股票主动策略私募基金行业月报（2022.02）：股票策略整体回暖，各类风格表现均衡

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡冰清 分析师 SAC 执业编号：S1130517060005 (8610)66216782 hubingqing@gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh@gjzq.com.cn 股票策略整体回暖，各类风格表现均衡 股票主动策略业绩回顾：  2 月份股票主动策略的平均收益率为 0.57%，较 1 月表现整体回暖，其中有57%的产品取得正收益，收益率排名前 10%和排名后 10%的产品平均收益率分别为 8.64%和-5.79%。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为 17.27%。按照股票主动策略管理人的规模分类，2 月份仅百亿级私募管理人旗下产品平均收益为负，为-0.22%；规模范围小于 10 亿的私募管理人旗下产品平均收益相对较高，为 1.9%。整体来看，2 月份小规模及中小规模私募相对占优，大型规模私募业绩相对逊色。  按照不同收益率区间统计产品数量，2 月份大部分私募产品的收益率分布在[-5%,5%]区间，其中分布在[0%,5%]区间的产品数量最多，有 3789 只；其次是分布在[-5%,0%]区间的产品数量较多，有 2900 只；另外有 164 只产品的收益率大于 10%。2 月各类投资风格表现相对均衡，分化不大，其中成长投资、风格均衡投资、价值投资的收益率为正，分别为 0.29%、0.28%、0.26%，成长投资较前两月的不佳表现有所扭转，价值投资的表现相对稳定；而成长价值投资和逆向投资的收益率为负，分别为-0.26%和-1.15%。  在国金证券金融产品中心重点关注的股票主动策略私募公司中，正圆、兆天、盈峰、钦沐和弘尚旗下代表产品在 2 月表现相对较好。通过对部分股票主动策略私募公司的跟踪调研发现：投资方向方面，部分私募机构选择均衡配臵以应对市场风险，部分私募认为高成长赛道的开年调整不一定意味着全年没有机会，同时非热点行业在长时间调整后蕴含长线机会。展望后市，大部分私募认为整个下跌的大部分阶段可能已经过去，市场中期向上的驱动力量已经在蓄力，企稳之后大概率会走出一些分化行情。 本期优秀私募推荐——远望角：  远望角遵循“平衡风格”的投资理念，坚持长短期的平衡、成长与价值兼备、行业成长和内生增长两类成长标的选择的平衡，擅长大的择时，通常以做实业、购买股权的心态去选股，追求两年净利润累计增长 50%且估值合理的标的。远望角擅长基本面选股，既注重个股的向上弹性，也注重安全边际，对上行空间大、确定性强同时安全边际高的个股才会重仓持有。远望角旗下产品业绩表现优秀，回撤控制良好，代表性产品成立以来各年度均跑赢市场指数，适应不同的市场风格，进可攻、退可守 。 私募基金投资环境分析：  当前市场环境并没有发生质的变化，海外不确定性因素开始呈现边际改善情形，国内宽货币和宽信用助力经济企稳回升的趋势不变，上市公司盈利也逐步迎来向上拐点，市场或逐步进入由守转攻的阶段。投资方向上，聚焦新能源板块的企稳回升，左侧布局性价比较高的 TMT 板块，关注券商短平快机会，逐步关注疫情缓解受益板块。 私募行业动态：  根据基金业协会备案统计，截至 2 月底，私募证券投资基金的管理人 9126家，管理正在运作的基金 79551 只，管理基金规模 6.34 万亿元。2 月新增证券类私募备案产品 1378 只，新增数量和规模均创近一年低点。  风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 2022 年 3 月 21 日 专题研究报告 证券研究报告 股票主动策略私募基金行业月报（2022.02） 股票主动策略私募基金行业月报（2022.02） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：股票主动策略业绩回顾  2 月份股票主动策略的平均收益率为 0.57%（本报告数据样本均剔除了所属公司规模小于 5 亿或者产品规模小于 500 万的私募产品），其中有 57%的产品取得正收益，收益率排名前 10%和排名后 10%的产品平均收益率分别为 8.64%和-5.79%。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为 17.27%。 图表 1：股票主动策略私募基金业绩表现 股票主动策略 近一月 今年以来 近半年 近一年 近三年 近五年 收益率均值 0.57% -7.08% -5.52% -0.69% 80.42% 106.46% 收益率前 10%均值 8.64% 4.21% 16.75% 51.55% 220.57% 305.74% 收益率后 10%均值 -5.79% -18.51% -25.03% -30.14% 3.12% 13.93% 收益率中位数 0.28% -7.17% -5.85% -4.30% 68.92% 88.41% 夏普比率均值 —— —— —— -0.22 0.91 0.70 最大回撤均值 —— —— —— 17.27% 19.21% 25.59% 注：数据截至 2022 年 2 月 来源：国金证券研究所、朝阳永续  按照股票主动策略管理人的规模分类，2 月份仅百亿级私募管理人旗下产品平均收益为负，为-0.22%；规模范围小于 10 亿的私募管理人旗下产品平均收益相对较高，为 1.9%。整体来看，2 月份小规模及中小规模私募相对占优，大型规模私募业绩相对逊色。 图表 2：2 月份股票主动策略管理人不同规模范围下业绩对比 管理人规模分类 <10 亿 10 亿-20 亿 20 亿-50 亿 50 亿-100 亿 >100 亿 全样本 旗下产品数量 1235 1390 1501 685 2835 7646 收益率平均值 1.90% 0.63% 1.12% 0.09% -0.22% 0.57% 收益率中位数 0.82% 0.33% 0.50% 0.73% 0.01% 0.28% 正收益比例（占公布净值） 65.59% 57.55% 59.23% 60.15% 50.09% 56.64% 注：数据截至 2022 年 2 月 来源：国金证券研究所、朝阳永续  近一年来看，股票主动策略有 7 个月平均收益为正，其中有 3 个月平均收益率介于 2%-3%之间，有 4 个月平均收益率介于 0%-2%之间，另外有 3个月平均收益率介于-2%-0%之间，有 2 个月平均收益率小于 3%，整体而言，近一年业绩波动较大。与沪深 300 指数相比，2 月股票主动策略小幅跑赢沪深 300 指数。近一年来看，股票主动策略有 8 个月跑赢沪深 300 指数，基本都在市场下行阶段。  按照不同收益率区间统计产品数量，2 月份大部分私募产品的收益率分布在[-5%,5%]区间，其中分布在[0%,5%]区间的产品数量最多，有 3789 只；其次是分布在[-5%,0%]区间的产品数量较多，有 2900 只；另外有 164 只产品的收益率大于 10%。 rQtMmNoPoMtNwOpRsOmOrQ7N9R6MmOrRsQsQiNmMpMfQpNnP6MqRqOwMnNnNvP