建筑材料行业：疫情影响短期需求，或进入新的政策红利期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 疫情影响短期需求，或进入新的政策红利期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 3 月 29 日国务院常务会议指出，要抓紧落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》举措，坚定信心，咬定全年发展目标不放松，把稳增长放在更加突出的位置。这意味着 5.5%左右的全年 GDP 目标是不变的。国常会指出“统筹稳增长、调结构、推改革，稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施，制定应对可能遇到更大不确定性的预案”，后续或进入新一轮“稳增长”政策红利期。 ⚫ 消费建材：2021 年遭遇地产行业严厉调控和原材料上涨影响的戴维斯双杀，2021Q4 大概率是业绩底部和政策底部，2022Q1 大概率是地产需求底部（销售端逻辑好于新开工端）；从中线来看，地产后市场大和行业集中度提升带来的“长坡厚雪”长逻辑没变，竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑也没变。目前阶段看好性价比高的兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、北新建材，坚朗五金、志特新材在战略布局期。 ⚫ 水泥：据数字水泥网，截至 2022 年 4 月 1 日，全国省会城市水泥均价 510 元/吨，环比上周上涨 3 元/吨，同比上涨 60 元/吨；近期水泥需求表现不佳，各地陆续开启或延长错峰生产缓解供给压力。行业估值和需求在底部，供给因素决定水泥价格不会有系统性风险，产业资本在二级市场频频出手增持，下行风险较小；稳增长政策东风已来，预计 2022Q1 是盈利底部，2022 年景气趋势将向上，业绩和估值具备一定向上弹性，关注华新水泥、中国建材、上峰水泥、海螺水泥（A、H）。 ⚫ 玻璃：据卓创资讯，截至 2022 年 4 月 1 日，浮法玻璃均价 2053 元/吨，环比上周下降 24 元/吨，同比下跌 228 元/吨；生产企业库存天数约 27.05 天，较上周减少 0.1 天。3.2mm 镀膜主流大单报价 26 元/平方米，环比持平，同比跌幅 31.58%；生产企业库存天数约 19.10 天，环比减少 8.70%，同比减少 10.45%。综合供需，平板玻璃价格 22 年有望保持高位，上半年需消化原燃料涨价带来的同比压力；光伏玻璃短期已有底部转暖迹象（库存拐点已现），中长期向上；玻璃行业新周期的中期逻辑不变；看好旗滨集团、福莱特、山东药玻、信义玻璃。 ⚫ 玻纤：据卓创资讯，截至 2022 年 4 月 1 日，2400tex 缠绕直接纱价格6000-6300 元/吨，环比持平，同比上涨 2.92%；泰山玻纤电子纱价格8750 元/吨，环比下跌 12.5%，同比下跌 40.5%；电子布价格主流报价维持 3.7 元/米上下。电子纱景气度接近底部区间，玻纤粗纱 2022年供需仍偏紧，且风电纱将结构性景气向上，2022 年需关注公司的内生弹性（新产能增速、风电纱占比、电子纱景气度触底后的边际变化），关注中国巨石、中材科技、长海股份。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，公司经营风险。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2022-04-04 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 邹戈 SAC 执证号：S0260512020001 021-38003689 zouge@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 苗蒙 SAC 执证号：S0260521120002 021-38003633 miaomeng@gf.com.cn 请注意，邹戈,苗蒙并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:疫情影响短期需求，听证会对光伏玻璃供给存边际影响 2022-03-27 建筑材料行业:产业资本继续增持+回购，政策继续积极 2022-03-20 建筑材料行业:美国防水行业研究及对中国的启示 2022-03-16 [Table_Contacts] 联系人： 张乾 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn -23%-18%-12%-7%-1%4%04/2106/2108/2110/2112/2102/22建筑材料沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 海螺水泥 600585.SH RMB 39.70 2022/3/27 买入 56.13 6.28 6.59 6.32 6.02 3.23 3.06 18.1 17.0 海螺水泥 00914.HK HKD 41.15 2022/3/27 买入 60.05 6.28 6.59 5.32 5.06 4.40 4.16 18.1 17.0 华新水泥 600801.SH RMB 20.40 2022/3/30 买入 25.86 2.56 3.06 7.97 6.66 3.79 3.28 20.1 21.0 冀东水泥 000401.SZ RMB 12.13 2022/3/17 买入 15.26 1.06 1.91 11.31 6.05 4.99 3.56 8.8 13.7 中国建材 03323.HK HKD 10.08 2021/4/1 买入 13.50 1.82 2.07 4.49 3.95 4.11 3.78 12.8 13.1 天山股份 000877.SZ RMB 13.39 2022/3/22 买入 18.95 1.50 1.64 8.92 8.18 5.10 4.76 14.7 14.5 祁连山 600720.SH RMB 10.60 2022/3/18 买入 14.02 1.22 1.51 8.52 6.60 4.16 3.42 11.5 13.0 垒知集团 002398.SZ RMB 8.49 2021/4/30 买入 13.05 0.65 0.84 13.06 10.11 9.26 7.36 13.0 14.7 旗滨集团 60163