全球资金观察系列三：北上聪明钱，增配大金融

北上聪明钱，增配大金融——全球资金观察系列三分 析 师 ： 李 美 岑SAC：S0160521120002分 析 师 ： 王 源SAC：S0160522030003报 告 日 期 ： 2 0 22 .4. 9证券研究报告摘要全球市场资金流向：1）大类角度，本周资金仍流向股票，趋势上股票>债券>货币。美股3月中旬开始的反弹趋势有所中断，标普纳指近期小幅调整。2）跨市场角度，目前资金仍流向新兴市场，发达市场与新兴市场之差达到-4.28%，为年内最小值。本周发达市场、新兴市场同时调整，周内发达市场与新兴市场收益率之差收窄。3）市场风格角度，近期资金偏好大盘风格，平衡>成长>价值。 2020年11月以来，价值持续优于成长。本周价值成长均有所调整，但价值风格表现占优。国内市场资金流向：北上：1）行业大类而言，截至4月8日，2022年以来北上净流入较多的大类是大金融（238亿元）、周期（138亿元），流出最多的大类是消费（340亿元）、科技（205亿元）。本周北上多数行业净流出，大金融一枝独秀，净流入29.02亿。2）一级行业而言，截至4月8日，2022年以来北上净流入前三的一级行业为银行（243亿元）、电新（153亿元）、有色（136亿元）；流出前三的为食品饮料（219亿元）、医药（192亿元）、计算机（151亿元）。本周净流入前三的行业为：银行（29亿元）、电新（16亿元）、建筑（3亿元），流出前三的行业为：医药（21亿元）、交运（15亿元）、电子（12亿元）。3）个股角度而言，截止4月8日，2022年以来，北上净流入前五个股是：招商银行、阳光电源、国电南瑞、紫金矿业、长江电力，净流出前五的个股是贵州茅台、宁德时代、恒瑞医药、爱尔眼科、东方财富。本周，净流入前五个股是：阳光电源、贵州茅台、中国建筑、工商银行、平安银行。 净流出前五个股是恒瑞医药、赣锋锂业、中远海控、海尔智家、隆基股份。南下：1)行业大类而言，截至4月8日，2022年以来南下资金净流入较多的大类是可选消费（346亿元）、信息技术（327亿港元）、医疗保健（224亿港元），流出最多的大类是金融（182亿港元）、公用事业（56亿港元）、日常消费（48亿港元）。2）一级行业而言，截至4月8日，2022年以来南下净流入前三的一级行业为传媒（351亿港元）、社会服务（287亿港元）、医药生物（216亿港元）；流出前三的为银行（152亿港元）、汽车（95亿港元）、公用事业（58亿港元）。本周净流入前三的行业为：石油石化（19亿港元）、房地产（17亿港元）、社会服务（12亿港元），流出前三的行业为：银行（13亿港元）、电子（10亿港元）、食品饮料（10亿港元）。3）个股角度而言，截止4月8日，2022年以来，南下净流入前五个股是：美团、腾讯、快手、中海油、李宁。本周，净流入前五个股是：中海油、美团、中国海外发展、快手、碧桂园。净流入前十个股中，地产股占半数。ETF资金流向：1）指数视角上，本周宽基指数ETF、主题ETF、风格ETF均小幅流出。2）行业视角上，本周大多数大类行业ETF净流入为正，大金融流出幅度较大，达23.88亿元。科技ETF净流入持续领跑，本周净流入达12.22亿。近一月内科技ETF净流入52.82亿元。新发基金：1）份额上看，本周新发基金规模为30.63亿份，较上周减少34.84亿份，为年内单周最低水平。2）节奏上看，截至4月2日，年初至今新发股票型+混合型基金合并份额达到1603.36亿份，较2020、2021年同期，新发基金份额差距持续被拉大。国内市场资金需求：本周IPO与再融资需求持续降低；两融余额小幅减少，回购规模重回低位。风险提示：无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。目录01.全球资金大类流向：资金阶段性回流股市，标普纳指小幅调整02.全球资金跨市场流向：新兴市场占优且近期表现更好03.全球资金风格流向：平衡&大盘受资金青睐04.北上：大金融一枝独秀，本周净流入29.02亿05.南下：大金融内部分化大，银行净流出，房地产净流入06.ETF与新发基金：本周股票+混合基金发行30.63亿份，年内单周最低07.IPO&再融资情况：本周IPO&再融资需求持续走低08.两融与回购：两融余额小幅下降，回购规模重回低位09.资金因子：北上净流入、区间融资余额减少、重要股东增持因子表现更优全球资金大类流向：3月中旬后，资金阶段性回流股市•本周资金仍流向股票，自2021年12月以来，美股于3月中旬开始企稳反弹，本周小幅震荡向下。•资金流向：全球资金目前仍流向股票，近期趋势上，股票>债券>货币。•市场表现：四月开始，美股反弹趋势暂时中断，标普、纳指小幅调整。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所1图1：资金流向股票市场图2：本周纳指标普延续反弹趋势全球资金跨市场流向：新兴市场占优且近期表现更好•目前资金仍流向新兴市场，发达市场3月以来整体表现优于新兴市场。•跨市场比较：2022年以来，资金仍持续流向新兴市场，发达市场与新兴市场之差达到-4.28%，为年内最小值。•跨市场比较：本周发达市场、新兴市场同时调整，周内发达市场与新兴市场收益率之差收窄。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2图3：本周资金流向新兴市场图4：本周发达市场表现更占优全球资金风格流向：近期平衡&大盘受资金青睐•风格上看，当下资金青睐平衡型，近期大盘风格明显优于中小盘。•资金偏好（价值or成长）：近期资金流向平衡偏成长风格，平衡>成长>价值。•资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近期大盘风格相对占优，大盘>中盘>小盘。•市场表现：2020年11月以来，价值持续优于成长。本周价值成长均有所调整，但价值风格表现占优。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3图5：本周资金流向平衡型风格图6：本周资金流向大盘风格图7：本周成长表现占优北上：本周北上净流出65.57亿元，本月至今净流出21.36亿•本周北上资金小幅流出，相较三月中上旬，流出幅度收窄，周内净流出65.57亿元。•截至4月8日，今年北上资金累计净流出达264.65亿元，本周北上资金净流出65.57亿元，4月6日单日净流出53.21亿元，为周内最大值。图8：北上资金累计净流入图9：北上资金成交额资料来源：Wind，财通证券研究所4北上：大金融一枝独秀，本周净流入29.02亿•本周北上多数大类行业净流出，仅大金融 & 周期净流入，其中大金融一枝独秀，净流入29.02亿，年内累计净流入237.96亿。•本周北上资金大多数大类行业净流出，大金融净流入达29.02亿，周期小幅流入0.83亿。•截至4月8日，今年以来北上资金净流入最多的财通大类行业为大金融（237.96亿元）、周期（138.43亿元）；流出最多的大类行业为消费（340.02亿元）、科技（205.77亿元）。图10：北上资金本周净流入——财通大类行业图11：北上资金YTD净流入——财通大类行业资料来源：Wind，财通证券研究所5北上：本周流出前三行业为医药、交运、电子图12：北上资金本周净流入——一级行业图13：北上资金YTD净流入——一级行业资料来源