公用事业行业：《“十四五”现代能源体系规划》政策点评，引领能源结构深度变革，市场化进一步推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年03月24日超 配1《“十四五”现代能源体系规划》政策点评引领能源结构深度变革，市场化进一步推进 行业研究·行业快评 公用事业 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：黄秀杰021-61761029huangxiujie@guosen.com.cn执证编码：S0980521060002事项：2022 年 3 月 22 日，国家发展改革委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》，主要阐明我国能源发展方针、主要目标和任务举措，是“十四五”时期加快构建现代能源体系、推动能源高质量发展的总体蓝图和行动纲领。国信环保公用观点：1）《规划》对包括双碳、电力、新能源在内的多项发展提出目标，明确加快推动煤炭和新能源优化组合；2）与之前政策相比，本次文件提出的发展目标基本符合预期，并首次提出包括非化石能源发电占比达到 39%，灵活调节电源占比达到 24%等新目标，确保新能源、储能发展趋势；3）文件进一步强调深化电力体制改革，深化价格形成机制市场化改革，建立适应新能源、储能发展的市场化机制势在必行；4）投资建议：1、积极安全有序发展核电，作为收益率较高的优质资产，核电估值将得到提升，推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；2、电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新能源建设成本不断下行，新能源盈利能力将得到提升，推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力；3、政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联动机制形成，煤电市场化交易扩大，火电盈利拐点出现，推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际；4、新能源为主新型电力系统建设，深度利好电能综合服务及智能配网建设，推荐电能综合服务商苏文电能。评论： 《规划》中双碳、电力、新能源发展目标提出“十四五”现代能源体系建设主要目标：①确保能源保障安全，到 2025 年，国内能源年综合生产能力达到 46 亿吨标准煤以上，天然气年产量达到 2300 亿立方米以上，发电装机总容量达到约 30 亿千瓦，能源储备体系更加完善，能源自主供给能力进一步增强。②加快能源低碳转型，到 2025 年，单位 GDP 二氧化碳排放五年累计下降 18%，非化石能源消费比重提高到 20%左右，非化石能源发电量比重达到 39%左右，电气化水平持续提升，电能占终端用能比重达到 30%左右。③提高能源系统效率，单位 GDP 能耗五年累计下降 13.5%。能源资源配置更加合理，电力协调运行能力不断加强，到 2025 年，灵活调节电源占比达到 24%左右，电力需求侧响应能力达到最大用电负荷的 3%～5%。1. 大力发展非化石能源：①加快发展风电、太阳能发电。全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展。在风能和太阳能资源禀赋较好、建设条件优越、具备持续整装开发条件、符合区域生态环境保护等要求的地区，有序推进风电和光伏发电集中式开发，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设。开展风电、光伏发电制氢示范。鼓励建设海上风电基地，推进海上风电向深水远岸区域布局。积极发展太阳能热发电。②因地制宜开发水电。推动西南地区水电与风电、太阳能发电协同互补。到 2025 年，常规水电装机容量达到 3.8 亿千瓦左右。③积极安全有序发展核电。在确保安全的前提下，积极有序推动沿海核电项目建设，保持平稳建设节奏，合理布局新增沿海核电项目。到 2025 年，核电运行装机容量达到 7000 万千瓦左右。 ④因地制宜发展其他可再生能源。推进生物质能多元化利用，稳步发展城镇生活垃圾焚烧发电，有序发展农林生物质发电和沼气发电，因地制宜发展生物质能清洁供暖，因地制宜开发利用海洋能等。2. 推动构建新型电力系统：①推动电力系统向适应大规模高比例新能源方向演进。加大力度规划建设以请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年03月24日超 配1《“十四五”现代能源体系规划》政策点评引领能源结构深度变革，市场化进一步推进 行业研究·行业快评 公用事业 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：黄秀杰021-61761029huangxiujie@guosen.com.cn执证编码：S0980521060002事项：2022 年 3 月 22 日，国家发展改革委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》，主要阐明我国能源发展方针、主要目标和任务举措，是“十四五”时期加快构建现代能源体系、推动能源高质量发展的总体蓝图和行动纲领。国信环保公用观点：1）《规划》对包括双碳、电力、新能源在内的多项发展提出目标，明确加快推动煤炭和新能源优化组合；2）与之前政策相比，本次文件提出的发展目标基本符合预期，并首次提出包括非化石能源发电占比达到 39%，灵活调节电源占比达到 24%等新目标，确保新能源、储能发展趋势；3）文件进一步强调深化电力体制改革，深化价格形成机制市场化改革，建立适应新能源、储能发展的市场化机制势在必行；4）投资建议：1、积极安全有序发展核电，作为收益率较高的优质资产，核电估值将得到提升，推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；2、电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新能源建设成本不断下行，新能源盈利能力将得到提升，推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力；3、政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联动机制形成，煤电市场化交易扩大，火电盈利拐点出现，推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际；4、新能源为主新型电力系统建设，深度利好电能综合服务及智能配网建设，推荐电能综合服务商苏文电能。评论： 《规划》中双碳、电力、新能源发展目标提出“十四五”现代能源体系建设主要目标：①确保能源保障安全，到 2025 年，国内能源年综合生产能力达到 46 亿吨标准煤以上，天然气年产量达到 2300 亿立方米以上，发电装机总容量达到约 30 亿千瓦，能源储备体系更加完善，能源自主供给能力进一步增强。②加快能源低碳转型，到 2025 年，单位 GDP 二氧化碳排放五年累计下降 18%，非化石能源消费比重提高到 20%左右，非化石能源发电量比重达到 39%左右，电气化水平持续提升，电能占终端用能比重达到 30%左右。③提高能源系统效率，单位 GDP 能耗五年累计下降 13.5%。能源资源配置更加合理，电力协调运行能力不断加强，到 2025 年，灵活调节电源占比达到 24%左右，电力需求侧响应能力达到最大用电负荷的 3%～5%。1. 大力发展非化石能源：①加快发展风电、太阳能发电。全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展。在风能和太阳能资源禀赋较好、建设条件优越、具备持续整装开发条件、符合区域生态环境保护等要求的地区，有序推进风电和光伏发电集中式开发，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设。开展风电、光伏发电制氢示范。鼓励建设海上风电基地，推进海上风电向深水远岸区域布局。积极发展太阳能热发电。②因地制宜开发水电。推动西南地区水电与风电、太阳能发电协同互补。到 2025 年，常规水电装机