传媒行业2022年4月投资策略：关注游戏板块及NFT主题机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年04月07日超 配传媒行业 2022 年 4 月投资策略关注游戏板块及 NFT 主题机会核心观点行业研究·行业投资策略传媒超配·维持评级证券分析师：张衡证券分析师：夏妍021-60875160021-60933162zhangheng2@guosen.com.cnxiayan2@guosen.com.cnS0980517060002S0980520030003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《传媒互联网周报-证监会发布境外上市相关工作征求意见稿》——2022-04-06《传媒互联网周报-《境外存托凭证上市暂行办法》发布，中美监管磋商持续推进》 ——2022-03-29《传媒行业专题-元宇宙打开新纪元，静待春暖花开时——华夏中证动漫游戏 ETF 投资价值分析》 ——2022-03-28《传媒互联网周报-把握底部机会，继续看好游戏及元宇宙方向》——2022-03-21《元宇宙专题之三:NFT 在中国向何处去？——政策、路径探讨》——2022-03-213 月跑赢市场表现，元宇宙表现较好。3 月份传媒（中信传媒指）板块下跌3.74%，跑嬴沪深 300 指数 4.10 个百分点，在中信一级 30 个行业中，传媒板块排名第 7 位。个股表现上，三六五网、宣亚国际、湖北广电、中文在线、时代出版等表现较好；ST 艾格、ST 长动、ST 游久、分众传媒等跌幅居前。主题上来看，元宇宙（NFT）整体表现较好，游戏板块中旬起亦有较好表现。关注 NFT 主题机会。1）NFT（不可替代的代币）是“一种架构在区块链技术上的加密数字权益证明，映射实体收藏品等实物资产和图像、音乐、游戏道具等虚拟资产”。2021 年全球 NFT 的市值达到了 168.91 亿美元，同比增长4440%，2021 年交易量为 176.95 亿美元，同比增长 21350%，NFT 正在全球范围内迎来高速发；2）受制于监管等因素，国内 NFT 市场以收藏属性为主；而若未来国内打通二级市场交易，2026 年中国的 NFT 市场规模约 298 亿，基于当前较低的市场规模具备显著的成长性；3）长期来看文交所模式有望打通国内 NFT（数字藏品）市场交易机制，盘活沉睡的文化资产、数字版权等内容，内容产业有望持续受益。业绩筑底，重点关注游戏板块机会。1）从趋势上来看，传媒板块整体延续了 20 年以来板块筑底、业绩逐步修复的趋势。从估值上来看，当前传媒板块估值亦处于历史底部区域；2）从细分板块来看，游戏行业估值处于历史低位，行业景气度与需求稳定，版号重启之下有望迎来业绩与估值双击可能投资观点：持续看好游戏及元宇宙方向。1）政策筑底，持续看好超跌行业龙头及部分受益政策改善的细分行业向上修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、芒果超媒、分众传媒，港股推荐快手、哔哩哔哩、泡泡玛特等标的以及整体低估的游戏板块（推荐三七互娱、吉比特、姚记科技、心动公司等标的）；2）元宇宙主题调整充分，中长期来看仍有望贯穿全年，细分继续看好：a）数字资产 NFT 化有望衍生更多应用领域，关注视觉中国、浙文互联、三人行、华媒控股、读者传媒、华策影视、阜博集团等； d）虚拟数字人迎来应用风口，底部营销公司及影视内容公司迎来估值向上可能，关注蓝色光标、风语筑、星期六等标的。重点推荐组合：三月投资组合为三七互娱、分众传媒、芒果超媒、视觉中国、快手，整体表现良好，四月投资组合为三七互娱、视觉中国、快手、哔哩哔哩。风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2021E2022E2021E2022E002027分众传媒买入7.1910380.420.501714002555三七互娱买入21.194701.271.481714300413芒果超媒买入33.826331.131.383025资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录传媒板块行情回顾：3 月跑赢市场表现，元宇宙领涨...................................................................4关注 NFT 板块机会..............................................................................................................................5关注业绩表现，把握游戏板块底部机会..........................................................................................9投资建议：持续看好游戏及元宇宙板块机会................................................................................13免责声明............................................................................................................................................15股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 传媒行业单月相对收益...................................................................................................................................4图2： 3 月传媒行业涨幅(%)排名第 7 位..................................................................................................................4图3： NFT 铸造过程.................................................................................................................................................... 5图4： NFT 交易流程.................................................................................................................................................... 5图5： NFT 价格和 ETH 价值曲线的关系......................