医药行业周报：关注一季报预期修正，业绩决定反弹高度

请务必阅读正文后的重要声明部分 5 哦 = 】 】 [Table_IndustryInfo] 2022 年 03 月 25 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（3.21-3.25） 关注一季报预期修正，业绩决定反弹高度 投 资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 347 行业总市值(亿元) 64,601.45 流通市值(亿元) 62,878.56 行业市盈率 TTM 42.34 沪深 300 市盈率 TTM 12.1 相 关研究 [Table_Report] 1. 药房自动化专题：药房升级改造何去何从？海外的探索与启示 (2022-03-23) 2. 新冠专题合集：预防、检测、治疗，三位一体——新冠疫苗、核酸抗原检测、特效药 (2022-03-21) 3. 创新药周报-2022 年 3 月第三周（3.14-3.20） (2022-03-21) 4. 医药行业周报（3.14-3.18）：三重底已现，持续看好医药板块反弹 (2022-03-20) 5. 医药行业 2022 年一季报业绩前瞻：业绩整体增长趋势良好，看好医药行业反弹 (2022-03-14) 6. 创新药周报-2022 年 3 月第二周（3.7-3.13） (2022-03-14) [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数上涨 0.54%，跑赢沪深 300指数 2.68个百分点，行业涨跌幅排名第 8。2022年初以来至今，医药行业下跌 12.05%，跑赢沪深300 指数 3.45 个百分点，行业涨跌幅排名第 14。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 28.9 倍，相对全部 A 股溢价率为 100%(+3.6pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 52%(+3.2pp)，相对沪深 300溢价率为 151%(+5.7pp)。医药子行业来看，本周 5个子行业板块上涨，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，涨幅约 5.6%。医药流通、医院子行业位列涨幅第二、第三，分别约为 4%、2.8%。年初至今涨幅最大的子行业是医药流通，上涨约 14.9%。  关注一季报预期修正，业绩决定反弹高度。本周医药板块持续反弹，其中 CXO、中药等板块涨幅居前。CXO 板块上涨主要受益于美国延续部分出口产品的关税豁免政策，中美关系缓和预期带动板块反弹。目前部分企业已经披露 2021年报，4月份也将进入年报和一季报密集披露阶段，由于 3月份受多点疫情影响，预计一季报需要修正预期，一季报业绩决定反弹高度。配置上：1）建议加配业绩稳健的大市值龙头；2）持续推荐中药板块、供应链自主可控如制药设备耗材领域、以及低估值且具成长性小盘股；3）此外，适当关注新冠产业链主题型投资机会。  在医保压力常态化和后疫情时代，重点寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。未来医保压力将成为常态，一方面，我们认为药械龙头企业比如恒瑞医药、迈瑞医疗等有望通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”；另一方面，医保免疫仍是较好选择，针对下游 ToC 端而言，重点关注不占医保的品种比如自费生物药、中药消费品、医美上游产品等；而产业链上游 ToB 端相对政策免疫，比如创新产业链 CXO 板块，设备板块包括药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等，生命科学试剂耗材领域等。后疫情时代，我们认为重点关注疫情“脱敏”领域，1）不受新冠干扰的疫苗品种或疫苗超跌品种；2）PEG小于 1，长期基本面趋势向上的低估值或低预期的品种；3）此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种等。  本周稳健组合：迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、智飞生物(300122)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)。  本周弹性组合：太极集团(600129)、寿仙谷(603896)、佐力药业(300181)、华润三九(000999)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、福瑞股份(300049)、润达医疗(603108)。  风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。 -6%-1%5%10%15%20%21/321/521/721/921/11医药生物 沪深300 医 药行业周报（3.21-3.25） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略及重点个股................................................................................................................................................................................... 1 1.1 当前行业投资策略 ................................................................................................................................................................................ 1 1.2 上周稳健组合分析 ................................................................................................................................................................................ 2 1.3 上周弹性组合分析 ................................................................................................................................................................................ 3 2 医药行业二级市场表现 .............................................................................................................................................................................. 4 2.1 行业及个股涨跌情况...............