煤炭石化行业周报：油价重回100美元之上，继续推荐焦煤板块

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 煤炭 2022 年 03 月 27 日 煤炭石化行业周报（20220321-20220325） 推荐 （维持） 油价重回 100 美元之上，继续推荐焦煤板块  煤炭：动煤增产靠国内，持续焦煤后市。本周动力煤偏稳运行，北港 5500 卡市场煤价环比持平。发改委要求国内煤炭新增 3 亿吨产量，一半要求通过技改实现，另一半来自于露天矿和停工停产的产能。进口煤在煤价倒挂的背景下贸易商采购意愿偏弱，今年国内动煤需求主要靠国内增量补充。Q1 进口焦煤同比回落，未来增量来自于蒙煤通关修复和俄俄罗斯焦煤，目前焦煤行业处于弱需求阶段，安泽主焦价格已较年初上涨 800 元/吨至 3300 元/吨。未来随着稳增长落地，焦煤供需有望持续偏紧，我们看好景气度向上的焦煤行业。  原油&天然气：油价重回百元每桶，俄方提出针对性反制措施。俄乌谈判并未取得明显进展，双方差距过大，俄在军事行动中可以达成的目标并不急于在谈判桌前让步过大。北约加大俄制裁和对乌军事援助力度，俄油如果被制裁将导致 270-300 万桶的缺口，沙特炼油厂又遭遇胡赛武装袭击，无论是伊核协议或者沙特增产短期内达成一致的概率较小，高油价或成常态。俄方要求不友好国家或地区进口俄商品采取卢布结算，这将进一步造成油气价格高波动。  炼厂&塑料：炼厂盈利高位回落，看好煤制烯烃加工利润走扩。2022 年 Q1 原油上涨 26%，汽油、柴油、石脑油和 MEG 环比上涨 7、1%、15%和-8%，成品油和化工品价格跌多涨少，炼厂盈利高位回落。烯烃库存大幅去库，油头和气头烯烃在高价原料背景下加工利润收缩，煤头烯烃有望在煤价中枢下移背景下有望获取超过行业平均的超额利润，建议积极配置煤制烯烃龙头宝丰能源。  化纤&橡胶：疫情影响纺服终端需求，天胶价格有望企稳。本周 POY、FDY和 DTY 环比下跌 60、900 和 50 元/吨。长丝加工价差回落至 1100-1200 元/吨，原料价格将成从长丝的主导因素。纺服需求受国内疫情反复影响整体跟进不足，长丝以偏弱震荡为主。天胶价格止跌企稳，云南地区有望提前开割，轮胎厂开工率环比增加 3-5 个百分点，天然橡胶在低库存+需求转好下有望企稳。  投资建议：在 2022 年的投资思路上，基于对需求端的谨慎，我们整体认为宜先成长后白马，成长的核心在于新材料领域掘金，白马则是那些产业地位凸出+系统性低估的标的，宜在 PB 回到相对中性位置后再大力布局。随着新材料行情不断加速，预预计白马行情有望加速，我们重点推荐化纤、煤炭和煤化工板块。化纤板块建议关注泰和新材，煤炭板块建议继续关注淮北矿业和电投能源；煤化工重点推荐宝丰能源和华鲁恒升，泛炼厂重点推荐卫星化学。  风险提示：能源价格上涨超预期，需求不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 2021E 评级 泰和新材 16.20 1.44 1.60 2.11 11.25 10.12 7.68 2.58 强推 宝丰能源 15.05 0.97 1.15 1.50 15.5 13.09 10.03 3.60 强推 华鲁恒升 31.90 3.36 3.11 3.37 9.49 10.26 9.47 3.24 强推 卫星化学 41.79 3.5 4.39 4.95 12.2 9.52 8.44 3.71 强推 淮北矿业 14.18 2.02 2.23 2.36 7.02 6.36 6.01 1.14 强推 电投能源 16.42 2.08 2.20 2.25 7.89 7.46 7.30 1.34 强推 资料来源：Wind，华创证券预测，注：股价为 2022 年 03 月 25 日收盘价 证券分析师：冯昱祺 电话：010-66500828 邮箱：fengyuqi@hcyjs.com 执业编号：S0360520120005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 35 0.00 总市值(亿元) 15,690.49 1.78 流通市值(亿元) 13,577.88 2.05 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 8.6% 3.2% 70.3% 相对表现 17.4% 17.2% 85.6% 相关研究报告 《煤炭石化行业周报（20220307-20220311）：油气价格宽幅震荡，看好煤化工板块投资机会》 2022-03-13 《煤炭石化行业周报（20220221-20220225）： 印尼煤炭发运量依然低迷，继续积极看好轮胎》 2022-02-27 《煤炭石化行业周报（20220214-20220218）：继续积极看好轮胎，煤价趋势以印尼发货量为核心变量》 2022-02-20 -21%11%43%75%21/0321/0621/0821/1022/0122/032021-03-29~2022-03-25煤炭沪深300华创证券研究所 股票报告网 煤炭石化行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、煤油气：油价重回 100 美元之上，看好焦煤后市 ......................................................... 5 （一）动力煤：进口煤或减量，增产主要看国内供给端 ............................................. 5 （二）双焦：焦炭盈利修复，焦煤偏强运行 ................................................................. 7 （三）原油：布油重回 100 美元之上，高油价或成常态 ............................................. 8 （四）天然气：俄要求不友好国家天然气采取卢布结算，国内天然气偏稳 ............ 10 二、石化：油气价格成本上行，重点推进煤制烯烃行业 ................................................... 11 （一）炼油厂：油价涨产品价格承压，炼厂盈利高位回落 ....................................... 11 （二）塑料产业：成本带动塑料价格上涨，重点推荐煤制烯烃行业 ....................... 12 （三）化纤产业：成本推动长丝价格上涨，疫情反复影响终端需求 ....................... 14 （四）橡胶产业：天胶价格底部探明，建议关注以海外市场为主的轮胎企业 ........ 15 三、行情回顾：市场震荡，煤炭板块涨幅居前 ............................................................