1-2月工业企业利润数据点评：制造业利润出现回落

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 制造业利润出现回落 [Table_Title2] ──1-2 月工业企业利润数据点评 [Table_Summary] 投资要点:  本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。 ► 1-2 月工业企业利润增长 5% 1-2 月规上工业企业利润同比增长 5%，较前值大幅下降29.3 个百分点；但较去年 12 月单月利润增速小幅回升 0.8 个百分点。 国有企业利润同比增长 16.7%，较前值回落 39.3 个百分点；私营企业利润同比下降 1.7%，下降 29.3 个百分点。各类所有制企业利润增速均大幅回落，私营企业利润增速转负。 ► 制造业利润出现负增长，采矿业保持高增 1-2 月采矿业利润同比增长 132%；制造业利润同比下降4.2%；电力热力燃气业利润同比下降 45.3%。采矿业利润继续高速增长，制造业利润转落，电力业利润下滑幅度进一步加大。 从三大行业利润占比看，1-2 月采矿业利润占比由前值11.9%大幅增加至 20.2%；制造业利润占比由 84.5%降至 75.7%。 制造业 31 个行业中 13 个行业利润均取得同比增长，行业间继续呈现分化：部分上游行业利润仍保持较高增速，如有色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造业等；中下游设备制造业普遍回落，例如通用设备制造业、计算机通信设备制造业、仪器仪表制造业、汽车制造业等行业利润均出现同比下降。 ► 盈利水平明显下滑，库存周转速度放慢 1-2 月营业收入同比增长 13.9%，回落 5.5 个百分点；营业成本同比增长 15%；营业收入利润率 5.97%，环比回落 0.84个百分点。企业销售较明显回落，导致盈利水平边际下滑。 2 月末，产成品存货周转天数 19.8 天，环比增加 3 天；产成品存货增速回落 0.3 个百分点至 16.8%。库存边际有所去化，但产成品库存增速仍处于较高水平；存货周转速度明显放缓。 ► 预计 3 月利润上下游分化格局延续 从高频数据看 3 月上游工业品价格总体延续上升趋势。我们预计 3 月采矿业等上游行业利润保持高增，而上游价格高企对下游制造业利润的侵蚀效应将继续显现，工业利润在上下游分化的格局延续。 风险提示 经济出现超预期变化。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 3 月 27 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1134922 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 1-2 月工业企业利润增长 5% ...................................................................................................................................................................3 2. 制造业利润出现负增长，采矿业保持高增 ........................................................................................................................................3 3. 盈利水平明显下滑，库存周转速度放慢.............................................................................................................................................4 4. 预计 3 月利润上下游分化格局延续......................................................................................................................................................5 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................5 图表目录 图 1 1-2 月工业企业利润同比增长 5% ...................................................................................................................................................3 图 2 国企私企利润增速均大幅回落 .......................................................................................................................................................3 图 3 制造业利润同比下降 .........................................................................................................................................................................4 图 4 石油、钢铁加工业利润增速下降 ...................................................................................................................................................4 图 5 设备制造业利润增速普遍下降 ......................................