非银金融行业周报：券商年报密集披露，龙头券商表现亮眼

请务必阅读正文后的声明及说明 IPOTable_Info1] 非银金融 [Table_Date] 发布时间：2022-04-02 [Table_Invest] 同步大势 上次评级: 同步大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -6% -14% -19% 相对收益 2% 0% -3% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 90 总市值（亿） 10118 流通市值（亿） 8853 市盈率（倍） 15.11 市净率（倍） 1.29 成分股总营收（亿） 1992 成分股总净利润（亿） 586 成分股资产负债率（%） 128.22 [Table_Report] 相关报告 《非银金融周报：金融稳定保障基金设立，保持金融业平稳运行》 --20220327 [Table_Author] 证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-68573163 wangfh@nesc.cn 研究助理：王璐 执业证书编号：S0550121040013 18813153699 wang_lu@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业周报 券商年报密集披露，龙头券商表现亮眼 指数表现： 指数 收盘点位 周涨跌幅 周成交额（亿元） 年初以来涨跌幅 非银金融（申万） 1618.22 3.56 1468.81 -13.59 沪深 300 4276.16 2.43 11654.38 -13.44 上证指数 3282.72 2.19 19852.10 -9.81 深证成指 12227.93 1.29 26522.38 -17.70 投资要点： [Table_Summary] 券商 2021 年基金分仓佣金收入超 220 亿元。2021 年券商共实现 220.15亿元基金分仓佣金收入，同比增长 59.75%，其中有 24 家券商实现基金分仓佣金收入同比增超 100%，不少中小券商呈现爆发式增长，德邦证券实现基金分仓佣金收入 0.69 亿元，同比大增 909.55%；万和证券、金元证券、开源证券的基金分仓佣金收入同比增幅均超 300%。我们认为，2021 年市场交投火热，券商基金分仓股票成交额约 28 万亿元，同比增长 59.53%，因此券商分仓佣金实现连续增长，目前多数券商将研究作为核心竞争力之一，大力发展研究业务，佣金收入有望持续增长。 多数券商已发布 2021 年年报，龙头券商表现亮眼。截至 4 月 1 日，共有41 家上市券商公布了 2021 年年报，除控股中山证券、参股东莞证券的锦龙股份(000712.SZ)亏损 1.3 亿外，其余券商均实现盈利，其中 9 家券商的归母净利润超过百亿元，头部券商表现亮眼。中信证券龙头地位稳固，净利润高达 231 亿，成为唯一一家归母净利润超过 200 亿的券商；接下来依次是国泰君安（150.13 亿）、华泰证券（133.46 亿）、海通证券（128.27 亿）、招商证券（116.45 亿）、广发证券（108.54 亿）、中金公司（107.78 亿）、中国银河（104.3）亿，以及中信建投（102.39 亿）。我们认为，券商板块 2021 年业绩整体增长稳健，与目前较低的估值之间具有明显背离，板块估值修复空间巨大。 投资建议：证券板块坚持由周期到成长的估值逻辑，随着资本市场深化改革，板块或迎估值修复。重点推荐走出熊市结构，持续受益资本市场环境改善的龙头券商中信证券；推荐资管、大财富管理业绩弹性较大公司如东方证券、兴业证券；推荐财富管理能力优势明显的互联网券商东方财富；建议关注指南针成为网信证券破产重整投资人进展；建议关注中信建投（H 股），保险板块建议关注中国平安。 风险提示：宏观经济增速不及预期、市场波动、政策变化、疫情反复 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 东方证券 11.12 0.38 0.67 0.95 29.26 16.60 11.71 增持 中信证券 21.12 1.15 1.74 1.88 18.37 12.14 11.23 增持 国金证券 9.70 0.62 0.77 0.93 15.65 12.60 10.43 买入 兴业证券 7.81 0.6 0.76 0.85 13.02 10.28 9.19 增持 中国人寿 27.11 1.78 2.07 2.47 15.23 13.10 10.98 买入 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2021/42021/72021/102022/1非银金融沪深300股票报告网 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 17 [Table_PageTop] 非银金融/行业动态 目 录 1. 首席看点 .............................................................................................................. 3 1.1. 券商 ........................................................................................................................................... 3 1.2. 保险 ........................................................................................................................................... 7 2. 市场回顾 .............................................................................................................. 7 2.1. 非银金融行业表现 ................................................................................................................... 7 2.2. 子行业及个股表现 ................................................................................................................... 8 3. 行业动态 ...............