基金评价分析综述：基金评价与分析框架

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 基金评价与分析框架 [Table_Title2] 基金评价分析综述 [Table_Summary] 全文摘要: ► 公募基金规模不断扩大，FOF 基金方兴未艾 从 2013 年开始，公募基金的规模和数量都呈现快速增长趋势。这一趋势对基金投资的深度和广度都提出更高的要求。本文基于定量和定性两个维度构建基金评价分析框架。 ► 基于持仓和净值数据确定基金投资范围和风格 基金分类是基金评价的基础。基金分类一般按照投资范围和风格来划分。按照投资方式划分分类有 Wind 和晨星的二级分类方式。基于风格分类，主要是通过现有的风格指数对基金收益率进行时序回归得到风格暴露。再按照风格暴露度的大小进行风格分类。 ► 对基金的业绩进行多维度评价，优选基金 基金的优选主要从历史业绩优劣、业绩稳定性两个方面来衡量。同时考虑收益成本比。对基金业绩和业绩质量进行全面评价。 ► 基金业绩归因，追本溯源，拆解基金收益来源 基金业绩归因主要用来分析基金收益来源，用于基金绩效归因。一般分为时序归因和截面归因两类方法。基于时序的选股和择时能力归因主要有 T-M 模型、H-M 模型、C-L 模型。基于截面的归因模型主要有 Brinson 模型和 Barra 风格因子归因模型。 ► 基金定性研究辅助基金综合评价 对基金管理公司的规模、基金经理的团队背景、投资能力进行定性评价，辅助基金的定量分析，对基金的评价更加全面。 风险提示 模型基于对历史数据统计，仅作为投资参考。 评级及分析师信息 [Table_Author] 证券分析师：杨国平 SAC NO：S1120520070002 证券分析师：王湘 SAC NO：S1120520080004 助理分析师：周游 邮箱：zhouyou2@hx168.com.cn 证券研究报告|量化研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 03 月 22 日 167516 证券研究报告|量化研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 基金市场大发展对基金分析提出更高要求 ..................................................................................................... 4 2. 基金类别界定与风格分析............................................................................................................................... 5 2.1. 基金一级分类标准 ......................................................................... 5 2.2. 基金二级分类标准 ......................................................................... 6 2.3. 基金风格界定与风格漂移 .................................................................. 10 2.3.1. 基于持仓数据的风格分类 .............................................................................................................11 2.3.2. 基于净值数据的风格分类 .............................................................................................................13 2.4. 风格漂移 ................................................................................ 14 3. 基金优选准则 ................................................................................................................................................14 4. 业绩归因分析 ................................................................................................................................................15 4.1. 基于时序的基金业绩归因 .................................................................. 16 4.1.1. 基金选股与择时能力归因 .............................................................................................................16 4.2. 基于截面的基金业绩归因 .................................................................. 16 4.2.1. 单期与多期 Brinson 模型 ............................................................................................................16 4.2.2. Barra 风格归因模型 .....................................................................................................................18 5. 基金定性分析 ................................................................................................................................................19 6. 总结..............................................................................................................