半导体设备行业月报：需求旺盛、供给紧缺，国产化再迎契机

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 投资策略月报|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] 半导体设备行业月报 需求旺盛、供给紧缺，国产化再迎契机 [Table_Summary] 核心观点：  下游晶圆厂产能利用率饱满，指引资本开支再上台阶。当前终端需求仍然强劲，晶圆代工厂产能利用率饱满，行业仍处于涨价通道中，预计全年结构性缺货状态依旧严峻。去年以来晶圆代工行业的涨价已逐步体现在盈利中，从历史看，产能利用饱满、涨价事件，通常指引着资本开支再上台阶。根据 IC insights，预计 22 年全球半导体行业资本开支增长 24%；多家公司资本开支 40%以上、部分超过 100%。  全球半导体设备行业一片繁荣，22 年展望乐观。根据 SEAJ，22 年 1月份日本半导体设备销售额同比增长 69.4%，创下历史新高。受益于旺盛的下游需求，全球半导体设备龙头 21 年业绩亮眼。多家公司预期22 年全球 WFE 将达到 1000 亿美元以上，增速 20%左右；22 年半导体测试设备同比增长 10-20%。当前多家国际半导体设备龙头产能利用率达到 100%以上，在手订单饱满，部分公司排产已经到 23 年。另一方面，零部件短缺情况普遍，零部件紧张进一步导致交付周期拉长。  国内晶圆厂建设呈现代工厂+功率产线+存储厂的全面扩产的状态，22Q1 多条主要产线积极招标中。根据我们的统计，预计 22 年国内主要晶圆厂设备投资同比增长 28.6%。其中成熟制程扩产占据晶圆代工厂扩展的最主要部分，并且形成了即将满产+扩产+新建厂形成梯队建设。根据中国招标网，22Q1 包括华虹半导体、积塔半导体、晋华集成、润西微电子、燕东微电子都有较多的招标信息。  国产化加速推进，产品、客户、订单进展积极。前期多家公司发布 1-2 月经营数据，1-2 月继续实现高增长，同时新签订单亮眼。根据至纯科技公告，截止 3 月 16 日，公司 22 年以来新签订单总额 7.7 亿元，其中湿法设备新增订单 2.9 亿元；根据北方华创公告，1-2 月份新签订单 30 亿元，同比增长 60%。根据中国招标网，2 月以来包括北方华创、盛美半导体、华海清科等都有多台设备中标，国内半导体设备需求仍然处于景气通道中。同时国产装备在新产品、客户拓展方面进展积极，有望保持快速成长。  投资建议：当前阶段，投资关注两条线：1.重点关注成熟的一线设备，包括北方华创（广发电子覆盖）、盛美上海*、中微公司*、华峰测控*；2.关注细分领域迎来突破的新进企业，包括沈阳拓荆（拟上市）、华海清科（拟上市）、至纯科技、长川科技、精测电子*、屹唐股份（拟上市）等。（带*的为和广发电子联合覆盖）。  风险提示：中美贸易摩擦影响部分核心零部件进口风险；国产化进度不及预期风险；晶圆厂产能增长不及预期风险；新冠疫情扩散风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-03-24 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 021-38003661 xuxingjun@gf.com.cn 分析师： 周静 SAC 执证号：S0260519090001 021-38003681 zhoujing@gf.com.cn 请注意，许兴军,周静并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 机械设备行业周报:稳增长或更有力度，先进制造业持续发力 2022-03-20 机械设备行业:欧佩克的闲置产能真的“闲置”吗？ 2022-03-19 油气设备与服务跟踪报告:油价高位回归，更加注重供需基本面 2022-03-18 [Table_Contacts] -19%-11%-4%4%12%20%03/2105/2107/2109/2111/2101/2203/22机械设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 投资策略月报|机械设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 北方华创 002371.SZ CNY 297.00 2022/03/12 买入 407.36 1.92 2.78 154.69 106.83 163.70 130.90 6.20 8.20 中微公司 688012.SH CNY 117.35 2021/10/29 买入 199.28 1.09 1.33 107.66 88.23 223.20 159.99 5.00 5.80 盛美上海 688082.SH CNY 89.50 2021/11/17 - - 0.61 0.97 146.72 92.27 115.49 72.80 5.80 8.40 华峰测控 688200.SH CNY 436.38 2022/02/27 买入 759.06 7.15 10.82 61.03 40.33 56.11 36.36 16.70 19.80 长川科技 300604.SZ CNY 38.70 2021/12/19 买入 66.31 0.34 0.60 113.82 64.50 103.03 56.63 13.30 20.30 至纯科技 603690.SH CNY 37.49 2021/09/01 买入 56.92 1.03 1.42 36.40 26.40 25.41 18.95 9.50 11.50 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算；2021 年 11 月 17 日发布的盛美上海新股发行与上市定价报告给出盛美上海合理价值区间为 97.87~122.34 元/股。 rYiXkWlXcVrVrQpO6McMbRsQrRnPsQeRqQtQlOpNrM9PpPxPNZnQtQwMnQnR 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 26 [Table_PageText] 投资策略月报|机械设备 目录索引 一、下游晶圆厂经营近况 .............................................................