 0.68 年（上期：0.70 年），1 年期发行占比52%（上期：55%），3 个月期发行占比 11%（上期：22%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 2.86%（上期：2.87%），本期末存量加权剩余期限 157.45 日（上期末：160.03 日）。到期方面：本期到期 2,988 亿元（上期：3,641 亿元），预计下期到期 5,939 亿元，预计4 月合计到期 18,668 亿元。 ⚫ 商业银行债券与资本工具：本期无资本工具和商业银行债券发行。信用利差方面，短期信用利差普遍上行，以 6 个月期限上行幅度最大；中长期信用利差中，除 7 年期和 10 年期信用利差小幅收窄外，其余期限均有所走阔。到期方面，本期共 40 亿元商业银行普通债到期，无资本工具到期。预计下期共 25 亿元商业银行普通债到期，300 亿元资本工具到期。 ⚫ 商业银行可转债：本期正股和可转债价格普遍小幅上行。平均来看，本期可转债平均转股溢价率为 25.03%（上期：26.32%），平均纯债溢价率为 15.24%（上期：13.85%）。估值方面，截至 2022 年 4 月 8 日，在 15 只银行可转债中，苏银转债、浦发转债、苏农转债、张行转债、上银转债、苏行转债、南银转债与历史均值的偏离程度均超过一个标准差。正向偏离幅度较大的，浦发转债的转股溢价率为 82.16%，对均值的偏离度为 58.3%；负向偏离幅度较大的，苏银转债、张行转债、杭银转债、南银转债的转股溢价率分别为 6.71%、5.00%、8.43%、8.15%，对均值的偏离度分别为-71.9%、-67.9%、-57.8%、-66.3%。 ⚫ 风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）国内经济增长超预期下滑，资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-04-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:预计社融增速10.4%—2022 年 3 月社融前瞻 2022-04-05 银行行业:本期存单发行量价均有所回落——银行融资追踪 第九十七期 2022-04-02 银行行业:如何疏通货币政策传导机制？ 2022-03-31 联系人： 伍嘉慧 010-59136613 gzwujiahui@gf.com.cn -22%-17%-11%-6%0%5%04/2106/2108/2110/2112/2102/2204/22银行沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 34 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 工商银行 601398.SH CNY 4.81 2022/3/31 买入 5.70 0.95 1.02 5.06 4.72 0.59 0.54 12.15 11.92 建设银行 601939.SH CNY 6.28 2022/3/30 买入 8.71 1.19 1.28 5.28 4.91 0.63 0.58 12.55 12.25 农业银行 601288.SH CNY 3.10 2022/3/31 买入 3.86 0.70 0.73 4.43 4.25 0.53 0.48 11.57 11.82 中国银行 601988.SH CNY 3.29 2022/3/29 买入 4.22 0.70 0.73 4.70 4.51 0.51 0.47 11.28 10.84 邮储银行 601658.SH CNY 5.74 2022/3/31 买入 6.82 0.77 0.90 7.45 6.38 0.83 0.76 11.86 12.40 交通银行 601328.SH CNY 5.17 2022/3/27 买入 6.96 1.10 1.20 4.70 4.31 0.49 0.45 10.76 10.84 招商银行 600036.SH CNY 47.18 2022/3/19 买入 65.81 4.61 5.29 10.23 8.92 1.63 1.43 16.96 17.09 中信银行 601998.SH CNY 5.09 2022/3/25 买入 5.19 1.08 1.20 4.71 4.24 0.49 0.45 10.73 11.06 浦发银行 600000.SH CNY 8.11 2021/11/3 买入 9.72 1.91 2.08 4.25 3.90 0.42 0.38 10.24 10.24 兴业银行 601166.SH CNY 21.99 2022/3/25 买入 32.30 3.77 4.13 5.83 5.32