金工专题研究：当下时点分析道琼斯美国石油指数

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金工 当下时点分析道琼斯美国石油指数 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +86-755-82080134 研究员 李子钰 SAC No. S0570519110003 SFC No. BRV743 liziyu@htsc.com +86-755-23987436 2022 年 3 月 27 日│中国内地 专题研究 当前从周期和供需角度看，原油价格有较强支撑 参考华泰金工深度报告《2022 中国与全球市场年度预测观点》（2022.1.6），使用周期分析方法，2022 年 CRB 综合现货指数的短周期下行，但长周期仍处扩张状态，为 CRB 指数提供一定支撑，我们认为 2022 年大宗商品同比序列处于正值区间的较高位置，价格指数有望延续上行。原油作为最重要的大宗商品，2021 年以来价格持续上涨。当前从供需层面来看，仍对原油价格有较强支撑。需求侧：全球新冠疫情减退，各国政府集中注意力于经济恢复，或能提振能源类消费；供给侧：俄乌冲突和国际制裁导致俄罗斯原油供给受阻，当前全美商业原油库存量已降至 2020 年以来低点。 道琼斯美国石油开发与生产指数 2020 年以来收益良好，估值维持较低水平 道琼斯美国石油开发与生产指数（DJSOEP.GI）精选美国市场上石油天然气勘探与生产、石油与天然气炼制销售、石油天然气储存运输、综合性石油天然气等石油产业链上的龙头企业，原油价格进一步上涨利好指数权重股业绩，进而驱动指数上行。与道琼斯工业指数、标普 500 和沪深 300 相比，2020 年疫情以来道琼斯美国石油开发与生产指数年化收益率为 23.99%，夏普比率为 0.44，年化收益率优于三个宽基指数。从 PB_LF 和股息率的角度来看，当前道琼斯美国石油开发与生产指数的估值与三个宽基指数相比仍位于较低水平。 道琼斯美国石油开发与生产指数重仓成分股 2021 年盈利能力优秀 截止到 2022 年 3 月 25 日，道琼斯美国石油开发与生产指数前十重仓股持仓比例累计为 68.92%，市值平均超过 537 亿美元，体现了对美国石油行业龙头的重仓持有。其中前四大重仓股的 ROE 和销售毛利率在 2021 年都有显著增长，达到历史较高水平，对公司股价形成较强支撑。广发道琼斯美国石油 A 人民币基金跟踪道琼斯美国石油开发与生产指数。 风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来。指数历史表现仅作为案例说明，不构成对指数及具体基金产品的投资建议，成份股介绍仅用于展示指数特色及编制思路，不构成对具体个股的投资建议。报告不涉及证券投资基金评价业务，所涉及到的基金产品信息均为公开客观信息。投资者应结合自身风险承受能力，充分考虑各种因素对基金产品业绩产生的影响，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 当前从周期和供需角度看，原油价格有较强支撑 ......................................................................................................... 4 2022 年商品短周期下行，但长周期仍处扩张状态 ................................................................................................ 4 2021 年以来原油价格持续上行 ............................................................................................................................. 5 供需两端支撑当前原油价格................................................................................................................................... 6 需求侧：全球新冠疫情减退，各国政府集中注意力于经济恢复，或能提振能源类消费 ................................ 6 供给侧：俄乌冲突和国际制裁导致俄罗斯原油供给受阻 ............................................................................... 6 道琼斯美国石油开发与生产指数 ................................................................................................................................... 7 道琼斯美国石油开发与生产指数编制方法 ............................................................................................................. 7 指数 2020 年以来收益表现良好，估值维持较低水平 ............................................................................................ 7 指数重仓石油产业龙头股，经济上行期盈利能力优秀 ........................................................................................... 8 康菲石油 ........................................................................................................................................................ 9 EOG 能源 .................................................................................................................................................... 10 先锋自然资源....................................................................................