建筑材料行业2026年投资策略：重点关注电子布板块，重视第二增长曲线

重点关注电子布板块，重视第二增长曲线 西南证券研究院 建筑材料团队 2026年2月 建筑材料行业2026年投资策略 核心观点 行业观点：传统建材在新建地产需求收缩放缓、存量更新需求逐渐释放等因素交织影响下，有望触底回升，消费建材受益显著；受益于算力需求爆发，特种玻纤电子布板块景气度较高，看好技术优势突出、具备产能储备的公司；受益于基建发力，看好基建相关板块投资机会；部分积极转型并具备优质第二增长曲线的公司值得重点关注。 消费建材：2025年，全国固定资产投资(不含农户)48.5万亿元，同比下降3.8%；全国房地产开发投资8.28万亿元，同比下降17.2%；其中，房屋新开工面积同比下降20.4%至5.88亿平方米，仅为2019年最高值的25.87%，新建房地产市场对需求的拖累已充分反应。房地产行业进入存量市场，截至2023年中国城镇住宅存量约为335.5亿平方米，城镇住房套数约3.74亿套，存量房翻新改造需求增长空间广阔。伴随商品房需求刺激政策陆续推出，“止跌回稳”、“保交楼”等举措有望对商品房竣工和销售情况有所托底；存量市场下二次装修需求持续释放；下游需求由B端转向C端过程中部分品牌力、渠道力竞争优势突出的企业市占率将持续提升，重点推荐兔宝宝（002043）、北新建材(000786)，关注科顺股份（300737）、三棵树(603737)。 玻璃纤维：玻纤下游应用领域持续拓宽，行业产品结构不断优化，电子玻纤布等特种布需求旺盛，行业盈利水平将持续改善。受益于算力需求爆发，低介电电子布等特种玻纤布供给紧张，行业整体价格水平上行，头部企业将尽享行业红利。优选具有产品和产能储备、技术优势突出、下游认可度高的标的，重点推荐国际复材（301526）、重点关注中国巨石（600176）在特种玻纤布领域的突破 。 基建需求：十五五预计建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求突破5万亿元；“里子”工程持续推进，城市燃气、供水、污水、排水、供热等地下管网的升级改造需求广阔 ，推荐长距输水管道竞争优势突出的东宏股份(603856)。 具备第二增长曲线：金晶科技(600586)TCO玻璃业务有望受益于下游钙钛矿光伏组件行业量产显著放量，未来增长空间广阔；濮耐股份(002225)高活氧化镁业务受益于下游湿法冶金技术路径替代，需求空间广阔，业绩将随产能释放陆续兑现。重点推荐金晶科技、濮耐股份等第二业绩增长曲线增量显著的标的。 风险提示：经济大幅下滑风险；市场开拓或不及预期；政策效果或不及预期。 1 目 录 水泥：基建、城市更新托底，供给端反内卷 需求：稳房市强信心，需求有望筑底 玻纤：重视算力板块需求，电子布增长空间广阔 2 2025年行业回顾 玻璃：下游需求疲弱，关注供给端变化 消费建材：存量需求持续释放，关注具备C端优势标的 重点推荐投资标的 行情回顾：建筑材料涨幅靠前，各子板块表现较为分化 3 数据来源：Wind，西南证券整理 2025建筑材料各子板块涨跌幅 整体估值40倍，较年初估值显著提升 申万建材指数相对沪深300走势 注：数据截止2025年12月31日 -20%0%20%40%60%80%100%120%150.7% 51.0% 39.5% 31.9% 25.8% 22.1% 5.2% -3.7% -50%0%50%100%150%200%玻纤制造 涂料 其他建材 耐火材料 水泥制造 防水材料 玻璃制造 管材 40 050100150200250-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2025-01-022025-01-232025-02-132025-03-062025-03-272025-04-172025-05-082025-05-292025-06-192025-07-102025-07-312025-08-212025-09-112025-10-022025-10-232025-11-132025-12-042025-12-25沪深300 建筑材料(申万) 2025年建筑材料涨幅靠前 4 2025建筑材料行业回顾：强预期有反弹，弱现实有分化  从涨幅榜上看，受益于电子布需求旺盛、供给偏紧，叠加玻纤行业提价成效显现，宏和科技、中材科技、国际复材、九鼎新材等涨幅居前；受益于市场情绪较好，部分具有热点概念，属于题材的标的涨幅较大。  在宏观经济和房地产行业阶段性调整背景下，建筑材料需求较为低迷，尤其和新建商品房竣工端相关性较高的子行业，量价均持续走弱，拖累相关企业盈利水平持续下滑，股价表现不断走弱。 建筑材料板块涨幅前十名 建筑材料板块跌幅前十名 数据来源：Wind，西南证券整理 -20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%顾地科技 宁夏建材 北新建材 南玻A 金隅冀东 伟星新材 鲁阳节能 中铁装配 北玻股份 天山股份 0%50%100%150%200%250%300%350%400%宏和科技 再升科技 法狮龙 中旗新材 友邦吊顶 中材科技 九鼎新材 华新建材 四川金顶 国际复材 注：数据截止2025年12月31日 目 录 水泥：基建、城市更新托底，供给端反内卷 需求：稳房市强信心，需求有望筑底 玻纤：重视算力板块需求，电子布增长空间广阔 5 2025年行业回顾 玻璃：下游需求疲弱，关注供给端变化 消费建材：存量需求持续释放，关注具备C端优势标的 重点推荐投资标的 下游需求：稳房市强信心，需求有望筑底 新开工面积降幅收窄 房屋施工面积降幅收窄 房屋累积销售面积降幅逐渐收窄 房屋竣工面积降幅收窄 6 数据来源：国家统计局，西南证券整理 -60%-40%-20%0%20%40%60%05101520252004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025房屋新开工面积(亿平方米) 同比 -30%-20%-10%0%10%20%0246810122004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025房屋竣工面积(亿平方米) 同比 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0204060801001202004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025房屋施工面积(亿平方米) 同比 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%051015202004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025商品房销售面积(亿平方米) 同比 下游需求：稳房市强信心，需求有望筑底 城镇化率仍具提升空间 二手房价格仍有所承压 70大中城市新建房屋价格整体