2021年年度报告点评：光伏金刚线先驱，21年业绩符合预期

公司点评 | 恒星科技 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 光伏金刚线先驱，21 年业绩符合预期 恒星科技(002132.SZ)2021 年年度报告点评 公司点评 | 恒星科技 公司评级 买入 股票代码 002132 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 5.38 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 联系人 章启耀 15221327108 zhangqiyao@research.xbmail.com.cn 相关研究 恒星科技：金刚线先进供应商，有机硅打开全新增长曲线—恒星科技(002132.SZ)首次覆盖深度报告 2022-03-27 -12%8%28%48%68%88%108%2021-032021-072021-11恒星科技通用设备中小100Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 事件：公司发布2021年年度报告。2021年公司实现营业收入33.96亿元，同比增长19.89%，实现归母净利润1.40亿元，同比增长14.80%。 光伏金刚线先进供应商，21年业绩符合预期。2021年公司钢帘线/预应力钢 绞 线 / 钢 绞 线 / 胶 管 钢 丝 / 金 刚 线 / 镀 锌 钢 丝 分 别 实 现 收 入12.11/9.86/5.28/2.75/2.92/0.64亿元，21年金刚线在公司营业收入的占比不断提升，由2017年1.51%提升至2021年8.60%。其中，21Q4公司实现收入8.72亿元，同比+17.27%，环比+5.83%；21Q4公司归母净利润扭亏为盈，实现0.49亿元，同比+32.24%，环比+544.79%，整体业绩符合预期。 金刚线加快出货，产品盈利能力快速提升。出货量角度看，公司21年金刚线出货持续提升至805.83万公里，同比+230.35%。出货量快速提升。盈利能力角度看，公司21年金刚线产品毛利率达42.89%，同比+29.16%，经我们测算公司21年金刚线产品单价为36.25元，同比-2.50%，公司金刚线产品在行业具备一定性价比，同时毛利率也逐步贴近龙头供应商，体现公司较好的成本控制能力。 整线技术行业，单机16线机逐渐开始逐渐验证。公司具备盘条-母线-产品整线自制生产能力，产品端逐渐发力。截至21年，公司金刚线设备出线数以8~11线为主，16线设备已研制成功16线机，正在进行小批量生产验证。我们预计全新16线机助力公司未来出货的快速提升。 投资建议：我们预计公司22-24年归母净利润分别为6.94/10.80/13.84亿元，同比+393.9%/+55.7%/+28.2%。对应EPS为0.49/0.77/0.99元。维持“买入”评级。 风险提示：光伏行业景气度不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Excel1 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2,833 3,396 7,348 9,251 11,679 增长率 -16.3% 19.9% 116.4% 25.9% 26.2% 归母净利润 (百万元) 122 140 694 1,080 1,384 增长率 -48.0% 14.8% 393.9% 55.7% 28.2% 每股收益（EPS） 0.09 0.10 0.49 0.77 0.99 市盈率（P/E） 60.5 52.7 10.7 6.9 5.3 市净率（P/B） 2.4 2.1 1.7 1.4 1.1 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022 年 03 月 30 日 公司点评 | 恒星科技 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 03 月 30 日 索引 内容目录 光伏金刚线先进供应商，21 年业绩符合预期 ........................................................................... 3 金刚线研发技术先进，具备行业龙二潜力................................................................................ 5 图表目录 图 1：2021 年公司营业收入同比增长 19.89% ......................................................................... 3 图 2：2021 年公司归母净利润同比增长 14.80% ..................................................................... 3 图 3：2016-2021 年金刚线在整体收入中占比逐年提升 .......................................................... 3 图 4：2021 年金刚线收入占比约 8.60% .................................................................................... 3 图 5：2021 年公司盈利能力保持稳定 ....................................................................................... 4 图 6：公司三费费率情况 .......................................................................................................... 4 图 7：公司经营活动现金流量净额提升明显 ............................................................................. 4 表 1：截至 2021 年公司主要研发项目进展 .............................................................................. 5 公司点评 | 恒星科技 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 03 月 30 日 光伏金刚线先进供应商，21年业绩符合预期 2021 年公司营收净利实现双增长。2021 年公司实现营业收入 33.96 亿元，同比增长19.89%，实现归母净利润 1.40 亿元，同比增长 14.80%。业绩符合预期。 图 1：2021 年公司营业收入同比增长 19.89% 图 2：2021 年公司归母净利润同