有色金属行业周度报告：金属资源企业利润仍维持扩张趋势

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 周度报告 [Table_Author] [Table_StockAndRank] 有色金属 投资评级 看好 上次评级 看好 娄永刚 金属新材料行业分析师 执业编号：S1500520010002 联系电话：010-83326716 邮 箱：louyonggang@cindasc.com 黄礼恒 金属新材料行业分析师 执业编号：S1500520040001 联系电话：18811761255 邮 箱：huangliheng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1号楼 [Table_Title] 金属资源企业利润仍维持扩张趋势 [Table_ReportDate] 2022 年 3 月 27 日 ➢ 工业经济延续去年以来的恢复态势。1-2 月份，全国规模以上工业企业利润同比增长 5.0%，增速较去年 12 月份回升 0.8 个百分点。在稳增长政策支撑下，工业经济稳定恢复，企业利润小幅增长。其中能源原材料行业对工业企业利润增长贡献较大，1-2 月份采矿业利润同比增长 1.32 倍，增速明显高于工业平均水平，部分原材料行业利润增长较快。我们预计在高通胀环境下，叠加国内稳增长政策支撑，低库存的金属价格将维持高位运行，产业链利润将继续向资源端集中。当前时点我们应该弱化对金属价格的预期，重点关注企业业绩兑现情况和未来成长性。 ➢ 铝价上行趋势仍有支撑，铜价短期仍以震荡为主。本周 SHFE 铝价涨0.8%至 23125 元/吨，行业平均毛利上升 7.6%至 5608 元/吨。据 wind数据，铝锭库存下降 4.6 万吨至 101.2 万吨，库存去库延续。本周铝价受地缘冲突及基本面共同影响。普京决定将对其天然气供应的欧洲国家进行卢布结算，欧洲天然气大涨带动伦铝价格单日上涨 5.15%至3685 美元/吨。当前俄乌冲突及其带来的能源危机仍旧是影响铝价的主要因素，能源危机带来的欧洲电解铝减产利好国内电解铝出口（据海关数据，2 月国内原铝净出口 8034.9 万吨，为 2019 年 11 月以来首次净出口），虽然目前国内原铝出口以保税区铝锭为主，但冲突若持续升级，内外价差继续扩大将提高国内厂商出口积极性对铝价形成支撑。原材料方面，澳大利亚宣布禁止向俄罗斯出口氧化铝，考虑俄铝产能布局均以产业配套为主，而此前乌克兰 175 万吨/年氧化铝产能已停产，预计俄铝为维持其电解铝产能顺利运行将提高氧化铝进口量，原料端对电解铝价格仍有支撑。综合来看，在当前俄乌冲突延续前提下，海外电解铝及氧化铝短缺将支撑铝价上行趋势。SHFE 铜价跌0.1%至 73250 元/吨，LME+SHFE 库存去库 1.2 万吨至 20.1 万吨，当前宏观面仍为铜价主要影响因素，俄乌冲突延续叠加原油价格持续上涨带来的通胀预期强化，多空交织下铜价整体运行平稳，考虑当前下游铜加工集中地受疫情影响开工受限，宏观面仍需观察俄乌态势及美联储加息节奏，短期价格仍以震荡为主。 ➢ 车企提价或对销量影响有限。本周无锡盘碳酸锂价格上涨 1.74%至46.8 万元/吨，百川锂价持稳，锂辉石价格维持 2775 美元/吨，工碳、电碳与氢氧化锂价格分别维持 49.75、51.75 和 49.39 万元/吨。本周锂盐企业开工率不佳，碳酸锂开工率和产量小幅提升 0.5pct 至 46.35%、4199 吨，氢氧化锂开工率和产量均下降 6.4pct 至 44.45%、3281 吨，两者库存分别增加 0.47%、8.71%至 4885、824 吨。受镍价大幅波动冲击，部分三元材料厂家持悲观态度，氢氧化锂采购量受影响较大。需求端，据 EV-Volumes，全球新能源汽车 2 月份销量初步统计为55.84 万辆，同比增长 100%，环比下降 10.67%，产销量符合预期。特斯拉柏林工厂 3 月 22 日正式投产，预计 2022 年产能为 5.4 万辆，2023 年达 28 万辆，至 2025 年将达到最高产能 50 万辆。3 月以来， 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 周度报告 [Table_Author] [Table_StockAndRank] 有色金属 投资评级 看好 上次评级 看好 娄永刚 金属新材料行业分析师 执业编号：S1500520010002 联系电话：010-83326716 邮 箱：louyonggang@cindasc.com 黄礼恒 金属新材料行业分析师 执业编号：S1500520040001 联系电话：18811761255 邮 箱：huangliheng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1号楼 [Table_Title] 金属资源企业利润仍维持扩张趋势 [Table_ReportDate] 2022 年 3 月 27 日 ➢ 工业经济延续去年以来的恢复态势。1-2 月份，全国规模以上工业企业利润同比增长 5.0%，增速较去年 12 月份回升 0.8 个百分点。在稳增长政策支撑下，工业经济稳定恢复，企业利润小幅增长。其中能源原材料行业对工业企业利润增长贡献较大，1-2 月份采矿业利润同比增长 1.32 倍，增速明显高于工业平均水平，部分原材料行业利润增长较快。我们预计在高通胀环境下，叠加国内稳增长政策支撑，低库存的金属价格将维持高位运行，产业链利润将继续向资源端集中。当前时点我们应该弱化对金属价格的预期，重点关注企业业绩兑现情况和未来成长性。 ➢ 铝价上行趋势仍有支撑，铜价短期仍以震荡为主。本周 SHFE 铝价涨0.8%至 23125 元/吨，行业平均毛利上升 7.6%至 5608 元/吨。据 wind数据，铝锭库存下降 4.6 万吨至 101.2 万吨，库存去库延续。本周铝价受地缘冲突及基本面共同影响。普京决定将对其天然气供应的欧洲国家进行卢布结算，欧洲天然气大涨带动伦铝价格单日上涨 5.15%至3685 美元/吨。当前俄乌冲突及其带来的能源危机仍旧是影响铝价的主要因素，能源危机带来的欧洲电解铝减产利好国内电解铝出口（据海关数据，2 月国内原铝净出口 8034.9 万吨，为 2019 年 11 月以来首次净出口），虽然目前国内原铝出口以保税区铝锭为主，但冲突若持续升级，内外价差继续扩大将提高国内厂商出口积极性对铝价形成支撑。原材料方面，澳大利亚宣布禁止向俄罗斯出口氧化铝，考虑俄铝产能布局均以产业配套为主，而此前乌克兰 175 万吨/年氧化铝产能已停产，预计俄铝为维持其电解铝产能顺利运行将提高氧化铝进口量，原料端对电解铝价格仍有支撑。综合来看，在当前俄乌冲突延续前提下，海外电解铝及氧化