数字经济SaaS专题：广联达深度报告：数字建筑领军，战略驱动成长

http://research.stocke.com.cn 1/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 深度报告 广联达(002410) 报告日期：2022 年 4 月 1 日 数字建筑领军，战略驱动成长 ──数字经济 SaaS 专题：广联达深度报告 [table_zw] 公司研究类模板 行业公司研究｜计算机应用行业｜ 分析师：程兵 S1230522020002 分析师：田杰华 S1230520110001 chenbing@stocke.com.cn 报告导读 公司是数字建筑行业领军企业，战略清晰、执行力强，随着建筑业数字化转型需求持续提升，公司数字造价、数字建筑、数字设计三大主线业务有望持续迎来高速成长。 投资要点 ❑ 数字建筑领军企业：“清晰战略+高效执行”驱动高成长 公司是我国数字建筑领军企业，通过“清晰战略+高效执行”，完成八个“三年计划”，形成“三条主线（数字造价、数字施工、数字设计）+数个创新单元”业务版图，持续打开业务成长空间。未来，公司有望通过“战略规划 + 数字广联达 + DSTE”三大核心内生驱动，乘数字经济高速发展之风，在“九三”期间持续实现高质量增长。 ❑ 数字造价：云业务完成全国覆盖，转型红利将持续显现 数字造价是公司成熟业务，竞争优势明显，预计在国内市占率 60%+。目前，公司造价云转型持续深化，SaaS 订阅模式实现全国 29 个区域覆盖，云收入占比提升至 67%，2020 年及之前转型区域的转化率、续费率指标平均85%+。通过云转型，公司将在商业模式、迭代升级、盗版转化等多角度得到改善，助力数字造价业务在“提价+增量”双路径上走的更快、更远。我们测算，公司数字造价业务潜在市场空间 70 亿元+，距离目前空间至少一倍。 ❑ 数字施工：产品价值提升+平台建设成熟，开启高成长 数字施工是公司重点突破的成长业务，聚焦工程项目建造，主要包括项目端的 BIM+智慧工地系列产品，以及面向施工企业层级的项企一体化产品。目前，公司数字施工产品价值持续落实，数字项目集成管理平台迭代升级。未来，受政策+需求+技术多重驱动，建筑业数字化转型有望加速，建筑信息化投入将持续增长。根据公司披露 2020 年投资者交流文件，假设每年 140 万在施工项目，对应行业规模超 1400 亿。截至 2021 年底，公司数字施工累计服务5.5 万项目，未来成长空间广阔。 ❑ 数字设计：完成与鸿业科技整合，协同价值持续显现 数字设计是公司着力发展的新兴业务，其 BIMSpace、Civil 市政系列产品市场中地位领先，2021 年实现营收 1.31 亿元，同比增长 250.12%，数维建筑设计产品公测版装机量超过 1700 个。目前，公司已完成与子公司鸿业科技的整合，双方团队共享渠道和市场营销体系，未来协同价值将进一步显现。 ❑ 盈利预测及估值 公司是国内数字建筑领军企业，三大主营业务取得显著突破，市场竞争力不断提升，成长空间持续被打开。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.53、12.53、16.31 亿元，对应 PE 分别为 62、47、36 倍，维持“买入”评级。 [table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 当前价格 ￥49.64 单季度业绩 元/股 4Q/2021 0.17 3Q/2021 0.18 2Q/2021 0.19 1Q/2021 0.07 [table_stktrend] 公司简介 公司定位为数字建筑平台服务商，立足建筑产业， 围绕工程项目的全生命周期，为客户提供建设工程领域专业的软硬件产品和解决方案，以及产业大数据、产业新金融等增值服务。 相关报告 1《广联达点评：营收增速超预期， 战略推进趋势向好》2022.03.29 2《造价云转型增长稳健，施工保交付成效 显 著 — — 广 联 达 三 季 报 点 评 》2021.10.26 3《三季报利润增长超预期，造价业务云转型深化——广联达三季报业绩预告点评》2021.10.14 [table_research] 报告撰写人： 程兵/田杰华 联系人： 刘熹 证券研究报告 [table_page] 广联达(002410)深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 风险提示 建筑行业数字化转型不及预期，技术创新不及预期，市场竞争加剧等风险 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 5619 7355 9576 12274 (+/-) 40.32% 30.88% 30.19% 28.18% 归母净利润 718 953 1253 1631 (+/-) 85.11% 32.75% 31.47% 30.14% 每股收益（元） 0.60 0.80 1.05 1.37 P/E 82.21 61.93 47.10 36.19 [table_page] 广联达(002410)深度报告 http://research.stocke.com.cn 3/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 数字建筑领军：清晰战略+高效执行 ........................................................................................ 5 1.1. 数字建筑平台领军，主营业务稳健增长 .................................................................................................................... 5 1.2. 八个“三年计划”，完美诠释“战略+执行”................................................................................................................... 8 2. 数字造价：全面云转型，开启新成长 ..................................................................................... 13 2.1. 造价云完成全面推广，云收入持续高增 .................................................................................................................. 13 2.2. “提价+增量”双路径，云化将助力新成长 .......................................................................................................