传媒行业周报：紧握港股通优质互联网标的，加码布局游戏和元宇宙

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 传媒 2022 年 03 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-反攻优选优质港股通互联网及边际修复空间大的标的》 -2022.3.20 《行业周报-积极把握港股通优质互联网标的及“困境反转”机会》 -2022.3.13 《行业周报-紧跟政策方向，掘金数字经济和体育板块》-2022.3.6 紧握港股通优质互联网标的，加码布局游戏和元宇宙 ——行业周报 方光照（分析师） 田鹏（联系人） 林瑶（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790121100012 linyao@kysec.cn 证书编号： S0790121020003 ⚫ 财报季，继续布局业绩趋势向好的港股通优质互联网标的 根据阅文集团年报，2021 年公司营业收入和 Non-IFRS 归母净利润分别同比增长2%和 34%，在 2020 年因新冠疫情形成较高基数的情况下，2021 年公司在线业务收入仍同比增长 10%，且免费阅读平均 DAU 同比增长 50%，在腾讯产品自营渠道平均 MAU 同比增长 23%，体现出公司在管理层变更后积极补短板的成效，以及与腾讯之间的协同效应开始体现，后续版权运营和 IP 变现表现仍值得期待，且 2022 年全国各地的疫情反复或再度带来在线阅读时长增量，为 2022 年上半年业绩带来弹性。快手将于 3 月 29 日发布 2021 年财报，我们判断，随着 2021 年下半年公司组织架构的调整及海外市场营销策略的变化，或带来其销售费用率下降及盈利能力改善；另外，根据 QuestMobile 数据，2021 年 12 月国内短视频用户总时长占互联网用户总时长的比例较 2020 年 12 月提升 4.7 个百分点至 25.7%，或说明快手在商业化快速推进的同时，用户时长及粘性进一步提升。当前港股财报季，我们建议继续积极布局 2021 年 Q4 及 2022 年上半年业绩趋势向好，在估值大幅回落后已具备较高安全边际的港股通优质互联网标的，重点推荐快手-W、阅文集团，受益标的包括腾讯控股、云音乐、阜博集团。 ⚫ 加大对游戏板块配置力度，优选若版号发放、业绩弹性或较大的标的 由于版号发放的减少及用户对于游戏品质要求的不断提升，2019 年以来国内游戏研发周期整体拉长，供给减少，长线运营成为趋势，老游戏流水占比不断提升，根据伽马数据，2021 年中国移动游戏流水 Top100 中，上线 4 年及以上的游戏数量占比超过 45%，而 2019 年该比例不到 35%。在 2021 年 9 月以来国内未发放新版号的情况下，游戏长线运营能力突出、老游戏流水维持稳定的公司或充分受益，后续新版号若发放，在研储备丰富的公司业绩弹性或更大。另外，由于同比基数效应及 2021 年 9 月开始实行严格的未成年人防沉迷措施，上市游戏公司2022 年季度业绩同比增速或呈现前低后高态势，新版号发放或带来估值和业绩增速双重驱动。我们建议在当前的估值低位加大对游戏板块的配置力度，优选版号若发放、业绩弹性或较大的公司，重点推荐心动公司、完美世界、吉比特，受益标的包括三七互娱、世纪华通、盛天网络、光线传媒、美吉姆、汤姆猫。 ⚫ 调整后继续关注元宇宙领域商业化较快的虚拟人/虚拟社区及 NFT 赛道 或由于国内外宏观环境及流动性因素带来的避险情绪，近期元宇宙领域相关公司的估值出现明显回落，但其中虚拟人/虚拟社区及 NFT 等赛道的商业化仍在快速推进，如 3 月 21 日天地在线宣布其打造的虚拟数字化商业产品“无限盒子”体验版正式上线，3 月 23 日元隆雅图联合数藏中国发售元气森林音乐节 2022 特别版数字藏品。我们认为，元宇宙或为数字经济发展的重要方向，虚拟人、NFT 等商业化较快赛道的部分优质标的在估值回落后已具备较高性价比，建议积极配置，重点推荐元隆雅图、姚记科技、芒果超媒，受益标的包括风语筑、天地在线、锋尚文化、蓝色光标、三人行、视觉中国。 ⚫ 风险提示：港股通标的业绩不及预期，游戏版号发放的时间不确定。 -20%-8%4%16%28%40%2021-032021-072021-11传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 股票报告网行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/21 目 录 1、 行业数据综述：腾讯旗下《王者荣耀》维持内地 iOS 游戏畅销榜冠军，电影《月球陨落》获周票房冠军 ............. 4 2、 行业新闻综述：工信部公布 1-2 月软件业经济运行情况；日本手游市场年收入仅次于美国；头部公司积极布局元宇宙 .............................................................................................................................................................................................. 12 2.1、 互联网：工信部公布 1-2 月软件业务收入为 11792 亿元，同比增长 11.6%...................................................... 12 2.2、 游戏：日本手游市场年收入仅次于美国；《英雄联盟手游》新版本正式上线 ................................................ 12 2.3、 影视：国家电影局发布 2022 第四批重点作品保护预警名单 .............................................................................. 12 2.4、 教育：2022 年第四次全国教育系统疫情防控工作视频调度会议召开 ............................................................... 13 2.5、 元宇宙：头部公司积极布局元宇宙 ....................................................................................................................... 13 3、 公告总结：部分公司发布了股东减持公司股份公告....................................................................................................... 14 4、板块行情综述：A 股传媒板块 2022 年第 11 周表现强于创业板指，强于上证综指 .................................................