营收端创新高，期待高尔夫赛事爬坡

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 02 月 05 日 证 券研究报告•2025 年 业绩预告点评 买入 （ 维持） 当前价： 16.36 元 力盛体育（002858） 社 会服务 目标价： ——元（6 个月） 营收端创新高，期待高尔夫赛事爬坡 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：陈柯伊 执业证号：S1250524100003 电话：021-58352190 邮箱：ckyyf@swsc.com.cn 分析师：周杰 执业证号：S1250524100001 电话：021-58352190 邮箱：zhoujyf@swsc.com.cn 分析师：苟宇睿 执业证号：S1250524030001 电话：15882659190 邮箱：gyr@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.64 流通 A 股(亿股) 1.47 52 周内股价区间(元) 10.06-17.39 总市值(亿元) 26.82 总资产(亿元) 11.28 每股净资产(元) 3.32 相 关研究 [Table_Report] 1. 力盛体育（002858）：明星带动赛车运动破圈，25Q3 业绩增长强劲 (2025-10-30) 2. 力盛体育（002858）：25Q2 业绩表现亮眼，未来赛事拓展可期 (2025-08-29) 3. 力盛体育（002858）：公司回购股份达1%，彰显长期发展信心 (2025-06-26) [Table_Summary]  事件：公司发布 2025年度业绩预告，预计 2025年公司实现营收 4.8-5.3亿元，同比增长 8.92%-20.26%；归母净利润为-600 万元，同比减亏；扣非归母净利润为-1157.18 万。  公司营收端保持增长，归母净利润仍为负，主要因为公司高尔夫赛事为新赛事，投入成本较多，及资产减值等因素导致。导致公司续亏的原因：1）公司布局拓展高尔夫赛事新业务，因前期战略投入与市场开拓，预计亏损约 2000万元；2）计提长期股权投资损失约 755万元；3）摊销员工持股计划股份所需支付成本预计约 102万元；4）关停部分经营效益过低的“赛卡联盟”卡丁车连锁场馆门店，其长期资产在本期一次性计入成本，对项目利润产生较大影响。  公司独家运营的“中国职业高尔夫球巡回赛”已官宣 2026年至少举办 20场，今年为完整年度运营，有望贡献业绩。2025 年 12 月力盛体育官宣“中巡赛”《2026 赛季升级计划》及 2026 年中国巡回赛赛程，其中全年赛事中奖金池将由 6000万元力争提升至 8000万元，并推出参赛球员“免打球费”的改革和全面升级“球员激励计划”，这将有助于保障职业球员的权益。2026 年将举办至少 20场比赛，除了“欧巡赛”进入中国之外，亚巡赛也将进入中国，中国高尔夫球市场的影响力在逐步提升。  体育赛事服务作为服务消费中的重要一环，越来越得到政策端支持。2026 年 1月 25日，国务院办公厅关于印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》的通知，其中提到要“增加优质赛事供给，鼓励引进一批国外优秀体育赛事，支持地方举办群众性体育赛事，打造一批知名精品赛事、职业联赛、体育竞赛表演、青少年体育赛事、老年体育赛事、乡村文体赛事品牌，推动高质量户外运动目的地建设。加快重点赛事市场化、商业化运作，推动赛事消费发展。”  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为-0.1、0.7、1.1亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫等赛事 IP 加速布局的催化下实现业绩增长，维持“买入”评级。  风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 440.70 506.51 679.50 898.25 增长率 8.77% 14.93% 34.15% 32.19% 归属母公司净利润（百万元） -38.86 -5.76 74.02 107.91 增长率 - - - 45.77% 每股收益 EPS（元） -0.24 -0.04 0.45 0.66 净资产收益率 ROE -2.45% 2.60% 12.33% 15.07% PE -69 -466 36 25 PB 5.11 5.15 4.51 3.94 数据来源：Wind，西南证券 -15%-3%9%22%34%46%25/225/425/625/825/1025/1226/2力盛体育 沪深300 力 盛体育（002858） 2025 年 业绩预告点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 现 金 流量表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 440.70 506.51 679.50 898.25 净利润 -16.56 18.24 99.02 139.91 营业成本 338.82 399.80 481.03 625.68 折旧与摊销 43.22 31.07 30.60 30.60 营业税金及附加 2.10 2.03 2.31 2.96 财务费用 0.38 9.62 3.40 3.59 销售费用 11.63 11.65 14.27 17.97 资产减值损失 -37.99 7.55 0.00 0.00 管理费用 67.08 49.64 62.51 79.05 经营营运资本变动 5.50 -75.12 -53.26 -74.14 财务费用 0.38 9.62 3.40 3.59 其他 110.71 -53.43 -17.91 13.82 资产减值损失 -37.99 7.55 0.00 0.00 经 营活动现金流净额 105.27 -62.06 61.84 113.77 投资收益 -6.82 -4.00 -3.00 2.00 资本支出 -154.67 5.00 -2.00 -4.00 公允价值变动损益 18.86 8.05 8.97 9.80 其他 211.55 4.05 5.97 11.80 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投 资活动现金流净额 56.89 9.05 3.97 7.80 营业利润 -9.95 30.27 121.95 180.81 短期借款 -0.71 4.97 5.00 5.00 其他非经营损益 -1.05 -7.46 5.00 -1.44 长期