房地产开发百强房企月度销售报告：3月销售持续低迷，操盘销售金额同比-47%

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业月报 2022 年 04 月 03 日 房地产开发 百强房企月度销售报告：3 月销售持续低迷，操盘销售金额同比-47% 1-3 月 TOP100 房企操盘销售金额同比下降 47.0%。根据克尔瑞公布的2022 年 1-3 月销售业绩排行榜数据，TOP100 房企操盘口径销售金额为14381.9 亿元，同比降低 47.0%，降幅较 1-2 月扩大 3.8 个百分点；权益口径销售金额为 11309.7 亿元，同比降低 48.6%，降幅较 1-2 月扩大 3.8个百分点，权益比 78.6%。 各梯队 1-3 月累计销售金额同比增速、门槛均出现较大幅度的下滑，腰部房企降幅最大。销售规模方面，2022 年 1-3 月 TOP10 房企实现操盘口径销售金额 6329.6 亿元，同比下降 41.4%；TOP11-20 房企实现操盘口径销售金额 2371.0 亿元，同比下降 50.7%。门槛方面，10 强门槛从 608.0亿元下降至 333.0 亿元，同比下降 45.2%，是各梯队中下降最小的；20 强门槛从 396.9 亿元下降至 181.2 亿元，同比下降 54.3%。 龙头公司方面，3 月单月销售额环比提升但同比维持颓势，TOP20 仅 1家同比正增长。从 3 月单月操盘口径销售金额来看，碧桂园最高为 385.7亿元，其次为万科地产、保利发展、融创中国、绿城中国，分别实现销售金额 393.6、362.8、209.0、208.0 亿元。从单月操盘口径销售金额增速看，仁恒置地同比表现最佳，单月同比增长 13.5%，其次为滨江集团-14.8%、华润置地-17.6%、保利发展-19.0%、绿城中国-22.8%。龙光集团、绿地控股、美的置业表现最差。 销售遇冷主要有以下三方面原因：（1）行业仍处于较为艰难时刻，去年“三道红线”、贷款集中度、预售资金监管等政策影响流动性；供地端“两集中”政策打乱房企周转节奏。虽然近期多部委发声强调化解房地产风险，财政部明确今年不具备扩大房地产税改革试点城市的条件，但目前融资端政策力度有限，部分房企尤其是民企受益于政策程度有限，现金流情况依然承压；（2）受疫情影响，上海、深圳等地及周边城市等具备较强需求的房地产市场陷入冰点，叠加去年同期基数较高，影响全国销售数据；（3）虽然近期在“因城施策”背景下，全国多个城市放松了住房需求端的政策，但力度尚显不足。同时仅少部分二线核心城市出现“四限”政策松动，如郑州、哈尔滨等，政策放松的城市主要还是集中于三四线，这些地区整体购买力偏弱，政策的边际宽松对其销售的提振作用较弱。 投资建议：销售额同比降幅仍在扩大，基本面仍处底部，但政策宽松方向明朗，维持地产开发板块“增持”评级。我们判断，本轮政策力度尚显不足，我们预计更多政策利好在途，主要方向在改善企业资金面、需求侧等。我们认为，“政策面持续利好——行业基本面筑底后续有望回升——国央企及优质民企恢复拿地，拿地毛利率修复” 是 2022 年的主线逻辑，会在后期达到基本面、行业面、企业面的三层次共振向上。信用资质良好、流动性充裕、土储量足质优的房企是主要选择方向。建议关注房企包括：A股保利发展、滨江集团、招商蛇口、金地集团、万科 A、华发股份、华侨城 A、金科股份、新城控股；H 股中国海外发展、绿城中国、华润置地、龙湖集团、中国金茂、旭辉控股集团、中国海外宏洋。 风险提示：疫情影响超预期，销售超预期下行，政策放松不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 研究助理 肖畅 执业证书编号：S0680121050002 邮箱：xiaochang@gszq.com 研究助理 肖依依 执业证书编号：S0680121070010 邮箱：xiaoyiyi3664@gszq.com 相关研究 1、《房地产开发：2022W12：哈尔滨拟取消限售政策，32 城新房成交同比下降 52%》2022-03-27 2、《房地产开发：2022W11：多部委发声化解房地产风险，32 城新房成交同比下降 53%》2022-03-20 3、《房地产开发：国务院金融委会议点评：春天脚步渐进，关注后续落地政策》2022-03-16 -16%0%16%2021-04房地产开发沪深3002022 年 04 月 03 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、3 月百强房企操盘口径销售额同比下降 54.41%，跌幅创近两年新高 ................................................................ 3 二、TOP20 操盘口径销售额环比提升，同比平均跌幅达 34.75% ............................................................................. 6 三、投资建议 ..................................................................................................................................................... 8 风险提示 ............................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表 1：TOP100 房企操盘口径单月销售金额 ........................................................................................................ 3 图表 2：TOP100 房企权益口径单月销售金额 ........................................................................................................ 4 图表 3：各梯队房企操盘口径累计销售金额 ........................................................................................................... 5 图表 4：各梯队房企操盘口径累计销售面积 ........................................................................................................... 5 图表 5：各梯队房企